大江东去先生说宏观

大江东去先生说宏观

作者：大江东去

 

※大江先生对于未来一两年上海指数和趋势的分析结论是——整理趋势！具体的说，上证指数的大约理论点位在1400点--2100点之间波动。也就是说经济还没有见底，熊市还没有结束，有进一步探底的可能性。

由于我是个乐观主义者，所以就相对比较乐观，我理解为熊市已经结束，未来的一两年是熊市牛市的过渡阶段或者说筑底阶段，具体的说就是一波三折、上蹿下跳的猴市。上证指数将在1700点—3200点之间波动（包括2010年）。也就是说，过去的1665点将成为未来的历史大底，以此为起点，进入“黄金十年”的慢牛状态。

 

从比较狭义的态度上看，人类社会发展至今，有三件事情最容易引起争议；

过去是是非非的评说，现在进进退退的运作，未来虚虚实实的分析。好像在牌局，棋局，一切赌局上面的争论和等待一样。过去的一切虽然已经过去，但是是是非非总是留待后人评论，正如三国演义开篇的滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄，是否成败转成空---古今多少事，都付笑谈中！在证券市场生活了十几年，总是可以深深感受到这样的争论，讨论和不断的分歧甚至是激辩。

 

人们对于未知世界变化的高度关注正慢慢超过对于过去是是非非的评述和讨论。证券市场就是这样一个地方，任何的分析对于短线来说，十几个小时之后就可以有一个短期的答案，中期的讨论，十几个月之后就有了答案，长期的趋势，几十年之后就有了答案。

 

由此可见，投资市场比的是什么？---眼光。用文学化的说法是--战略眼光！不由的想起葛优先生的一部电影--天下无贼--一句经典的台词--贼输一眼。虽然我们不能和偷窃者相提并论，但是这样的一眼就决定了胜负。

 

就个人生活习惯来说是比较喜欢下围棋的。用一点点的时间来说说兴趣爱好。中国人喜欢围棋，据说是老祖宗轩辕黄帝为了陶冶其子性情特制的一种游戏办法。随着时间推移，围棋传至日本后来在韩国日本有了进一步的发展。再以后，中国人比较喜欢打麻将。我不会打麻将，满目皆有麻将声。就麻将来说，是属于暗斗的一种游戏。不如围棋明面，也许您觉得不是这样。不过，这里不是讨论游戏，是说一个最简单的道理---围棋的明面战斗，棋子就是黑白，所有的东西都放在台面上，没有一点的虚假成分，但是高下就在那几步之间。

 

也许一些朋友对于围棋没有爱好，那么我们就说象棋。象棋只是战斗的范围稍微小了一点，兵种多了一些，其他和围棋是一样的。就成败来说，决定意义不是谁先谁后，也不是谁的手里棋子多，而是深谋远虑。而是计算能力【围棋的计算能力，早年天才神通吴清源先生说，这是眼光】我个人深表赞成--围棋象棋以及一切博弈的精华就在眼光。

 

眼光是什么？投资股票如果从最狭义的角度说就是博弈，一种以金钱为基础的博弈。【当然这是最狭义的说法，不过，有许多朋友喜欢这样的理解，需要说明一点狭义不是狭窄】

 

我们今天就想和朋友交流关于眼光的问题和想法。

我们今天所处的经济环境是过去十年没有的，我们今天所面对的市场也是过去十年所没有的，我们今天所面对的对手也是过去十年所没有的，我们今天所面临的考虑也是过去十年所没有的。我们今天就从这四没有开始吧！

 

一  经济环境

金融世界金融危机以来，我们一直密切关注事态的发展，我们可以说现在的金融危机已经进入了第四阶段--全面向经济危机转变，从比较大的趋势看，这是必然的。美国的全民狂热投资直接导致了美元体系的可能性崩溃。无论美国政府如何救市，他们不能回避的一个问题是--银行和现金的矛盾，生产产品和消费市场的矛盾，流动性和投入性矛盾。

 

