汇金增持：救市还是抄底？ FT中文网特约撰稿人 陈宁远

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      中央汇金昨日突然增持工、农、中、建中国四大国有银行的股份，此前没有任何表态，只是在官方网站上公布了一则不到50个字的简短消息，称“中央汇金公司自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。”

而四大行次日公告，几乎也一字不差地提到收到控股股东汇金公司通知，“其已于今日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持本行”若干股份，并称“汇金公司拟在未来12个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持本行股份。”

此轮增持，工行为14,584,024股、农行39,068,339 股、中行3,509,673股、建行7,384,369股。按照当天收盘价计算，增持动用了不到2亿元人民币资金，对汇金而言是九牛之一毛。花这些钱买自己牢牢控制的四大行的股票，看不出有什么实际的意义。

从控股地位来说，除了农行在公告中细致地将汇金增持之后的股份比例算到小数点后四位，显示略有变化之外（增加了0.012%），其余三大行只算到小数点后两位，根本看不出有何变化。

从市场角度来说，汇金此时出手，的确是在这些银行的历史估值最低区间，似乎也无可厚非。任何一个大股东或者实际控制人，都可以在股价被严重低估的时购买公司股票，为股价提供支撑。

但一般股东可以这么做，汇金却不能如此说干就干，事前什么都不说，因为汇金的角色不同。汇金虽然从来没有声称自己是中国主权基金，但其实际上已经被全球市场视作一家主权基金。虽然按照其公司章程，作为国有独资公司，它只“根据国家授权，对国有重点金融企业进行股权投资”，而“不开展其他任何商业性经营活动”，但考虑到国有金融机构在市场上举足轻重的地位，尤其在中国实际没有政府平准基金稳定资本市场的情况下，它在二级市场上的行为，基本上被市场看成是政府稳定市场的行为。

所以，此举普遍被市场看成是中国政府救市的信号。不仅中国市场这么看（新华社和人民日报的消息很清楚就是这么说的），就是国外也如此分析。英国《金融时报》就以“中国政府增持四大银行股份”为标题做了报道，认为是中国政府有意让旗下的汇金公司增持股票而“提振金融股价，恢复投资者信心”。

这和2008年9月18日汇金第一次增持三大行后，市场的判断非常类似。当时汇金还曾羞答答地强调过增持的目的，是“为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价”。而这次，汇金连这样的表态都没有。

从2008年起到现在，汇金曾三次在二级市场购买自己控股的大型国有上市银行的股票，但每一次的行为看上去都与它被市场定位成的准平准基金的形象不符，也看不出有主权基金的承担，而就像政府在市场低迷之际，通过它的操作赚钱。

这是因为，假如汇金要完成政府稳定市场的目标，以主权基金的角色担当平准基金，它在二级市场购买四大银行股票，就必须有适当的、及时的、规范的和全面的声明。政府自己或汇金必须陈述，他们的相关操作不是以赢利为目的，并且必须在操作前公布整个操作计划，包括购买的对象、数量、每次购买目标时间、准备动用的资金额、准备持有的时间。

买前什么都不说，买后才告知，还故意留下一个12月内可能继续投资的活口，这让市场完全有理由猜测，政府很可能即将出台利好政策刺激市场。这是有先例的。2008年918汇金增持三大行股票的同时，央行就开始降息，同时还宣布正在酝酿十大产业振兴规划和4万亿投资的积极财政。

如果政府的确计划出台救市政策，又提前让自己的一家全资机构、甚至看上去像财政部小金库的汇金“抄底”，怎能算救市？虽然市场的底是不是就是政策的底，未必如政府所愿，但政府利用自己掌握的第一手信息源以及自己发布信息的权力，操纵股票价格的嫌疑，恐怕是逃不掉的。

（注：本文仅代表作者观点 ）

本文编辑 徐瑾 [e-mail]