中国经济的长周期走势
来源:互联网 发布:丰田雅力士怎么样知乎 编辑:程序博客网 时间:2024/09/21 08:54
中国经济的长周期走势
作者:韩德强
原载:《文化纵横》
美联储主席伯南克认为,美国正在经历一场自1929年以来的大危机。这个危机,是1929年以来未曾见过的一场大危机。在世界经济萧条的背景下,中国经济是不是能继续保持一枝独秀?我试图对此作出一些个人的分析。关于未来的预测,总是充满了不确定的风险,仅凭当前的一些经济数据,更不足以预测未来。必须从长时段的视野,将历史追溯到1985年。
1985年,中国企业虽然还在国有经济体制之下,但是已经进入独立自主、自负盈亏的一年。只要企业是独立自主、自负盈亏的,它的行为就比较类似市场经济条件下的一般企业,所以就有可能用一般的市场经济的周期性规律来分析判断。
从 1985年到1989年,这是中国经济的第一个上升周期。1988年下半年到1989年上半年,是中国经济这轮上升周期达到顶峰的时候,但因为达到顶峰,所以,各个企业开足马力生产,所有生产出来的产品,不管是正品还是次品,通通拉出来卖,市场上都抢着要。经济出现了过热,物价呈现两位数的通货膨胀,当时的中国老百姓,此前从未经历过两位数的通货膨胀,市场出现了抢购风潮,中国经济进入我们转向市场体制之后的第一个下降周期——从1989年到1992年的第一个下降周期。根本的问题,就是出现了中国经济的第一个生产过剩的危机。这场危机是以小平同志南巡而告终的。
小平同志一南巡,全国经济马上就出现开发区热、房地产热,本来过剩的产品,立刻就被清空了。此后,所有的生产线开足马力生产,而且必须得要扩大生产,大量的水泥厂、钢铁厂大批上马。1992年~1994年,短短不到三年时间,中国经济走完了第二个上升周期。这一轮上升周期特别迅猛,因为背后有很强的政治性。到了1994上半年,经济过热的现象已经比较明显,当时主持经济工作的朱基副总理就来了个紧急刹车。当时的利率提高到了接近14%,国库券的利率14%,银行利率也接近14%,这样,通货膨胀很快被压下来了。
如果没有别的措施的话,中国经济在1994年利率上升之后一定会是硬着陆。但是,我们在把利率上升的同时,做了一个对冲操作,我们把汇率下调了,调到1美元兑8.7元人民币。利率上升,国内需求下降;汇率贬值,海外市场就打开了。所以,实际上可以说,1994年是整个世界消化了中国国内的经济危机,因是之故,中国的经济不是硬着陆而是软着陆。从1994年一直到1997年,凡是面向内需生产的企业,在这段时间,是减员增效、下岗分流;但是,沿海地区面向外需生产的企业,是开足马力大生产,利润很丰厚。1994年,也是中国的贸易逆差转为贸易顺差的一年,此后我们就拥有了越来越多的外汇储备。也就是说,尽管中国当时的内需是一下子被紧急刹车了,但是,我们又发现了外需。正是因为发现了外需,所以,当时主持经济工作的领导感觉非常好,原来事情可以这么做,海外市场潜力这么大!那我们今后有什么问题,依靠海外市场就得了!
