从通胀看房价、物价及工资的走向

 

自从2004年以来中国经济体系中的M2一直在以18%左右的速度高速增长，从2004年1月的22.51万亿增长到2007年3月的36.41万亿，在三年多一点的时间里M2增长了13.9万亿，增幅达63%。外汇储备4157亿美元左右，增长到12020亿美元，外汇储备增长7863亿美元。按照人民币兑美元的平均汇率7.8计算，因外汇储备注入中国经济体中的人民币就高达6.13万亿人民币，除此之外还有与出口贸易相关的出口退税，也导致M2的增长。因此可以断言中国经济体中M2的增加是和外贸出口密切相关的。

一、   流动性过剩与通胀以及CPI的关系

流动性过剩和通胀是密不可分的，中国出口贸易的快速增长、进出口贸易不平衡，导致外汇储备增加过快，因中国是强制结汇的国家，中国人民银行从获得外汇的企业收取外汇，并兑换为人民币给这些企业。如前言中所说，中国的M2增长和出口贸易及出口退税有很大的关系，因此中国国内人民币的数量（M2）快速增长了，可是物资大量出口到国外了，更多的货币对应更少的物资，总体上物资的名义价格肯定会上升也就是通胀，但是在中国经济的实际情况中，通胀和通缩的情况同时存在，资产和原材料的名义价格迅速上涨（通胀），日用消费品的价格不仅没有大幅上升，部分还在下降（通缩）。“本文来自:
消费者物价指数（CPI），是衡量居民购买并用于消费的商品和服务项目价格水平的变动趋势和变动幅度的指数。涵盖的内容既包括八大基本分类，其中食品的权重约为33.6%，烟酒及用品为5%，家庭设备及维修服务为4%，衣着为9%，医疗保健及个人用品为11%，交通和通信为9%，居住为13.6%，娱乐教育文化用品及服务14.5%。国家统计局选择了近12万户城乡居民家庭(其中，城市近5万户，农村近7万户)作为价格抽样调查样本，选定了251个基本分类、约700个规格品种的商品和服务项目，作为CPI调查的“商品篮子”，但不包括投资品和资产项目。“本文消费者物价指数（CPI）是美国学者首先提出的反映经济体通胀情况的其中一个重要指标，被中国学者引入中国后没有因应中国的实际情况作出适当的调整，因此用这个指标来反映通胀的压力往往失之毫、厘差之千里。下面笔者再详细说明消费者物价指数（CPI）不准确的原因

二、   房价快速上涨的原因

因为中国经济体的投资渠道不畅，主要的投资渠道只有投资基金、股市和房地产，现在也开始有投资商品期货、纸黄金等其他投资，但因为规模不大，因此不在这里详述。
投资基金及股市，因为国内代理人信用机制不灵，老鼠仓横行，上市公司业绩普遍不高等因素，股市长期低迷，导致这条投资渠道在2004年也基本失效。因此房地产作为稀缺的具有保值增值功效的投资渠道倍受投资者青睐。

1、房价上涨的内在动力

首先，房地产可以自住也可以出租收取租金。如果房屋的租金比扣除利息税后的一年期定期存款相当，投资房地产在即期收益上来说就是合算的。因此，只要住房租金比扣除利息税后的一年期定期存款高，资金就会源源不断的进入房地产市场，推高房价。
其次，因为中国经济以出口为导向，贸易顺差逐年扩大，外汇储备已经累积到12020亿美元，人民币内在的升值压力与日俱增，为了稳定人民币与美元的汇率，减少国外游资通过各种渠道进入中国套利的行为，人民币的贷款利率长期保持5%（一年期贷款）～7%（五年以上贷款）的低水平运行，一年期存款利率更是低至2.76%，扣除利息税后只有2.5%左右。存贷款利率的低水平运行、银行规避风险的考虑使得房地产按揭贷款成为个人银行业务的主要组成部分，降低了购买房地产的门槛，刺激了房地产的需求。一宗案子可以揭示人民币的真实利率：银行人员通常给企业贷款的时候在法定利息外收取约11%的额外利息，保守估计市场利率应为法定利率加9%，因此实际贷款利率约为14～16%左右。
再次，房地产具有一定的稀缺性，住房数量的增长远远赶不上M2的增长速度。市区内的地皮数量是有限的，房地产从规划项目到购买原材料生产的周期较长一般需要一年半左右的时间，原材料（如水泥、钢材等）价格也不断上涨，也堆高了住房的刚性重置成本。最后，住房需求的增长。随着中国城市化进程不断推进、上一个生育高峰期出生的人在大学大规模扩招下有机会进入大学学习，现在这部分人大学毕业希望留在生活条件好的大中城市工作生活，也增加了大中城市的住房出售和出租需求，提升了住房的租金水平。
在这些因素的综合作用下，大量的货币去追逐有限的住房，房价的上涨就是国民个人财富保值增值的理性选择。投资者（国内投机性资金以及海外投机性资金）在人民币不断升值的背景下趁火打劫一下，对住房价格却是有一定的推动作用，但是不会改变住房价格上涨的长期趋势。

