广场协议事件一览表

时 间

事 件

直接影响

结 果

备 注

1949年-1971年

日元与美元汇率实行实质上的固定汇率。

由于日本在1968年已发展成为仅次于美国的世界第二经济大国，特别是其进、出口额占世界贸易额的比例不断上升，使得日元汇率面临巨大的升值压力。

美元兑日元汇率一直保持在1：360的固定水平上。

　

1971年

1、布雷顿森林体系瓦解。1971年8月15日尼克松总统讲话，其主旨是终止美元同黄金的可兑换关系，结束按每盎司黄金35美元的价格兑换美元的承诺。
2、签订斯密森协定。12月18日，发达国家10国财长·央行行长在华盛顿的斯密森博物馆制定的暂时性基准汇率体系，又被称作“斯密森体制”。

根据斯密森协定，日元必须相对美元升值16.88％，达到308日元兑1美元（美国本来是要求日元升值20%，可是遭到了日本的坚决反对）。并以此作为基准汇率，允许上下浮动2.5%。
日本央行通过汇市进行了大规模的干预，尽可能地压低日元汇率。从9月到12月的4个月期间，通过东京外汇市场流入的美元总计59亿，而其中4成以上（27亿）是日本央行通过干预购入的。

日元兑美元汇率从1美元兑360日元升值为1美元兑308日元，并以此作为标准汇率，上下浮动2.25%。
当年日元还是升值了6％。由于日本央行的大规模干预行动，使得市场普遍预期日元还将进一步升值。

布雷顿森林体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。

1973年

　

世界主要工业国家之间的汇率开始自由浮动，日元对美元开始升值。

1973年3月，日元兑美元汇率攀升到了265日元兑1美元的高位，到年底又回复到300日元兑1美元的水平。

　

1971-1985年

日元从固定汇率制向浮动汇率制转变。

日元大多数的年份都处于升值状态。
日本的通货膨胀率猛然窜升。73年的WPI达到15.9%，CPI是11.7%。同期美国分别为13.8%及6.2%，西德和英国的则更低。74年日本的WPI为31.3%，CPI为24.5%，与美国的18.8%与11.0%的差距更大了。

其中升值幅度超过15%的年份包括1971年15%，1977年18%，1978年19%，1980年15.5%，1985年20.4%。

批发价格指数（WPI），消费者物价指数（CPI）

1979年—1984年

第二次石油危机爆发，美国能源价格大幅上升，美国出现了比较严重的通货膨胀，膨胀率超过两位数。美联储备主席保罗·沃尔克连续三次提高联邦基金利率(达到两位数)，实施紧缩的货币政策。

，美国市场名义利率快速上升到20%左右的水平，短期实际利率(市场名义利率减通货膨胀率)从1954年—1978年平均接近零的水平，上升到1980年—1984年间的3%—5%。高利率吸引了大量的海外资金流入美国，导致美元大幅升值。

从1979年-1984年-美元汇率上涨60%，美元对主要工业国家的汇率甚至超过了布雷顿森林体系崩溃前的水平。美元大幅度升值导致美国的贸易逆差快速扩大，到1984年，美国的经常项目赤字达到1000亿美元。

基于上述原因，西方主要工业国家决心共同对外汇市场进行干预。

1985年9月

由美英日德法5国财长在纽约广场宾馆（Plaza Hotel）签署了“广场协议”，目的是让美元对其它主要货币“有控制” 地贬值，日本银行在美国财长贝克的高压之下，被迫同意升值。

在“广场协议”签订后的几个月之内，各国开始抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅贬值。日元对美元就由250日元比1美元，升值到149日元兑换 1美元。

几个月内日元升值67.85%

　

1987年

1、纽约股市崩盘。
2、美国财政部长贝克向日本首相中曾根施加压力，让日本银行继续下调利率，使得美国股市看起来比日本股市更有吸引力一些，以吸引东京市场的资金流向美国。

很快日元利率跌到仅有2.5%，日本银行系统开始出现流动性（Liquidity）泛滥，大量廉价资本涌向股市和房地产。

，东京的股票年成长率高达40%；
房地产甚至超过90%。（一个巨大的金融泡沫开始成型）

　

1988年

由于日元升级的原因，日本出口大幅下降，日本出口生产商为了弥补由于日元升值所导致的出口下降的亏空，企业纷纷从银行低息借贷炒股。

日本银行的隔夜拆借市场迅速成为世界上规模最大的中心，世界前10名规模最大的银行被日本包揽。

东京股票市场在3 年内涨300%，房地产仅东京总盘就超过了当时美国全国总值（日本的金融系统接近崩溃）

　

1989 年

摩根斯坦利和所罗门兄弟公司等一批国际投资银行深入日本发行“股指认沽期权”，日本的保险公司认为日本股市不存在暴跌的可能，认购。

12月29日，日本股市达到了历史巅峰，日经指数冲到了38915点，大批的股指沽空期权终于开始发威。日经指数顿挫。

日本股市开始下跌。

“股指认沽期权”双方赌的就是日经指数的走向，若指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，如果指数上升，情况正好反过来。

1990年1月

美国交易所突然发行“日经指数认沽权证”，高盛公司从日本保险业手中买到的股指期权被转卖给丹麦王国，丹麦王国将其卖给权证的购买者，并承诺在日经指数走低时支付收益给“日经指数认沽权证”的拥有者。

该权证立刻在美国热卖，大量美国投资银行纷纷效仿，日本股市再也吃不住劲了，“日经指数认沽权证”上市热销不到一个月就全面土崩瓦解了。

股票市场的崩溃率先波及到日本的银行业和保险业，最终是制造业。日本制造业筹集资金渠道受到强烈挫折。

丹麦王国在这里只是让高盛公司借用一下她的信誉，对高盛手中的日经指数期权销售起着超级加强的作用。

1990年—2002年

日本全国经济进入低迷。

日本经济陷入了长达十几年的衰退，日本股市暴跌了70%，房地产连续14年下跌。

在《金融战败》一书中，作者吉川元忠认为就财富损失的比例而言，日本1990年金融战败的后果几乎和第二次世界大战中战败的后果相当。