可是,中国面向海外市场的大规模出口,在1994年到1997年期间产生了一个意想不到的后果,就是把“四小龙”、“四小虎”挤垮了。中国块头大,中国一旦成为世界打工仔的话,就把泰国、印尼、菲律宾、马来西亚的工作全抢过来了,这些国家的出口急剧下降,中国的出口急剧上升。“四小虎”国家出口下降的同时,“四小虎”国家的那些企业怎么办?那些企业发现,扩大生产没有未来,因为出口在急剧下降。怎么办?于是,这些国家的企业开始纷纷把过去赚的钱投到房地产市场,从而造成1994年~1997年这些国家的房地产市场的迅猛高涨。实体经济下降,房地产迅速增长,这样,就被索罗斯的量子基金以及其他各种基金发现了空隙。也就是说,这些“四小虎”国家的实体经济下降、房地产市场飙升,这个局面是不可以长期维持的。索罗斯们通过大量购买这些国家的外汇,炒高那里的楼市,然后再撤出资金,这就造成了1997年的亚洲金融危机。
1997年7月~1998年年底,中国领导人发现,出口突然间疲软了。内需继续不振,但出口也疲软了。在当年年底召开的经济工作会议上,朱基总理提出了“保八”的口号,希望1998年能继续维持8%的经济增长。“保八”怎么保?三管齐下来“保八”。第一,是财政出钱,采取积极财政政策,搞高速公路网、机场网等基础设施建设。大量的钱被投入高速公路和机场等建设中去,所有的钢铁厂、水泥厂生产就显得不足,供不应求,生产变得非常旺盛;第二,是银行拉动经济增长,让银行给企业贷款。但如何让银行安全地给企业贷款拉动经济增长?就是启动房地产业。银行一边给开发商贷款,一边给消费者贷款买房。这样,就带动了一个房地产市场,这是1998年之后拉动中国经济增长的又一个重要支柱;第三,就是要加入WTO,希望进一步扩大海外市场。这样,出口、财政和金融三管齐下,拉动了1998年后的经济增长,从1998年到2008年,经历了一个接近10年的繁荣,直到2007年10月份,才开始出现一些转折。
市场经济条件下,上升周期达到十年之久确实不容易。1998年~2003年期间,中国经济还属于健康快速的增长状态。2003年~2007年,就有了一些变化,大部分产业供过于求,小部分产业供不应求,大部分产业价格在下滑,小部分产业在上升,特别是房地产相关产业价格在迅速上升。中国经济从2003年以后出现了一冷一热,凡是汽车、手机、彩电、空调、服装这一类产业价格在一路下跌,而房地产、钢铁、水泥、原油这一类产业价格在一路上升。这样,宏观调控的难度就加大了,把热的产业压下去,冷的产业变得更冷;把冷的产业扶上来,热的产业变得更热,从而开始出现调控上的两难困境。这些现象类似于1997年前亚洲 “四小虎”国家出现的情况,让人非常不安。企业感觉做实业没有前途,把过去积累的资本都投入到房地产市场,促成房地产市场形成一个泡沫性的发展。这就导致形成“牛市见顶”。什么是牛市见顶?牛市见顶的基本特征,就是价增量缩,成交量不断地萎缩,但价格还在上升,资金不足以支撑价格的继续上升。
以深圳为例,从2006年到2007年10月份,成交量萎缩到此前的1/3左右,但价格上升了一倍多,从2007年10月份开始,各地的房市都进入了“横盘阴跌”状态。这种状态取决于政府怎样调控。政府救房地产,可不可以?当然可以,但是可能要以通货膨胀作为代价。如果我们压缩通货膨胀,就可能出现另一个情况,叫“久盘必跌”。如果久盘不跌,反而让它往上涨,很可能会使房价一飞冲天,带动严重的通货膨胀。
