中国股市在国家心目中的地位的分析（第15期）

四方游戏之I　股市在国家心目中的地位的分析（第15期）

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　　春节欢乐气氛还在窗口的夜空中激荡，难得有这么清闲的时间，让我们静下心来，为节后的股市游戏做些准备，理清思路。国家会给我们开门红吗？股市到底在它心目中处于什么地位？朋友们，想要在这个游戏中获取利益，政府的心思不由得我们不仔细揣摩。

　　这个游戏有四方，政府、企业、主力和散户，他们好比大象、老虎、蛇和米老鼠。老鼠如何找到自己心爱的大米又不会被老虎和蛇吃掉呢？看清大象前进的步伐，在不被大象踩死的情况下，骑到大象背上去就是最明智的选择了，既看得远，又减少风险。可惜的是绝大多数米老鼠只关注蛇的动向，最终不是被蛇咬死，就是被老虎吃掉，要不就是被大象踩死。你看，2004年大象开始了它的宏观调控舞步，至今不知踩死了多少老虎、蛇和老鼠。老鼠如果能骑上一只好老虎的背上，其实也是一个非常好的选择，因为老虎跑起来比大象快得多。热衷于追寻蛇踪迹的老鼠们，快醒醒吧，这个游戏中老虎和大象更重要。下面就让我们来好好地端详大象，摸清大象的舞和节奏。

　　股市是谁办的？为谁办的？作为投资人不可不察。无论如何，中国股市只是国家总体布局上的一颗棋子。具有中国特色的股市没有前生，只今世，或者说它不是中国社会经济自然进化的结果，而是国家用“转基因”的方法让它诞生的。从诞生的那一天开始，它存在的目标就模模糊糊，有时是为国民经济服务，给企业提供一条融资的便捷途径，有时是为国企解困，有时是为了孵化高科技企业，有时是国企改革服务，有时甚至是作为一种摆设而已，唯独从来不是为投资人服务。国家在国民经济的全局统筹过程中，股市这颗棋子有时候必须作出牺牲，有时候却得到呵护。纵观这十几年来中国股市的发展历程，政府对股市的态度和认识一直在改变，归纳起来可以分为三个时期。

　　第一时期：股市如家门口的那株葡萄藤。代表人物：邓小平。
　　股市是怎么诞生的？20年前邓小平同志说：“资本主义可以搞股市，社会主义也可以搞嘛……要坚决地试，搞不好可以关掉嘛！” 显然，是一种人家有的我们社会主义也要有的心态，讲不好听叫“红眼病”，讲好听叫我们社会主义国家必须尽快完善社会主义市场经济体制，怎么也不能输给人家资本主义国家嘛！这时的中国股市，在国家心目中的地位，就象种在咱家门口的那株葡萄藤在咱心中的地位一样，点缀着咱家的门面，寄托咱些许希望，是咱生活情趣的一种补充。如果那一天葡萄藤枯黄了，咱就把它连根拔起，丢到垃圾堆里。

　　政府对股市坚决地试着，股市到底姓“资”还是姓“社”已经不重要，反正搞不好可以关掉嘛。多亏了邓公的撑腰，社会主义的股市总算磕磕碰碰地往前走。中国股市从诞生的那一天始到1997年一代伟人、中国改革开放总设计师邓公的去世，国家从来就没有停止过对股市的试验，之后也一直在试验着。中国股市就象科学家手中的小白鼠，被左试右试之后落得个“半身不遂”(国有股、法人股不能流通)，同时赢来“政策市”的美名，总是闻政策而动，一动就必有政策相配合。这时的股市在国家心目中的地位，其实并不是我们想象中那么重要，就象我前面所说的，只是家门口的一株葡萄藤而已。有趣的是，可爱的股民们一直觉得国家认为股市很重要，股市大过天，哈哈哈……其实这时的股市只是中国这个大家庭众多成员中的一个小不点而已。国家不经意地表扬它一下，它就沾沾自喜；国家心情好时，给它一粒糖，它就高兴得活蹦乱跳。

 

　　第二时期：股市如黑金煤矿期。代表人物：朱镕基

　　我们国家的管理者日渐发现，股市真是个好东东，不是家门口的一株葡萄藤，而是一个黑金煤矿。股市不但为国家贡献了数目不菲的印花税金，更重要的是可以轻易融资。中国股民真可爱，只要政府就股市讲讲话，发表一篇人民日报评论员文章或社论，就纷纷从存折中取出血汗钱买股票。

