股票-如何选股，如何估值

选股：

1.就具体公司而言，我会先看这家公司与业务有关的利益相关者都是谁，公司管理层是只拿工资还是持有股份，我喜欢那些管理层持有可观股份的公司。

2.此外，我还要了解这家公司的董事会成员，他们已任职多长时间？他们各自的行业背景是什么？

3. 然后我会看其他一些因素，它们包括：资产负债表是否强健？公司帐上是否有多年积累下来的充沛现金？公司是如何赚钱的，既盈利模式是什么？公司的竞争优势有那些？公司所在行业的发展机会和空间有多大？以及公司股票估值是否合理？

4.我喜欢去琢磨公司是如何赚钱的，以及这种赚钱方式是否无懈可击。

5.然后是品牌。像星巴克、亚马逊、电子艺界这些品牌本身就代表了强大的竞争力，使得运营这些品牌的公司可以出类拔萃，击退对手的竞争。

 

关于估值

我看得很远，基本上是在用风险投资家的眼光来看待公司价值，只要成长空间足够大我也会投资一些微利甚至亏损公司股票，所以不会受传统的市盈率估值法的限制。我喜欢看未来5-10年会发生什么，并且问自己，这个行业（销售额）会增长到多大规模？到时候利润率有多大。

然后我会看公司目前的市值有多大。

我通常喜欢市值在5-50亿美元的公司，这里较容易诞生高成长的股票。如果我对这家公司所在行业未来5-10年的利润规模判断正确的话，基于这个增长率推测出公司未来5-10年的利润规模，得到公司利润的增长率，再乘上公司股票当前市值，就得出了这家公司的合理价值。

也是鼓励大家采用的方式是制定一个价格区间。

价值型投资者很容易错过一些每年可以增长20-30%的好公司，因为在他们的估值模型里会假设公司业绩不会一直增长下去，于是经常会过早卖出还能继续创造佳绩的公司。比如Bed Bath & Beyond 这家公司，过去12年以来每年业绩都保持20%以上的增长，出乎大多数人的意料。而对于成长型股票投资者，由于估值工作做得不到位，当股价下跌时就容易错过以更低价格买入公司股票的机会。这时候一个较大幅度的估值区间可以帮上忙，你的价格区间越大，你运作的空间也越大。所以我建议投资者要综合使用价值型和成长型投资方法。

 

关于当前热门板块

三是中国概念股票，我确实相信“中国故事”，虽然目前有明显的政治、经济和公司治理的风险，但我相信未来20年内，那里会出现最佳的投资机会。我喜欢那些管理层在自由市场经济体系下有工作经验的中国公司，尤其是在美国受过教育的管理层 – 我可不是一个盲目美国崇拜者，他们懂得要为股东创造价值，也知道如何去做。

 

关于逆向投资

如果整个行业都表现不错，而只有这家公司落后，这种公司不会成为我关注的对象。平均而言，那些咸鱼翻身的公司最有可能出现在整个行业都失去投资者兴趣的情况下，我会在这些行业里去挑咸鱼翻身的大牛股。

下一步是去看公司的资产负债表，看这家公司是否有足够的财务资源让它重整旗鼓。记得6、7年前有人跟我说深陷业务困境的凯马特是不会倒闭的，它的品牌在美国深入人心，有一天会东山再起。结果如何大家都清楚。那时如果你去看一看凯马特糟糕的资产负债表，再和沃尔玛、Target和Costco比较一下，你就不会认为这是个可以指望咸鱼翻身的投资。

最后是去了解公司管理层，我喜欢那些在公司困境时更换管理层的信息。在一个成熟行业遭遇全行业难关的时候，很多情况下就是靠优秀的领导来扭转乾坤的。比如在我的“隐藏价值”报告里推荐的 Middleby，从公司内部提拔上来的新管理团队取代了之前失败的CEO，成功领导公司再创辉煌，也使其股票成为我最为成功的投资之一，过去7年涨了近 20倍。
    所以，挑逆向投资的公司我有3个标准，第一要找整个板块都失去市场关注的公司，第二资产负债表必须要过得去，第三是找我可以信赖的管理层。

主持人：把最后一点再详细说说，你是怎么给管理层看相的，怎么确定新上任的CEO比老的要强？
    Tom：我会去看他们的历史，在互联网上你直接输入他们的名字可以找到大量关于他们过去都作过什么事的信息，比如Alderwoods Group这家公司的管理团队，过去曾成功帮助过多家公司重整旗鼓，他们已掌握了如何扭转困境的艺术，事实上，我们在一直追随着个团队，他们换到哪个公司我们都会格外感兴趣。
    对于小的公司，你可以直接打电话过去，经常会很容易找到高管接电话，直接了解情况。他们都会比较热心的，毕竟已是市场弃儿，门前冷落鞍马稀。