未来一段时间,中国的出口增长会进一步下降,因为美国的需求会进一步下降。一边是出口下降、经济增长放缓,一边是房地产泡沫处于高危状态,怎么办? 1993、1994年遇到通货膨胀,中国把利率提高到14%,膨胀下去了,但北海、海南的房地产泡沫立刻破灭。但现在,能这么快让房地产泡沫破掉吗?不能,因为现在房地产泡沫的规模是那时的几十倍。当时,还可以向海外市场转嫁我们的生产能力,可以让人民币贬值60%,现在却不能。2006年~2008 年,人民币的升值,其实不是1:8.27美元到1:6.8美元,实际上要超过这个值。因为,人民币对外升值,但对内却在贬值。人民币对外升值,意味着过去出口100美元可以换回827元人民币,而现在拿100美元仅能换回680元人民币,换回来的钱少了;对内贬值,意味着工价在上涨,原材料价格在上升,两边一夹,把很多企业都夹死了。也就是说,对于这些企业,人民币的实际升值幅度可能超过30%。
这些企业本来的利润不会超过20%,这样一来,这些企业就直接面临破产的命运。出口导向型企业对国际市场是非常敏感的。如果要做周期性判断的话,经济不可能再持续10年的稳定发展,更不会像某些专家讲的经济几十年不会出现拐点。中国经济从1978年到2008年,这30年,总体上是一个大牛市,这是不错。但是,大牛市中也有1989年到1992年的经济下挫,有1994年到1997年的经济萎缩,有2003年到2008年大部分实体产业供过于求的萧条,这些都是事实。
按照我的经济理论去判断,中国经济也将面临一场危机,这场危机要超过1989年~1992年的规模,也要超过1994年的规模,危机从哪里爆发?或者是通货膨胀超过40%,或者是房地产下降50%,两个里面选一个。具体实现的时间表,有可能是未来的一年半到两年内。实现一个,就有可能蔓延转换为金融危机,甚至再转换,形成社会危机。当经济出问题的情况下,社会问题就会被放大。
我作出这些分析和判断的基础,在于认为市场经济不是均衡的,而一般的经济学家,一般的西方微观经济学和宏观经济学,大体上都认为世界经济可以自动均衡。如果市场可以自动均衡,那么市场就是好的,不需要干预;如果市场不能自行均衡,就必须要政府干预。从1980年以来,全世界提倡的经济理论都主张放任自流,主张不要干预、减少干预。30年下来,就有可能使经济活动内在的正反馈特性、非均衡特性高度发展,使得经济面临系统性的重大风险。凡是获得诺贝尔经济学奖的绝大多数经济学家都是均衡经济学派,少数人接近非均衡学派。比如瑞典的冈纳·缪尔达尔,印度的阿玛蒂亚·森也接近非均衡学派,但骨子里还是均衡学派。
这两大学派之间存在着比较大的分歧。经济生活中,追涨杀跌,强者越强,弱者越弱,企业越做越强,规模越做越大。规模越大,企业越强,越容易远远偏离市场的均衡点。今天世界上的500强企业都是非常巨大的、垄断性的企业。完全按照西方的均衡经济理论,企业是做不大的,因为做大以后,生产的边际效益就下降了。但是,按照非均衡理论,做得越大效益越好,效益越好,也就越有能力去做大。
1990年代美国“新经济”时期,计算机、通讯、互联网产业高速发展,前景乐观,吸引了大量资本进入。由于大量资本进入,形成投资高潮,设备、技术和人才供不应求,利润高涨。由此,进一步吸引更多资本进入,形成一个正反馈。但是,供给正反馈迅速超过了需求正反馈的速度,结果,正反馈崩溃,纳斯达克指数暴跌,经济从繁荣的顶点跌到萧条的谷底。几乎每一个经济周期,都可以看成是一个正反馈逐渐起动、加速、狂欢、崩溃的过程。
价格运动同样如此。按照一般人的逻辑,市场交易应该是高抛低吸。鲜花5块钱一束不要,5毛钱一束就要,这是正常的经济生活现象。但是,还有一类经济现象是追涨杀跌,房子2000元/平米的时候觉得贵,2500元/平米的时候还觉得贵,到了3000元/平米的时候,就觉得便宜了。为什么?担心它涨到 4000元去!大家都觉得房价要上涨,于是都去买房,大量资金涌入房地产市场。房价真的上涨了,于是就有更多的资金涌入,形成了追涨杀跌,这是远远偏离均衡价格的一个演化思路。
