股市下半年必有大幅调整

1、中国股市一直被大家期望成为中国经济的晴雨表，请问，这轮的上涨行情是否意味着中国经济已经全面回暖？股市飙升的背后原因是？

侯宁：去年10月以来，中国股市在滞重的震荡中缓慢反弹，展开的是一轮基于政府救市、政策刺激的机构自救行情，也就是大家所说的流动性催生的资金推动型行情。直到今年五月，这种滞重的状况都为改变。只是在六月才出现了有板块权重股推动的加速行情。而行情的性质据称也有了“中国经济全面回暖”的支撑。很显然，在上市公司业绩都在不断下滑的背景下，目前是的反弹原因只能解释为政府救市、IPO重启、机构自救等联手推动下的绝处反弹行情。这样的行情在经历了股灾后的每个国家都会出现，且反弹高度也不小。

但是，我们看到，所谓“全面回暖”大致只局限于股市反弹、楼市小阳春以及汽车销售量等三大领域，而在发电量、GDP、CPI、PPI、出口数据、中小企业活力等方面，我国经济不仅没有明显改善，反而面对的是不断下滑的不利局面。也正因如此，中央政府才反复强调面临的困难依旧十分艰巨。而且，也正因为股市反弹、楼市小阳春等虚拟经济领域吸收了巨大的流动性，反而更加加剧了实体经济领域的困难，搞实业的都炒股去了，原本需要100名员工的企业现在只要三五个操盘的就便可以了，如此，失业率必将上升，从而给中国内需的真正提振、经济的真正复苏蒙上巨大的阴影。

2、很多官员讲到，中国经济已经率先回暖。那么，你认为，到今年年底，中国股市是否会维持这样的上涨行情？

侯宁：官员和官方经济学家讲“率先回暖”显然有提振信心的目的在内，这一点，连美国的奥巴马总统都如此，说看到了美国经济企稳的曙光。这样做的好处是可以稳定民心，提振信心；坏处是掩盖矛盾，掩饰问题，让百姓在很大程度上丧失知情权。

如今，中国经济能否止跌反弹实际上也走到了一个拐点或关节点上，所以下半年行情能否维持还要看经济宏观面和上市公司中报。只不过，从股市目前的估值水平看，泡沫已经不小，所以我预计下半年必有大幅调整出现。

3、你曾经说过这轮反弹明显滞重，表现是什么？但反弹又如此“不屈不挠”，您认为原因何在？

侯宁：我之所以说反弹滞重，是因为反弹初期的确滞重，我年初预言“2000点一线难过”，是一种对反弹采取的慎重说法，但这并不是说这一线绝对不能过。只是，我们也看到，超越了“2000点一线”之后，从2400点反弹到2600这一关键的冲关过程中，沪指仅涨了200多点，但我国沪深两市的成交金额竟然超过了14万亿，即我国城乡居民储蓄存款余额，可谓是典型的“高能耗”增长模式。当然，主要原因是散户警觉性比主力不差，股指升幅也不足以让大资金腾挪，所以要想完成出货等动作，就必须在压力下强冲；

而我说起“不屈不挠”也是因为虽然耗能巨大、换手率极高、股民警觉性奇高，但股市却正是在股民高度的戒备心推动下一点点涨起来而非跌下去。由此可以看出主力机构在这场心理和资金博弈中的无奈，但也折射出他们的顽强和期待。只不过，这样强行冲关会给今后的行情留下巨大的隐患，一旦经济复苏无望，被证明还会二次探底，则失去投机幻想的恐慌便可能带动大盘飞流直下。


4、近来采访的部分市场人士认为，在6月底股市就有可能冲高至3000点至3200点。您的判断是，股市是否已由熊转牛？还是熊市反弹？

侯宁：在去年末接受凤凰网采访时我便讲过，股灾后的股市反弹一般会涨到跌幅一半甚至60%，所以我才以最保守的姿态延续08年的断言，即2500可能是未来两年的顶部。就此而论，目前的反弹已超越了我的预期。此时，“几十年大牛市”等更加乐观的说辞已经泛滥于市场，形势与当年冲击6000点时类似。但许多只看流动性和预期的人却忘了一点，即我们股市中市盈率超过500的股票已经超百，平均市盈率也已超过30，全球股市都开始大幅回调，此时断言”反转“显然是太过乐观或别有用心了。

事实证明，市场上缺的是清醒的风险警示者，而永不会缺少吹牛家。

5、这波上涨行情，与2007年前后相比，散户的参与热情不高，主要还是机构投资者。他们是真的看好中国经济？还是认为中国股市具有长期投资价值？他们的导演的这轮反弹的真正动机是？

侯宁：证监会的动机有二：减压，IPO；国内机构的动机有二：配合证监会，自救；国际大鳄的动机也有二：乘机积攒“冬粮”；乘势二次洗劫中国。

6、支撑股市真正上涨的本应是上市公司的业绩表现，目前国内股市上市公司的业绩是否已经向好？据报道，二季度A股再融资预案规模1257亿元，环比增加57%，其中房企计划融资超300亿。您对此时推出的再融资和新股发行，是怎么看的？此时上市企业的再融资是为了扩大再生产还是资金链趋紧？股市是否再次沦为圈钱的工具？此时推出是否有利于股市的真正走稳？

侯宁：中国股市是“高耗能、高投机、高风险、低分红”的三高一低股市，在上市公司整体走向赢利性企业和大小非整体减持完成之前，股市的上涨动力永远是估值和炒作，估值决定于人心和资金量，炒作则是激活股市的不二法门。

当然，就像我反复强调的救市根本在于给股市改变定位一样，不改变，这里便永远是一个为国企脱困、为社保筹资等为主要目的的圈钱市场，涨起来是为了重启IPO，重启股市融资，而不涨的时候，连IPO都暂停，由此可见这个股市的脆弱性和政策性特色。

7、您作出的“股市大调整不在6月就在7月”的判断，基于何种理由？股市为何在此时需要大调整？

侯宁：原因我在前面问题中已经部分讲到了，我之所以断言股市乃至楼市将在6或7月启动大调整，有涨跌周期等因素的考虑，但最根本原因还在于，这时候的股市要完成他的融资使命了，而股价却以炒作到了一即将破裂的高度。更重要的是，经济复苏与否的关键时刻也到了，幻想要由现实检验了。

君不见，能拉股指的权重股都已动用，而医药股已开始跳水了么？君不见，北京、上海等地的楼市小阳春在六月便遭遇退房潮和销量大幅下滑的尴尬了么？这只是市场释放危险信号的开始。

    P.S,以上只是受访时看到的的经济现象，如今又多了国际股市和大宗商品暴跌、国内楼盘倒塌、IPO箭在弦上、银监会警示风险、限制银行理财资金入市、二套房限贷等等更醒目的警示信号，可以说，严峻的考验就从这个多事的七月开始了。