石油、黄金与美元的游戏

　3月11日，日本发生里氏9.0级地震，地震引发海啸及核泄漏，全球资本市场和大宗商品市场都出现不同程度的震动。而与以往危机不同的是，美元此次并没有充当避险货币的角色。国际油价受此影响，曾一度大幅下挫。
    　　3月19日，多国部队先后多次对利比亚进行空袭，给本来就已经动荡不安的中东地区带来了更多的不确定性因素，全球市场看空原油供给环节的预期导致国际油价自日本地震和核危机后重返100美元/桶的关键水平线上方。
    　　地区性的危机、疲软的美元和不确定的石油价格走向，导致全球黄金价格居高不下，纽约商品交易所黄金主力合约的价格坚守在1400美元上方。黄金在一定程度上担负了避险货币的功能，其价格走势一直在挑战市场预期的上限。就当前而言，日本地震核危机、中东地区的复杂变局确实对石油、黄金和美元的走向产生了深刻的影响，油价上涨，黄金价格上涨，美元持续低迷，这也许是市场的普遍认识。而对这一问题进一步分析，必须与美国经济及其政策意图紧密联系起来。
    　　美国当前的核心经济目标是促进国内经济持续复苏，这一目标的实现是以居高不下的国家债务、量化宽松的货币政策和全球经济的稳定运行为前提的，这决定了弱势美元的相对稳定性，并且在弱势美元与美国经济复苏之间形成了一种“正反馈”机制。因此，在服务美国国内经济复苏的目标下，弱势美元是基本前提，在美国经济未能出现长期的持续增长之前，美国不会因为其他外部因素的变化而轻易改变这一策略。
    　　此次日本地震核危机，让日本经济再受重创，但这毕竟是一个地区性的灾难，对全球市场的冲击将是暂时的。日本作为世界最大的债权国，拥有世界第二大经常账户余额，过去二十年经济发展平稳，受海外热钱的影响较小，所以在国际市场上日元的净买入对弱势美元几乎没有产生任何影响，目前日元美元汇价基本上又回到地震前的水平。
    　　中东地区的变局可能导致的油价上涨，对美国是一个不利的消息。一方面，作为全球最大的石油消费国和净进口国，油价上涨将不利于美国经济的持续复苏；另一方面，石油以美元计价和结算，油价上涨将导致美元支付需求上升，进而促使美元趋于强势货币地位。当前美国的债务结构和货币政策是保持“有信用”的弱势美元地位，显然油价上涨不符合美国的利益诉求。在弱势美元条件下，全球大宗商品价格在金融危机后几乎“飞”了起来，屡创历史新高，但原油的价格上涨相对比较平稳。更何况，自“9.11”之后，国际石油资本的结构已经发生了巨大的改变，正在由过去欧美资本控制转向以中国、俄罗斯等新兴经济体及阿拉伯世界的主权资本和寡头资本所控制。这些资本的崛起对美国利益已经构成巨大的威胁，油价的上涨导致这些国家的资本实力增强显然也不是美国愿意看到的。
    　　上世纪七十年代的石油危机以来，欧美经济深受油价上涨困扰，一个核心的因素就是“石油美元”。石油美元不仅帮助很多与美国对立的国家或者强大起来，或者重新崛起，而且在欧洲货币市场、纽约金融市场和世界各国之间高频流动，导致了全球资本市场和大宗商品市场的动荡。经过四十多年的发展，绝大多数石油美元本身也成为石油的购买者。大宗商品的价格已经疯狂，如果油价“飞”起来，那又将会怎样？这也许是石油美元本身所忌惮的。
    　　未来数月，美元仍将维持弱势。黄金作为美元的替代储备，自然将保持强势，原油受预期的影响短期内存在冲高可能，但空间有限。美元的游戏规则将决定一切，美国的地区干预，不为政权，不为石油，只为捍卫美元的规则。