　　当是时，在改革开放大潮的冲击下，国有企业正处于风雨飘遥、生死存亡的十字路口上，我们敬爱的朱镕基总理，受命于危难之际，发誓三年完成国企改制。朱总理创造性地发现社会主义股市有一项新的功能——为国企解困服务。中国股民这个黑金煤矿，任由百病缠身的国企通过IPO和再融资（特别是增发）进行掠夺式地开采。多少牛屎般的国企，包上漂亮的糖衣后如过江之鲫，涌入股市；已上市的烂公司，随便编个口号重组，立马由土鸡变凤凰，股价飙升，然后就大开狮子口再融资。日后还有“海龟”们所提倡的市价IPO，市价减持国有股等“市场化措施”，以及吴敬琏老先生的赌场论和许小年先生的千点论等重压，中国股市这个“黑煤矿”终于坍塌了，圆了不少“海龟”们推倒重来的梦想（我认为现在的股市与推倒重来没什么区别，这样很好，市场将会越来越规范，只是这种割裂历史的推倒，其成本主要由股民来承担，显然非常不公平）。很多本来该死的国企活了下来，而这时7000万户股民站在中国股市两千多点的高峰上迎风同一哭，无数股民留下了爱和恨、留下了真金和白银，也流下了血和泪，从此在这个市场中消失，遗言是：远离毒品、远离股市。在这场波澜壮阔的股市大开采过后，主力也是非死则伤，状况惨不忍睹。卷商全行业亏损，南方证券被“凌迟处死”，大鹏证券被“枪决”，多少我们记不清的证券公司被迫关门大吉；众多基金抱团取取暖，最后也难免树倒猢孙散，封闭式基金有的折价率不到50%，开放式基金在客户不断赎回的挤压下，规模日渐萎缩，亏损的基金比比皆是。

 

　　第三时期：股市是国有资产证券化、流动化、市值化和高科技孵化的场所期。代表人物温家宝、尚福林和李荣融。

　　尚福林（证监会主席）在中国股票市场的发展史上，已经注定是一个划时代的、旅程碑式的人物。尚福林创造性地提出了股权分置的概念，在他的推动下，很多市场人士认为解决不了的股权分置难题正在被解决（虽然现在还未完成，但这一问题的解决已经毫无悬念产）。

股权分置改革得到李荣融（国资委主任）的积极配合。尚福林底气十足地说：“开弓没有回头箭。”著名财经分析家水皮认为，尚福林拉开了股权分置改革的大弓，但箭落何方，却取决于李荣融。从股权分置改革这近一年来，李荣融对改革的配合可谓无可指责，很好地使这支箭落到箭靶上。不过更重要的是李荣融对国资管理提出了新的方向，国资委将从对国企的实体管理逐渐过渡到资本管理，将国有资产证券化，在证券市场中实现国有资上在不同行业、企业中的有进有退。这种国有资产管理的政策新导向，无疑大大提升了证券市场在政府心目中的地位，避免了A股日益被边缘化的厄运，封杀了未来上证指数跌破1000点的可能性。

　　2004年2月1日晚，新闻联播发布了《国务院发布推进资本市场改革与发展若干意见》，这是新一届政府对中国资本市场总体政策的第一次公开的综合性的表态。《意见》（俗称国九条）可看作到目前为止最完整的官方对中国资本市场的总体政策。《意见》引发了第二天大盘的跳空高开，也正是这条意见，把相信政府、相信党的中小股民，套死在1700点上方的大盘指数位上，至今解套遥遥无期。国九条在中国股市发展史上，是最高政府级别的一条意见，内容非常好，但由于各个利益部门只执行国九条中对自己有利的条文，流通股东的利益不但没有如国九条所说要得到保护，反而再一次被无情地吞噬。国九条被各利益部门当成谋取利益的幌子利用，政府在股市的信用在接下来这一年多，一落千丈，股指象瀑布一样一路狂奔至998.23点，中间只是在2004年9月13日召开的国务院常务会议，温家宝要求抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展，才使市场一度有象样的反弹，随后继续加速下跌。

可爱的温家宝总理，象小学生一样承认以前国家对股市的认识和经验不足，在中国高官讲话的历史上，主动认错是极为少见的。正是温总理这种实事求是的态度，赢得了无数中小股民和市场人士的爱戴，也提升了股民对政府的信心。

　　温家宝明确了证券市场未来的基调是稳定和发展。竭泽而渔的股市运行方式将得到有效的抑制，毕竟现在管理层已经不能再说缺乏经验和知识。我们有充分的理由相信，大盘的千点已经成为永远的过去，1100点将是铁底，1200点将成为十分重要的中长期底。