2、房价上涨中政府所起的作用

为了阐述清楚这个问题，笔者首先讲一个故事：从前森林里头有两只小熊，一天两头小熊发现了一个面包，两只小熊为如何分面包争议不下，狐狸见此情况上前说我来帮你们分面包保证公平合理，说完一把抢过面包掰成两半，结果一块大一块小，两只小熊都要大的那块，狐狸拿起大的那块就咬，让大的那块变得比原先小的那块还小，如此反复几次两块面包都只剩下一小块了，大小倒是一样了，可是两块面包都只剩下一点点面包头，大部分面包都给狐狸吃掉了。
自从房价开始上涨，市民好不容易发现房地产这个为数不多的资金避风港开始，政府就不断给房地产交易加税，先是加契税，又加营业税，还要加个人所得税、土地增值税，不断提升房地产的交易成本。学者薛兆丰的文章《重税岂能压房价》的结论是征税助推房价的上升。
房价的持续上升使地方政府招拍挂土地出让价格不断上升，地方政府财政收入大幅增加，二手楼重税也增加了地方政府财政收入。地方政府财政收入中与房地产有关的收入所占的比例大幅增加，有的地方甚至超过财政收入的一半。易宪容等学者称房地产绑架了政府，反过来说可能更准确一些。
房价上涨其实是一个伪问题。住房的名义价格上涨了，可是以黄金计价的房屋平均价格没有太大的变化，实际反映出来的是人民币严重的通货膨胀及人民币的流动性过剩。就像河流里面的小船顺流而下，初初看上去是小船（房价）在动，究其实质则是流水（人民币流动性过剩）在动。人民币流动性过剩导致老百姓手上的住房价格象发酵了的面包一样（名义房价）胀大了很多，有关部门通过征收各种交易税在老百姓的面包（房价）上狠狠的咬上一口。
老百姓象买房收租这样稳健的投资渠道不多，这仅有的渠道也一下子增加这么多税（契税1.5%～3%、营业税5%，有学者还提出要对存量房产收取物业税）。因此买房是老百姓在人民币流动性过剩下的理性选择、具有深厚的群众基础，也是有关部门出台无数的政策房价却持续上涨的根本原因。有人却一会将矛盾指向房地产商，一会将矛盾指向在国内投资者和外国投资者，将他们作为替罪羊为错误的财经政策买单。

3、为何大中城市的房价涨幅远远大于人民币M2的增长幅度

首先，因为中国东西部经济发展不平衡，出口贸易主要发生在东南沿海一带，因此央行结汇之后的收入以及出口退税，主要发生在东南沿海地区，因此人民币增量主要流入这些地区，人民币流动性过剩的问题显得尤其突出，推动当地房价的快速上涨。
其次，东南沿海地区房地产等资产的市场容量大，这些资产变现远比中小城市容易，因此内地资源型城市，资源出口后换回来的人民币大部分成为游资流向东南沿海大中型城市（如山西煤老板的资金），东南沿海中小城市的资金也向大中城市集中，进一步推动了大中城市房价的上涨。北京房价上涨的原因略有不同。北京是中国的政治经济中心，中央各部委、全国各地驻北京的机构、外企总部以及外国投资基金在北京扎堆，聚集了大量的资金，这是北京的房价快速上涨的资金因素。加上北京奥运题材，也为房价上涨火上添油。
再次，中小城市的房价跟在这些大城市之后上涨，但是涨幅肯定不够大中城市的涨幅大，而且租金水平赶不上房价上涨。其根本原因就在于房价只是名义价格上涨了，但是以黄金计价的实际价格没有大的上涨。