具体说，银行是金融危机的直接受害者，尽管银行也是金融危机的始作俑者，玩火者必自焚。银行的受害直接后果是大批的劳动密集型企业和资金密集性企业开始恶性生存。随着事态的发展，大批的银行资金坏死在没有希望的金融大漩涡中，大量的产业化企业必然面对生死考验，其中三大汽车公司就是实例！美国的三大汽车公司出现生死时速，正是金融危机向经济危机转变的重要标志！一个全面受伤的美国金融体系，又需要马上进行经济金融危机的拯救计划，并且还是主力部队的样子，实在是蜀中无大将，廖化当先锋。于是一系列的救助就在充满黑色幽默的悲剧性演出中开始了。

 

一家美国银行救几家公司，银行的钱没有到，公司已经没有了，公司的钱来了，银行已经没有了。于是在2008年的下半年美国政府开始进一步改变计划，直接收购银行有毒资产，直到2009年3月，全面进入银行体系的有毒资产。现在这是公开的手段，也是最有效的手段，遗憾的是使用的稍微迟了一些。银行的中枢系统运作系统已经受到破坏，美国也许需要一段时间才能上油重新运作这部比较疲劳的衰退的机器！银行资金和现实投入资金的缺口是一个矛盾，终于想到了一个最简单也是最有危害【可能危害的】办法印制大量美元--实在是乱投医的手段，不过可以救急！

 

生产产品和消费的矛盾是美国国内由来已久的矛盾，外贸和出口的问题是美国的长期自我保护的系统，这次在金融危机中，受到严重冲击。最后还有一个流动性和投入性的矛盾--应该增加市场流动性和是投入的资金链条太紧张了。没有办法--一头投入一点，一头就快买回一些。

 

这一段时间全世界最辛苦的是谁？美国的金融管理者。这正是市场流动性问题的集中反映，也是经济危机的一个标准。

我们认为至少在美国经济危机已经来到，这是没有什么可以争论的东西。

面对经济危机，现在我们的经济环境又是如何呢？

 

我们就今天我们面临面对的经济形式做一个大体上的讨论；

首先，我们的经济核心部分是比较健康的。任何一各经济体系中最核心的是三个银行，现金，储备。经济核心的核心是银行，我们的银行还是比较健康的。

 

a 银行的2008年业绩是稳定。尽管目前还有几家银行包含民生银行至今没有公布年报，但是2008年中国银行的运作是相对健康的，这一点毋庸置疑。中小银行的生存空间被有限的或者说是强制的主动的打开了。

 

b大型国有企业的阶段性冲击告一段落。上海的宝钢，东北鞍钢，湖北的武钢，中国四大汽车集团，船舶重工行业，机械制造业，商业零售业在2008年年底到2009年3月份都出现了明显的好转和下跌抵抗形态。用军事术语说，我们目前压住了阵脚！稳定了军心！

 

c 思想上面高度统一。1997年的金融危机因为香港回归，一些政策出台比较含蓄和委婉。2008年的政策出台，各级管理者的言论都是相当积极的。思想上的高度统一为后面的解决具体问题打下基础。同时为迎接可能的第三次冲击做好准备！

 

d 三农问题的重点解决和三下乡运动的积极开展。彩电，电器，汽车的更新换代和积极推进，至少在现阶段解决了相当一部分轻工企业的问题。

 

农业是基础，轻重工业是支持。我们的经济体系在过去10个月时间里面经受了一次巨大的考验，现在还可以保持比较相对稳定是不容易的。

 

第二，我们市场资金是稳定的。

一些迹象表明中国证券市场ipo是最近的事情，那么加上创业板推进和未来的股指期货，我们的证券的市场在未来12-24个月将面对一个前所未有的大扩容。这样的动作是近一段时期的重点任务，这样的任务需要的基础是资金--大量的资金。从最近的市场和央行动作看，市场的资金需要基本可以满足发行新股的前期准备工作的需要。在中国市场还是可以保持一定的流动性。

 