　　从国九条我们可以看到，国家希望发挥资本市场优化资源配置的功能，将社会资金有效转化为长期投资；国家希望提高直接融资比例，健全有利于各类优质企业平等利用资本市场的机制，完善金融市场结构，提高金融市场效率，维护金融安全；国家希望健全证券市场各类法律法规、促进制度创新、完善证券发行上市核准制度、通过制度建设来确保证券市场平稳发展；国家希望充分发挥资本市场在促进资本形成、实现资产价格发现、推动经济结构调整、完善公司治理结构等方面的作用。这就是政府在这一时期对股市的功能定位，反映股市在政府心目中的地位，而且，更为重要的是，这种功能定位已经基本上成为政府主管部门各级官员的共识，利益部分各行其是的状况有望得到根本性的改善。　　

　　在过去的一年，政府眼看着A股的融资功能基本丧失，百度、无锡尚德等等优质高科技公司纷纷选择海外上市使A股日益边缘化，而它们上市后股价的暴涨更是刺痛了国人的神经，无疑也刺痛了管理层的神经：毕竟这是中国人的优质资产啊！优质资产让给老外，垃圾资产留给子孙，难道这是政府的本意吗？难道优质的东西一定要出口，劣质的东西才留给自己吗？股市经过四年大跌，铅华已洗净，泡沫已挤干，价值已毕现，国家的十一五的规划，把证券市场提到前所未有的战略地位，股市已经成为国有资产证券化和流通化的场所，成为中小企业发展和高科技孵化的重要场所，股市的光明前途不容置疑。

　　虽然股市的政治生态已经得到极大的改善，但股市仍然不是为投资者服务这一点我们一定要谨记。股市在国家心目中的功能定位虽然已经不再只是一个可供开采的金矿，但是制度建设尚未完成，以法治市巨离遥远，制度风险若隐若现，上市公司的违规成本仍然低廉，管理层的官僚作风并未根除，股民对市场未来发展的心理预期并不稳定。大盘只要运行到一定高度，某些看不到的利空就会突然降临，击碎好不容易汇聚起来的人气。这一时期，对于管理层来说，企业在股市中直接融资的总额仍然是多多益善，只不过这时的直接融资很可能已经不再向国企倾斜，而是国九条所说的完善证券发行上市核准制度，健全有利于各类优质企业平等利用资本市场的机制，提高资源配置效率。

　　虽然我对现阶段证券市场管理层的能力十分欣赏，但管理层发展股市的能力仍然有很多让人担心之处。管理层最为常见错误，是好了疮疤忘了痛，而且常常犯同一错误，有时甚至自相矛盾。例如上海证券交易所于2005年11月21日颁布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，允许获得创新试点资格的证券公司创设武钢权证，这一政策无疑与股权分置改革的对价政策是自相矛盾的，因为权证是作为非流通股东获得股票流通权的对价来实施的，有补偿性质，证券公司根本无权对权主实施创设。

　　管理层出台每一个措施时，不见得就深思熟虑，试错特征明显。他们所认为的利好与股民所认为的利好有时差别很大，甚至相反。例如2004年7月，针对大股东长期占用上市公司资金又很难纠正的状况，中国证监会推出了"以股抵债"的制度安排。这一制度的出发点本来很好，作为管理层的利好推出，但却造成纵容大股东侵占上市公司资金的事实。这是不可原谅的弱智政策。又如当年的国有股市价减持被当作一个“利好”推出，导致了四年的大熊市，时至今日，还有不少学者官员不承认这是导致股市大跌的罪魁祸首，而认为仅仅是个导火线而已。如果股市暴跌仅仅是泡沫而已，那么经过四年的挤泡沫，现在应该不怕市价减持了，又何必搞什么对价。管理层保护中小投资者利益的决心现在仍然不彻底，官僚主义的管理机制仍然存在，经验仍然不足，知识仍然不够，时不时出台弱智政策使自己的威信日渐衰落，对此我们要有一个清醒的认识。顺便讲一下，如果那一天尚福林下台了，新上任的主席如果缺乏在证券市场工作的丰富经验，我们散户很有必要清仓观望一段时间，看一看新任主席会不会出台一些弱智政策。总之，投资者的利益是否得到真正的保护，有待观察；上市公司弄虚作假的行为是否得到有效的抑制，我们拭目以待。

　　记住管理层也是人，也会犯人经常犯的错误，有时甚至有过而无不及。

　　操作：在7.2元处预卖中原高速，34.85元预卖中兴通讯，在节后集中主要力量做3G。

时间	证券号	买入价	股数	卖出时间	卖出价
051209	600020	5.95	1900
051223	600500	4.07	1100
060104	000063	29.78	200