三、   日用消费品涨幅不大的原因

前述银行存贷款利率长期处于低水平运行，导致中国工业固定资产投资热情高涨，地方政府出于推动当地GDP增长的目的也积极给本地企业寻求固定资产投资贷款，导致中国工业大部分行业产能过剩。产能过剩、内需不足导致这些企业竞相以最低价向世界出口低附加值的产品。其中产能过剩是日用消费品涨幅不大的主要原因。
内需不足的原因很多，一个最重要的原因是中国的贫富差距越拉越大，极少数人占有大部分的社会财富，就算他们拼命消费，对日用消费品的需求也是有限的。大部分人收入有限，在高房价、高医疗费用、高教育费用的预期下老百姓必须节省各种消费，日常消费品是他们节省的首选。
内需不足是客观存在的，但和产能巨量过剩相比是微不足道的，例如去年中国共出口了44亿双鞋子，摊在中国13亿人身上每人都有2～3双，中国的老百姓能有这么大的消费力去承接吗？
四、   工资增长幅度不大乃至零工资就业的原因
一方面中国出口贸易剧增，外汇储备达到世界瞩目的12020亿美元，人民币流动性过剩相当严重，一方面老百姓的工资增长幅度不大甚至下降，还出现相当数量的应届大学毕业生零工资就业。出现应届大学毕业生零工资就业这种现象的原因，大学扩招、大学毕业生超过企业需求量固然是一个因素，但不是最根本的原因。
因为创办公司的手续繁杂、各种政府机构税收、收费种类繁多，加上不允许在民宅中注册公司，个人创业办公司的门槛越来越高，抑制了第三产业（服务行业）的发展。大量的应届毕业生涌向工资高、福利好的国家公务员而不得其门而入，创业不成的大量应届毕业生还得竞相进入企业工作。
企业老板都是论功行赏的，用时髦的话说就是绩效决定工资待遇，对于掌握大量社会关系和资源的少数高层员工，工资待遇和美国标准接轨，据说王石2007年的工资奖金有7000万人民币；与此同时，对刚进入公司的新员工以及没有什么社会关系和资源的员工，工资待遇和非洲接轨，所以应届毕业生零工资就业也就毫不出奇了。
尤其是中国的企业普遍技术含量不高，如利润超高的房地产企业，企业的核心竞争力取决于拿地的能力。房子设计的是不是最合理、最环保、最有创意，是一个重要的方面，但远远不是最关键的因素，所以房地产企业愿意在掌控核心资源的人员身上大量投入，也不愿给普通的企业员工提供优厚一些的待遇。
既然企业利润的高低与发挥企业员工的智力和才华没有太大的关系，企业普通员工工资和非洲接轨、仅能维持生活基本需求、不掌握多少社会资源的应届大学毕业生零工资就业也就再正常不过了。
五、    综述
通过上面的分析我们可以得出以下结论：
1、   中国的通胀（人民币流动性过剩）自2004年至今一直非常严重，表现的特征为M2每年以18%的速度增长；
2、   中国的房价快速上涨的主因是老百姓对手上货币保值增值的需求，和房价上涨相对应的是人民币币值的快速下降，投机性资金助长了房价的上涨并不是改变房价的趋势。房地产投机者作为替罪羊推上了祭台，后果却是全体老百姓吃药（所有人买卖二手房都交多了很多税）。
3、   资产价格（包括房地产、股票、黄金、艺术品等）价格上升迅速而日用消费品涨幅不大，说明中国通胀和通缩的现象同时存在。而这些现象同时存在的原因都是因为中国人为压低人民币存贷款利率，市场的真实利率为14%～16%。
4、   应届毕业生零工资就业的原因在于中国企业所面对的非技术类门槛太高，企业资源配置紊乱所致。不解决这些非技术类门槛，企业员工的工资水平很难提升。