孙俪突击入股海润影视折射啥弊端?

近日，申科股份（002633，前收盘价9.29元）突然宣布，将持有海润影视100%股权。这就意味着，公司主营业务由滑动轴承生产销售转变为电视剧制作发行，公司实际控制人变更为海润影视大股东刘燕铭。值得一提的是，此次海润影视借壳上市，作为其股东的知名演孙俪获益颇丰，持股市值超过6500万元。此外，《甄嬛传》中华妃扮演者蒋欣持有海润影视3万股，此次也小有斩获。孙俪的一夜暴富，引发了市场各界的高度关注。

据申科股份公告，公司拟与海润影视进行重大资产置换，拟置入资产与拟置换资产的差额部分，由申科股份向刘燕铭等50名交易对方发行股份购买。此次置出资产为申科股份拥有的除募集资金余额以外的全部资产和负债，作价4.45亿元。其中2.94亿元置出资产与刘燕铭等50名交易对方所持海润影视100%股权的等值部分进行置换，剩余1.51亿元资产将全部出售给原申科股份大股东何全波，何全波以现金方式向申科股份支付。

资料显示，海润影视主营业务为电视剧投资、制作及发行，截至目前，公司制作完成并发行超过百部电视剧产品，是中国年产量最大的民营电视剧制作公司。主要电视剧的著作权有 《亮剑》、《永不瞑目》、《拿什么拯救你，我的爱人》等121部电视剧。旗下签约吴奇隆、何润东等演员，海岩也现身编剧团队。交易完成后，申科股份将持有海润影视100%股权，海润影视大股东刘燕铭持有上市公司9950.46万股，占比23.74%，将成为公司控股股东及实际控制人。

　   应该说海润影视早有上市计划，2010年1月，海润影视开始筹划港股上市，但鉴于海润影视主要业务及管理团队均在中国境内，内地市场增长潜力巨大，但内地影视作品在香港市场的影响力有限，内地影视公司尚未被香港资本市场普遍看好，公司决定放弃境外上市计划，转向内地，希望与其同行华谊兄弟一样在国内创业板上市。而此次海润影视借壳申科股份的行为，究竟折射出什么问题呢？

首先，从海润影视财报显示，2011年~2013年海润影视分别实现营业收入3.58亿元、3.58亿元和6.24亿元；同期净利润分别为2574.93万元、2079.36万元和1.31亿元。此外，海润影视承诺2014年~2016年扣非净利润分别不低于1.72亿元、2.28亿元和2.74亿元。

应该说，根据海润影视的业绩登上创业板已经绰绰有余，但这次却借壳申科股份“曲线上市”，说明现在企业上市名额有限，而且排队冗长，而借壳上市则相对容易许多，所以海润影视只能另僻这“曲线上市”的奚径。从这方面来看，我们呼唤由管理层及早从现在的审核制逐步向注册制转变。未来企业只要达到规定的上市资格，就可以报备上市，而监管部门只要审核其上报资料的真实性和透明度即可。

再者，在海润影视的股权结构中，PE基金众多、背后合伙人之多，在A股市场真的是绝无仅有，而且这些基金或个人都是近年来突击入股。 2012年10月，海润影视调整股权结构，大批公司高管成为公司股东，公司注册资金由5750万元变更为5000万元。股东由5位自然人，变更为29位自然人。原来的5位股东，除刘燕铭外全部退出。 孙俪等人就在此时入股。其中孙俪持有254万股，为第三大股东，占总股本的5.08%。

此外,在20家PE中，无锡国创文化投资基金出资2亿元，拿下8.89%股份，一举成为海润影视第二大股东。该基金共有47位合伙人，其中44位为自然人，基金管理人为金正源联合投资。金正源因持有国广环球传媒控股有限公司50%股权，为上市公司华闻传媒的实际控制人。 除无锡国创文化投资基金外，另有7家基金进入海润影视前十大股东。

由于许多明星在影视公司突击持股，随着影视公司上市，明星一夜暴富的情况屡见不鲜。此前，道博股份收购强视传媒，就使得叶璇、杜淳身家暴增。而此次海润影视借壳上市，知名演员孙俪作为股东也收益丰厚，持股市值超过6500万元。笔者认为，企业上市之前突击入股，既会影响到以后其股价的稳定性，又会造成既得利益群体的一夜暴富,这显然是对中小投资者的不公。所以管理层应该在详查突击入股的投资者有无内幕交易问题的同时，也应该再度延长PE入股的锁定期。

最后，此次海润影视走的是“借壳上市”的路径，当然申科股份的业绩也没到退市的困境。但是借壳上市一直为市场所诟病，之前很多ST即将退市企业，都是靠借壳来还魂，来达到不退市的目的，这无疑助长了市场投机的氛围。远的不说,这次ST长油面临退市，就在其退市之前几日，还有游资来博其将来可能借壳还魂的可能，这既使市场投机气氛浓郁，更使不少冒险的投资财产损失惨重。所以为了保护广大中小投资者的利益，通过借壳上市的途径应该取消。

孙俪、连奕名还有华妃的扮演者蒋欣都通过PE突击入股，在这次海润影视借壳案中获得不菲的收入，但他们的暴富与在二级市场中拼杀的中小投资者对比是严重的不公。所以，我建议管理层，既要封堵借壳上市这一堵径，也要严把PE突击入股的大关，防止内幕交易，更要取消审核制，逐步向注册制过度，让有实力的企业能够通过真正的渠道上市。而唯有股市制度公平公正了，中国股市才能长期走牛，否则牺牲的还是中小投资者的利益。