“两会行情”危与机

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本文由摩根大通期货公司董事梁伟林推荐

市场经历了春节红包行情的连阳过后，在节后正在从春节红包周期向两会周期过渡。3月份一个固定事件是“两会”，一般在3月3日到3月14日召开，这个特殊的因素也直接决定了3月走势的特殊性。

从历史经验来看，在两会所在的两周时间中，市场往往会出现维稳的走势，既没有大涨，也没有大跌，更多地是横盘振荡，或者是缓升的局面。

而这也成为了双刃剑，表面上这样刻意地维稳为两会献礼，但实际上也很容易让本来应该释放的风险被积聚来集中释放，因为涨跌就是股市的特性，人为地改变该有的走势，那么就很容易带来市场的“教育”，这也是为何我们经常看到3月行情容易在“两会”结束后持续突然下跌的走势。

两会行情的三要素

从这个角度我们再来阅读“日历买股法”中总结的24年来3月行情走势特点，就能够明白为什么3月份大多会上涨（24年中15次上涨）而涨幅不大，一旦下跌就是深跌的原因，这就好比是“治水”，在没有任何的阻拦时，水流可以任意流动，而“两会”因素像是一个水坝，将水流人为地阻挡住了，这样水位就会持续增加，而“两会”结束后就如同开闸放水的效果。

这样“两会”期间涨得越高，后面越容易回吐涨幅而调整；涨得较小时，调整幅度也会小些。这样3月行情就变成了持续小涨，偶尔大跌，总体平稳的格局，这样的环境很容易形成个股的表演舞台，所以市场也有一种说法是3月是牛股摇篮。

所以无论是了解行情，还是说开启3月牛股板块，都必须要了解“两会”对A股影响的本质。在《股民十大赢家实战系统》书中“政策与消息面解读实战系统”中，我将政策解读分为四个层次，而3月份的“两会”和年底的中央经济会议是两个政策密集发布的时间段。

对股民分析来说，中央经济会议则是把握货币政策对资金流动性的影响，资金是股价和指数变动的唯一执行者，资金面的变革对股市影响很大；而“两会”主要把握管理层对金融市场的功能定位和调控方向，这样将直接影响股市的走势。

“两会行情”的核心是三个要素：“两会”的召开需要一个稳定、和谐、良好的氛围，而在某中程度上管理层也刻意地塑造这样的良好局面；市场对“两会”的可能出台的政策有一个良好的心理预期，从而对大盘产生积极作用；从市场角度来看，在“两会”前总有主力制造出领涨板块，带领不断上行。

两会前后的市场走势规律

从近20年的“日历买股法”历史数据统计来看，两会之前的1个月，上证综指取得正收益的概率较高，两会期间和之后一个月上证综指表现为正收益的概率有所降低。

两会之前的一个月上证综指大概率会获得正收益。过去20年中有14年获得正收益；尤其是近10年，并没有表现出正收益。1994-2003年两会期间获得正收益的概率为80%，但是，2004-2013年两会期间涨跌幅正负各半。近10年来仅2013年取得负收益，其余均为正收益。这与A股的2月效应也密切相关，A股2月处于上半年流动性相对宽松的时间窗口，也处于业绩发布的空窗期，往往能够取得较好的收益率。

两会后一个月，近10年取得正收益的概率明显降低。1994-2003年，两会后一个月获得正收益的概率为90%，但是，2004-2013年，两会后一个月涨跌幅取得正收益概率为60%。与两会的大盘行情类似，两会之前的一个月和两周，主题表现活跃，往往能够取得超额收益，两会期间、两会后两周和一个月，主题投资获得超额收益率的规律不明显。

以近三年为例，两会热门主题——农林牧渔、环保、医疗体制改革、文化产业、军工，在两会开始前一个月和前两周表现活跃，往往能够取得超额收益。但是，在会议期间、会议后两周和后一个月两会热门主题取得超额收益率的规律不明显。“两会”热点主题在2011和2012年“两会”期间能够取得超额收益，2013年则是在“两会”后两周取得超额收益。

本次两会行情的要点分析

首先，技术上，前期指数调整时，股民最担心的是行情形成头肩顶，即以1月19日大跌为底，1月16日3400点与1月23日3406点为对称顶，那么1月12日3191点就必须有一个对称点，也就是说3180—3200点附近是与之对称的一个区域，前期市场多次考验过这里，春节前连阳收复。

而春节后市场中阳突破，来到了3300点一线，可以说又给了多头以机会，应该尽快突破3400点的压力，摆脱3100-3400点箱体，如果错过而来这个机会，两会周期结束，市场就很可能会形成调整。所以这个走势特征是需要股民重视的。也就是说两会周期是在开会前和开会中反弹，会议周期后将面临调整压力。

其次，热点方面，年前的市场走出了8年来最好的春节行情，以互联网、互联网金融为主的小盘股群体在节前走出了连续飙升的行情，而节后这些品种纷纷回落，一度也带来了指数的调整，但很快权重股崛起，资金回流，市场也基本完成了春节红包周期向两会政策题材周期的过渡。

市场风格的转换已经开启，小盘股连续暴涨的行情即将告一段落，取而代之的又将是以大基建、大金融为首权重股群体，即2014年11月下旬降息周期后领涨的蓝筹股板块，此类品种，股民继续耐心持有，甚至积极一些可逢低吸纳。（环球老虎财经）