2009年我们该投资什么？

 在过去的黄金十年，我们中国经济一直处于一种飞速发展过程中，对于未来的经济发展人们一直非常乐观，可能对全球性爆发的经济危机想都没有想过。但就在08年这个不平常之年，来自大洋彼岸美国所引起的全球金融危机，一下子给地球人搞得一团糟。在诸多因素的影响下，中国经济呈下滑的趋势，对于09年在这样的困境下，普通人如何在危机下求得生存，2009年我们还能投资什么？

      这是一个阳光灿烂的周日（1月11日）上午，在我入住的酒店窗户对面就是即将落成的中央电视台大楼，在阳光下更显得壮观与伟岸。央视《投资者故事》栏目记者在这里对我展开了一次专访。

      央视记者：朱老师，本次专访主要围绕地产和证券这两个领域，请你谈谈普通老百姓该如何认知这两个领域的投资价值，他们又该如何在不同的宏观背景下，理性地分析这两个市场，做出他们正确的投资判断和投资选择。目前的房地产市场在宏观调控政策的引导下，有了些什么样的好的调整，同时又出现了些什么样的新问题，宏观政策该如何引导这个市场的健康发展？

      朱大鸣：房地产的宏观调控最近出了很多政策，许多政策就是松绑07年的抑制政策，形势大变之后，地方政府和央府出了很多松绑政策。比如，三率齐降、减税、二套房政策的松绑。可以说，2008年年末是楼市政策集中出台期，这一波政策出台潮并没有结束，主要是去“反过热”化，也就是将过去的遏制楼市成交量过大的政策先松绑，而后再刺激量。

       好的效果主要是市场活跃度开始增加，但是，市场颓势并为根本改变，需要大量刺激楼市政策的出台，最近财政部和央行力挺楼市，财政部表示，今年是否出台新的房地产税收优惠政策，要根据2008年出台的房地产税收优惠政策执行情况来定。如果执行的好，可能会延续这些政策；如果执行得不好，可能会考虑出台其他更好的政策措施。央行表示，目前国家从更高的层次对房地产信贷政策进行了调整，着重改进金融服务，加大对居民住房消费的金融支持力度。

      我觉得宏观调控首先要对楼市恶意唱空者给予抨击，管理层要在媒体上告诉市场参与者，管理层正在做什么，恶劣预期是否该改变。只有市场信息还原其真实，才能真正改变恶意唱空的影响，促使楼市成交量的回暖。

      我在去年9月救市刚开始的时候，就提出了中国楼市提振方案。这些方案有的正在实施，比如，松绑从紧的货币政策、松绑二套房、降税、提高公积金贷款金额上限、减免房地产交易环节的营业税、契税等等，有的我预期会在未来还会继续将强和实施。例如适度放宽开发企业的正常的开发贷款；对于开发环节的各项收费予以简化与不征和少征等。

     央视记者：在一系列的宏观调控下，老百姓在房地产投资上出现了什么样的问题？在这个领域的投资该抱着什么样的理念去做，中国房地产市场的投资价值到底在哪里？

     朱大鸣：在危机时刻最重要的不是赚钱，而是保存实力，这是一个重要的原则。当前，世界大宗商品都在随着美元的走强而急剧下跌，寻找一个相对保值的投资品种的确很不容易。但只要寻找到相对稳定的商品，还是可以保值的。

     我曾经多次撰文指出，房地产是中国人较好的投资工具，可以对冲三大风险，一是通胀，一是汇率波动，一是价格剧烈变化。但并不是说，任何时候进入市场都是合适的，也不是说，任何楼盘、任何价格都没有风险，主要看地段带来的房屋本身升值的情况，房屋价值投资主要是由于土地价值升值带来的价值增量。

     老百姓在投资楼市问题上，出现盲目等待的现象，市场上的购房者可以分为两类：第一类就是自住型的购房者。无论房价涨跌都必须要买。对于这类购房者，目前房价松动无疑是一个购房良机。这类购房者可以问一下自己：自己是不是有这个能力？是不是必须要买？如果决定要买，就要采取策略获得最大收益。第二类是房产投资者。他们购房是一种风险投资。特别是在房价迷雾重重的情形之下，观望气氛浓烈，对于他们来说是一个考验。我认为，首先要摆正心态，还想象以前那样，日进斗金，是不可能的。

     我再次强调，保障房与商品房将构成中国房地产市场健康发展的双重格局，否者在这个收入不平衡的经济时代里，再多的争议都是无济于事。

    央视记者：中国证券市场08年的快速下跌，您分析应该由哪些方面的原因造成的？

    朱大鸣：我认为原因有下面几点：
     1、市场本身的缺陷造成的。股市只有上涨才能赚钱，没有对冲机制，所以，我们的市场跌得很惨。2009年要积极推出股指期货和融资融券，来对冲这些风险。

     2、二级市场和一级市场的差额巨大，而且十分不合理。也就是说，大小非以低廉的价格，冲垮了市场，使得二级市场极度缺血，致使市场从6124点，跌倒1664点，差点跌到我曾预计1531点的这个底部，1531点是6124点的四分之一，如果真的跌到1531点，就相当于走了四步，正好退三步，这个是十分可怕的。

     3、美国金融危机爆发的爆发，使得我们的市场对于经济的悲观预期达到了极致。1664点正是去年十月份，华尔街地震造成人们心理恐怖期达到的。

     4、第一权重股中石油，占据上证市场的五分之一，他的权重太大，也只有不到5%的流通市值，再加上国际原油价格通过中石油对于A股市场进行影响，使得我们的市场受制于中石油。