第三，我们的储备。这一点不用多说。前面一段时间有一位z姓高管提出一个什么新货币理论，其实是行不通的。世界经济体系和发展模式的差别决定了一种通行的货币使用年限。美元也许会弱化，但是完全退出市场是不现实的想法，也是违背经济学一般规律的。

这是一个最简单的问题，推行一种所谓新货币不是一个国家和体系可以支持的，需要一个整体。目前就世界经济发展变化趋势看，至少目前，没有一个单一经济体系可以推到前面的体系。

所以我们的储备目前是安全的，同时我们的储备的出路似乎也已经找到。

 

我们目前经济环境的问题，说了比较有利的一方面还有必然的另外一方面---不利因素和可能。

 

第一，世界性的经济危机不可能让我们轻易的过去。只有苦战，善战，智战才可能顺利。有一首词，好像说这样的道理--

 

减字木兰花·广昌路上

一九三零年冬

漫天皆白，

雪里行军情更迫。

头上高山，

风卷红旗过大关。 此行何处？

赣江风雪迷漫处。

命令昨颁，

十万工农下吉安。

 

第二，我们的外贸和出口态势不容乐观。包含就业压力和社会局部资金的流动性的安全问题。这个问题不用多说，大家都可能有自己的理解。

 

第三，我们的经济发展中劳动密集型企业的资金密集性企业可能会面对第三波的危机冲击！2009年二月份经济数据提示--金融危机影响局部在深化，并没有出现所谓已经见底的样子。前面一段时间有一些经济学专家认为，我们已经到底了。可是现实是--绝对的不确定！

 

胡老大在两会前明确说--没有到底。我们相信他的信息和资料是最完整的。呵呵！

 

我们现在用比较客观的语言来表述我们的经济环境就是三句话；

第一句话是我们已经顺利度过前二次冲击，并且做好了全面迎接第三次冲击的准备。

第二句话是我们已经压住了阵脚，稳定了局面，局势正向有利于我们预期的方向发展。

第三句话是我们还需要时间来通过实际的团结一心的奋斗才可能走过这一轮的经济危机。

如果上面的理解或者说分析基本成立的话，我们可以比较轻松的得到下面的和证券市场直接相关的几个推论；

 

a 经济没有见底前，股票市场不会出现大幅度的上涨。

对于1664点到2400点的上涨是什么性质，我们暂时不讨论，但是有一点肯定市场平均市盈率达到20倍数【以2008年市场业绩计算】，上升的实际空间已经不大了。

 

b 经济不见底不代表市场不在底部区间

最简单的计算是这样的；2400点市场平均市盈率是20倍数左右，2009年中期上市公司平均业绩下降30%左右，以上海股票市场历史波动区间计算，大约理论点位在1400点--2100点波动。前期低点1664点在计算低点的下限。假设经济在2009年年底到2010年中期见底，那么市场平均企业业绩在下跌30%之后，还有一个可能15%的下降。这样计算市场点位可能要下跌到1200点，但是我们认为实际的点位几乎不可能下跌到1200点。理由如下；

 

1，我们要上市大量的新股。这是一个稀释指数的过程。

2，上市公司中的国字头大型企业可能提前复苏。目前看这个趋势比较明显。【需要以后详细表述】

3，世界经济的复苏需要发动机，我们不可能是发动机，但是我们可能是助推器！

4,国资委整合资产和地方各级人民政府的支持下，上市公司的资产质量在2009年下半年可能出现优化和提高的现象。

5，市场的平均成本和投机成本的交集不太支持市场直下1200点【这是如画的技术分析部分，不加详细表述】

 

这样看来，1200点不容易见到，2400点不容易突破【即使突破也走不太远，如画说】。震荡整理是未来趋势和运作方向。

写到这里，总算对于上海指数和趋势有一个说法---整理趋势！

 

 

另：这几天我比较关注中信证券，我设想在四月份中旬（20日以前），浦发假如有1：1调换的机会，我会适当的赌一把短线，期限不超过半个月。