正反馈意味着非均衡,越来越远离均衡。正反馈及其崩溃,意味着市场不能完成自我调节,或者必须以破坏性的方式——“创造性的毁灭”,完成自我调节。 “创造性的毁灭”,是熊彼特的用语,意指新技术的创造对旧技术、旧产业的毁灭,这至少还有一定的合理性。但是,在现实生活中,正反馈还可能意味着“破坏性的毁灭”。高息揽储型的正反馈,只有毁灭,没有创造。金融崩溃型的正反馈,也是只有毁灭,没有创造。社会能不能接受这样的非均衡?只要形成一个非均衡的追涨杀跌的机制,繁荣可以变得特别繁荣,但是,萧条也有可能变得特别萧条。
(作者单位:北京航空航天大学经济管理学院)
作者:韩德强
原载:《文化纵横》
美联储主席伯南克认为,美国正在经历一场自1929年以来的大危机。这个危机,是1929年以来未曾见过的一场大危机。在世界经济萧条的背景下,中国经济是不是能继续保持一枝独秀?我试图对此作出一些个人的分析。关于未来的预测,总是充满了不确定的风险,仅凭当前的一些经济数据,更不足以预测未来。必须从长时段的视野,将历史追溯到1985年。
1985年,中国企业虽然还在国有经济体制之下,但是已经进入独立自主、自负盈亏的一年。只要企业是独立自主、自负盈亏的,它的行为就比较类似市场经济条件下的一般企业,所以就有可能用一般的市场经济的周期性规律来分析判断。
从 1985年到1989年,这是中国经济的第一个上升周期。1988年下半年到1989年上半年,是中国经济这轮上升周期达到顶峰的时候,但因为达到顶峰,所以,各个企业开足马力生产,所有生产出来的产品,不管是正品还是次品,通通拉出来卖,市场上都抢着要。经济出现了过热,物价呈现两位数的通货膨胀,当时的中国老百姓,此前从未经历过两位数的通货膨胀,市场出现了抢购风潮,中国经济进入我们转向市场体制之后的第一个下降周期——从1989年到1992年的第一个下降周期。根本的问题,就是出现了中国经济的第一个生产过剩的危机。这场危机是以小平同志南巡而告终的。
小平同志一南巡,全国经济马上就出现开发区热、房地产热,本来过剩的产品,立刻就被清空了。此后,所有的生产线开足马力生产,而且必须得要扩大生产,大量的水泥厂、钢铁厂大批上马。1992年~1994年,短短不到三年时间,中国经济走完了第二个上升周期。这一轮上升周期特别迅猛,因为背后有很强的政治性。到了1994上半年,经济过热的现象已经比较明显,当时主持经济工作的朱基副总理就来了个紧急刹车。当时的利率提高到了接近14%,国库券的利率14%,银行利率也接近14%,这样,通货膨胀很快被压下来了。
如果没有别的措施的话,中国经济在1994年利率上升之后一定会是硬着陆。但是,我们在把利率上升的同时,做了一个对冲操作,我们把汇率下调了,调到1美元兑8.7元人民币。利率上升,国内需求下降;汇率贬值,海外市场就打开了。所以,实际上可以说,1994年是整个世界消化了中国国内的经济危机,因是之故,中国的经济不是硬着陆而是软着陆。从1994年一直到1997年,凡是面向内需生产的企业,在这段时间,是减员增效、下岗分流;但是,沿海地区面向外需生产的企业,是开足马力大生产,利润很丰厚。1994年,也是中国的贸易逆差转为贸易顺差的一年,此后我们就拥有了越来越多的外汇储备。也就是说,尽管中国当时的内需是一下子被紧急刹车了,但是,我们又发现了外需。正是因为发现了外需,所以,当时主持经济工作的领导感觉非常好,原来事情可以这么做,海外市场潜力这么大!那我们今后有什么问题,依靠海外市场就得了!