     5、房地产市场的低迷，制约着A股市场两大权重板块地产板块和银行板块，这两大板块比重太大，也和中石油一样，左右着市场的走向。

     6、上市公司基本面和个股没有直接关系，这些上市公司是铁公鸡，不分红，只能靠最大笨蛋理论来运行。

     7、最关键的是，市场自身的调整周期。我统计过，中国股市过完一个牛熊周期基本上是2.6-3年，恰好2008年是调整年，2009年也将是调整年，不过，2009的调整年是好事，是空间调整到位，而时间没有到位。一旦时间关口到了，就会根本扭转不利的局面。

     总之，2008年股市从一定意义上说，是趋势投资，而非价值投资，个股的亏损是整个趋势造成的，技术已经失灵。

    央视记者：您认为政府在去年出台的一系列针对证券市场的调控政策对市场都起到了什么样的作用，还有哪些问题没有能够得到解决？

    朱大鸣：很多问题没有根本解决，所以市场跌得过了头。首先，机构投资者不能起到稳定市场的作用，主要原因市场没有对冲机制。我建议，在2009年推出股指期货和融资融券。其次，我建议一旦市场跌倒四分之一处，也就是1531点，建议推出平准基金。第三，建议管理层妥善处理好大小非的问题。

     从2009年上半年解禁股数据看，2009年上半年总计解禁市值为8954.3亿元，其中1月为1348.6亿元、2月为678.6亿元、3月为1944.3亿元、4月为1545.3亿元、5月为2551.1亿元、6月为886.4亿元，2009年3、4、5月是解禁高峰。也就是说，至少是今年上半年股指可能遭遇沉重的打击，如果下半年在对大小非解禁规范和解决之后，将出现新一轮的反弹。

     从市场的流动性来看，今年年下半年市场的流动性可能会得到改善，但上半年可能是最差的时候，货币政策的大转型实质上会在今年年下半年出现较大的效用，这将为2009年的股市，透出一丝大反弹的预演信号。

     央视记者：在陆续出台的救市政策引导下，您如何看待今年的国际、国内宏观经济发展，会对证券市场的发展带来些什么影响？

     朱大鸣：宏观调控主基调是保增长，主要是保八，我觉得随着救市政策的鱼贯而出，保八不是不可能，经济实现U型反转并非不可期待。我去年很早就呼吁放松货币政策以及实施积极的财政政策，今年我将继续呼吁放松货币政策。国际上，我们要积极关注奥巴马政府的刺激经济计划的效果，国内上要继续减税、降息、降准备金。

      我们要坚决反对两点：一是认为美元是白条，意思是美国可能破产，另一个是认为，危机中货币政策不起作用。这两个论点都是有害的。会让我们失去很多救治的机会。

      如果救市新政策起到积极作用，公司业绩变好，股市作为风向标，当然会反应基本面的变化，另一方面，市场的流动性就会得到改善，促进市场在时间窗口到来之际，出现逆转的大趋势。

     央视记者：中国证券市场在08年的快速下跌，您认为给这个市场的投资者上了一堂什么样的教育课？

     朱大鸣：基金经理们说，要好好补补宏观经济的课程，意思说，看不到宏观经济的趋势，对于市场投资者来说，简直是灾难性的。的确，我们要认真分析经济的走势，特别是经济的周期问题，这个问题搞不懂，所有的技术都没有用处，都会失灵。所以做股票就要不断关注宏观经济的基本面，否者就是具有很大的盲目性。

     央视记者：在股票投资上，您认为绝大部分投资者都是一个什么样的投资心态？大家在股票投资上缺少些什么样的理念引导？应该如何看待股票投资？

     朱大鸣：这轮大行情之中我们的两地股市又进来了一批新股民，特别在07年一路上涨的行情中，他们缺乏风险意识，实际上任何一个市场不会没有只涨不跌的行情。

     很多人既不是趋势投资者，也不是价值投资者，是跟风投资者。很多投资者在分析股票的时候，一套一套的，在实际操作中，往往一些小道消息和其他人操作战胜自己的分析。

     还有一些投资者是前年大牛市刚刚进来的，觉得自己比别人聪明，在胜利不断地时候，不断地加大筹码，结果是遭遇到大熊市，伤痕累累。股市投资只能是量力而行，只能是自己的闲钱，输了决不至于影响生计。

    央视记者：这么多年的财经观察和评论工作，对您本人来说，是抱着一个什么样的理念在为大家做分析参考？您希望自己的这些分析和评论能给投资者带来什么样的帮助？

    朱大鸣：我作为一名独立财经评论人，我对于市场的一些观点，都是基于多年的积累，写出来和大家分享，如果能够为朋友们、投资参考或者决策者决策提供参考，那将是我最大的荣耀。

    对于股市，我是一个老股民了，经历了七轮牛熊市，对我来说，印象很深刻，但我写股市更主要的是从一个宏观视角下去，来分析市场的变化的，主要是想让朋友们在炒股票的时候，不要忘记经济大局，不要忘记其实股海的依托是经济，希望给投资者提供更广阔的视角，避免陷入技术图形的陷阱。

    对于其他的民生经济的评论，都是与我们老百姓密切相关的话题，我希望以我的呼吁，能够解决这些问题，熟悉我的人都知道，我不会刻意的批评现实，我只是指出问题，并提出我的建议。我不希望是一个破坏者，更希望我是一个建设者。比如，最近关心大学生就业问题，我不是仅仅提出问题，还提出我自己的建设性的建议，同时希望我的建议能受到关注。