可是,中国面向海外市场的大规模出口,在1994年到1997年期间产生了一个意想不到的后果,就是把“四小龙”、“四小虎”挤垮了。中国块头大,中国一旦成为世界打工仔的话,就把泰国、印尼、菲律宾、马来西亚的工作全抢过来了,这些国家的出口急剧下降,中国的出口急剧上升。“四小虎”国家出口下降的同时,“四小虎”国家的那些企业怎么办?那些企业发现,扩大生产没有未来,因为出口在急剧下降。怎么办?于是,这些国家的企业开始纷纷把过去赚的钱投到房地产市场,从而造成1994年~1997年这些国家的房地产市场的迅猛高涨。实体经济下降,房地产迅速增长,这样,就被索罗斯的量子基金以及其他各种基金发现了空隙。也就是说,这些“四小虎”国家的实体经济下降、房地产市场飙升,这个局面是不可以长期维持的。索罗斯们通过大量购买这些国家的外汇,炒高那里的楼市,然后再撤出资金,这就造成了1997年的亚洲金融危机。
1997年7月~1998年年底,中国领导人发现,出口突然间疲软了。内需继续不振,但出口也疲软了。在当年年底召开的经济工作会议上,朱基总理提出了“保八”的口号,希望1998年能继续维持8%的经济增长。“保八”怎么保?三管齐下来“保八”。第一,是财政出钱,采取积极财政政策,搞高速公路网、机场网等基础设施建设。大量的钱被投入高速公路和机场等建设中去,所有的钢铁厂、水泥厂生产就显得不足,供不应求,生产变得非常旺盛;第二,是银行拉动经济增长,让银行给企业贷款。但如何让银行安全地给企业贷款拉动经济增长?就是启动房地产业。银行一边给开发商贷款,一边给消费者贷款买房。这样,就带动了一个房地产市场,这是1998年之后拉动中国经济增长的又一个重要支柱;第三,就是要加入WTO,希望进一步扩大海外市场。这样,出口、财政和金融三管齐下,拉动了1998年后的经济增长,从1998年到2008年,经历了一个接近10年的繁荣,直到2007年10月份,才开始出现一些转折。
市场经济条件下,上升周期达到十年之久确实不容易。1998年~2003年期间,中国经济还属于健康快速的增长状态。2003年~2007年,就有了一些变化,大部分产业供过于求,小部分产业供不应求,大部分产业价格在下滑,小部分产业在上升,特别是房地产相关产业价格在迅速上升。中国经济从2003年以后出现了一冷一热,凡是汽车、手机、彩电、空调、服装这一类产业价格在一路下跌,而房地产、钢铁、水泥、原油这一类产业价格在一路上升。这样,宏观调控的难度就加大了,把热的产业压下去,冷的产业变得更冷;把冷的产业扶上来,热的产业变得更热,从而开始出现调控上的两难困境。这些现象类似于1997年前亚洲 “四小虎”国家出现的情况,让人非常不安。企业感觉做实业没有前途,把过去积累的资本都投入到房地产市场,促成房地产市场形成一个泡沫性的发展。这就导致形成“牛市见顶”。什么是牛市见顶?牛市见顶的基本特征,就是价增量缩,成交量不断地萎缩,但价格还在上升,资金不足以支撑价格的继续上升。
以深圳为例,从2006年到2007年10月份,成交量萎缩到此前的1/3左右,但价格上升了一倍多,从2007年10月份开始,各地的房市都进入了“横盘阴跌”状态。这种状态取决于政府怎样调控。政府救房地产,可不可以?当然可以,但是可能要以通货膨胀作为代价。如果我们压缩通货膨胀,就可能出现另一个情况,叫“久盘必跌”。如果久盘不跌,反而让它往上涨,很可能会使房价一飞冲天,带动严重的通货膨胀。
未来一段时间,中国的出口增长会进一步下降,因为美国的需求会进一步下降。一边是出口下降、经济增长放缓,一边是房地产泡沫处于高危状态,怎么办? 1993、1994年遇到通货膨胀,中国把利率提高到14%,膨胀下去了,但北海、海南的房地产泡沫立刻破灭。但现在,能这么快让房地产泡沫破掉吗?不能,因为现在房地产泡沫的规模是那时的几十倍。当时,还可以向海外市场转嫁我们的生产能力,可以让人民币贬值60%,现在却不能。2006年~2008 年,人民币的升值,其实不是1:8.27美元到1:6.8美元,实际上要超过这个值。因为,人民币对外升值,但对内却在贬值。人民币对外升值,意味着过去出口100美元可以换回827元人民币,而现在拿100美元仅能换回680元人民币,换回来的钱少了;对内贬值,意味着工价在上涨,原材料价格在上升,两边一夹,把很多企业都夹死了。也就是说,对于这些企业,人民币的实际升值幅度可能超过30%。
这些企业本来的利润不会超过20%,这样一来,这些企业就直接面临破产的命运。出口导向型企业对国际市场是非常敏感的。如果要做周期性判断的话,经济不可能再持续10年的稳定发展,更不会像某些专家讲的经济几十年不会出现拐点。中国经济从1978年到2008年,这30年,总体上是一个大牛市,这是不错。但是,大牛市中也有1989年到1992年的经济下挫,有1994年到1997年的经济萎缩,有2003年到2008年大部分实体产业供过于求的萧条,这些都是事实。
按照我的经济理论去判断,中国经济也将面临一场危机,这场危机要超过1989年~1992年的规模,也要超过1994年的规模,危机从哪里爆发?或者是通货膨胀超过40%,或者是房地产下降50%,两个里面选一个。具体实现的时间表,有可能是未来的一年半到两年内。实现一个,就有可能蔓延转换为金融危机,甚至再转换,形成社会危机。当经济出问题的情况下,社会问题就会被放大。
我作出这些分析和判断的基础,在于认为市场经济不是均衡的,而一般的经济学家,一般的西方微观经济学和宏观经济学,大体上都认为世界经济可以自动均衡。如果市场可以自动均衡,那么市场就是好的,不需要干预;如果市场不能自行均衡,就必须要政府干预。从1980年以来,全世界提倡的经济理论都主张放任自流,主张不要干预、减少干预。30年下来,就有可能使经济活动内在的正反馈特性、非均衡特性高度发展,使得经济面临系统性的重大风险。凡是获得诺贝尔经济学奖的绝大多数经济学家都是均衡经济学派,少数人接近非均衡学派。比如瑞典的冈纳·缪尔达尔,印度的阿玛蒂亚·森也接近非均衡学派,但骨子里还是均衡学派。
这两大学派之间存在着比较大的分歧。经济生活中,追涨杀跌,强者越强,弱者越弱,企业越做越强,规模越做越大。规模越大,企业越强,越容易远远偏离市场的均衡点。今天世界上的500强企业都是非常巨大的、垄断性的企业。完全按照西方的均衡经济理论,企业是做不大的,因为做大以后,生产的边际效益就下降了。但是,按照非均衡理论,做得越大效益越好,效益越好,也就越有能力去做大。
1990年代美国“新经济”时期,计算机、通讯、互联网产业高速发展,前景乐观,吸引了大量资本进入。由于大量资本进入,形成投资高潮,设备、技术和人才供不应求,利润高涨。由此,进一步吸引更多资本进入,形成一个正反馈。但是,供给正反馈迅速超过了需求正反馈的速度,结果,正反馈崩溃,纳斯达克指数暴跌,经济从繁荣的顶点跌到萧条的谷底。几乎每一个经济周期,都可以看成是一个正反馈逐渐起动、加速、狂欢、崩溃的过程。
价格运动同样如此。按照一般人的逻辑,市场交易应该是高抛低吸。鲜花5块钱一束不要,5毛钱一束就要,这是正常的经济生活现象。但是,还有一类经济现象是追涨杀跌,房子2000元/平米的时候觉得贵,2500元/平米的时候还觉得贵,到了3000元/平米的时候,就觉得便宜了。为什么?担心它涨到 4000元去!大家都觉得房价要上涨,于是都去买房,大量资金涌入房地产市场。房价真的上涨了,于是就有更多的资金涌入,形成了追涨杀跌,这是远远偏离均衡价格的一个演化思路。
正反馈意味着非均衡,越来越远离均衡。正反馈及其崩溃,意味着市场不能完成自我调节,或者必须以破坏性的方式——“创造性的毁灭”,完成自我调节。 “创造性的毁灭”,是熊彼特的用语,意指新技术的创造对旧技术、旧产业的毁灭,这至少还有一定的合理性。但是,在现实生活中,正反馈还可能意味着“破坏性的毁灭”。高息揽储型的正反馈,只有毁灭,没有创造。金融崩溃型的正反馈,也是只有毁灭,没有创造。社会能不能接受这样的非均衡?只要形成一个非均衡的追涨杀跌的机制,繁荣可以变得特别繁荣,但是,萧条也有可能变得特别萧条。
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