上课笔记--财务管理

//2015年7月13日

零、绪论

1.

企业战略制定以财务效果为标准

战略实施以财务资源为保障

战略效果以财务指标为评价

2.

资本结构：

股权结构：

资产结构：流动资产与长期资产

资产变现性：流动资产与流动负债

3.价值

资本政策：负债比例

股利政策：股东利益至上？

投资政策：投资收益

营运资本政策：流动性

4.营运资本需求量

WCR=应收款+存货-应付款

OPM战略

5.损益表

收入-销售成本（变动成本）=主营业务利润

主营业务利润-各种费用=EBIT

EBIT-利息=营业利润

营业利润-所得税=税后利润

6.利润不等于经济利润

机会成本

公允价值

权责发生制

7.利润不等于现金

权责发生制

应收账款

一、

1.财务管理目标

历史上：利润最大化-->净资产收益最大化-->企业价值最大化-->价值责任最大化

即：在社会责任的约束下追求企业价值的最大化，而且充分考虑对管理层的激励。

二、财务报表分析

1.市场价值与账面价值

未来

商誉

资产的增值或减值（公允价值）

2.现金流量表

折旧、存货变化、应收账款等没有在利润表中体现出来

提供不了关于公司资金的问题

应计项目而非实际流量

3.权益与权益成本

很少人算权益成本，会计报表中没有反映，只有经济利润>0，公司价值才大于账面价值。

4.资金来源与资金运用表编制

两期资产负债表

资产减少与权益增加：资金来源

资产增加而权益减少：资金运用

三、财务预测与计划

1.模拟财务报表

公司计划应以财务为中心，计划以财务为方式，且以财务手段评价计划。计划的实现需要现金，涉及财务。

预测未来外部资金需要量

若考虑数据发生变化情况，运用场景分析

预测是计划的基础

2.三大方法

模拟财报，现金预算，流量预测

3.成本、费用

成本：为生产一定产品的消耗

费用：当期发生应计入的费用（不能折入每个产品）

4.付现成本、非付现成本

动用现金支付成本；

已耗费但是尚未支付现金的成本；

5.历史成本、重置成本、边际成本

历史成本：但其对当前各种决策相关性不大

重置成本：”商品定价考虑“

四、流动资产管理

1.持有现金的成本

资本成本+短缺成本+管理成本

=平均量*利率+变现次数*成本

五、财务业绩评价

1.ROE

ROE=销售利润率*销售周转率*杠杆率

2.几大指标

存货周转率

应收账款回收期

销售现金比率

应付账款付款期

固定资产周转率

负债资产比

负债权益比

利息倍数

债务负担倍数

负债权益市值比

流动比率

速动比率

3.

销售利润率与资产周转率反向变化

毛利率：以变动成本分析毛利率

公司价值体现于现金流；资产是获取现金流的手段。

长期负债才能用于固定资产

流动资产在正常经营中是必须的，不能拿与变现

确定合理偿债比率的因素：借款能力、获现能力、行业风险

报表分析：未完全反映+历史成本+会计政策+人为操纵

4.杜邦分析法：以ROE为核心

利润率：是否技术领先

周转率：营销人员能力

ROE：时效问题，

风险问题:用ROIC

价值问题：投资目的，不能用于判断投资机会（因为不可能在拿出相同钱获得该ROE）

ROIC：EBIT（1-tax）/（有息负债+权益）

五、现金流量贴现分析+投资方案经济效果分析

1.符号定义

2.独立方案、互斥方案、关联方案

做物业和小区也许利润都不高，但房地产商负责物业呢？补贴物业，用物业为小区增加竞争力。

3.动态分析法

现值法 NPV

内部收益法 IRR

投资回收期

4.项目现金流

用现金流量而非会计利润（更客观）

决定增量现金流（沉没成本、机会成本、关联效应；即只考虑增量）

项目期限确定：设备经济寿命=其年平均总成本最低（淘汰老汽车）

贴现率用项目风险or公司风险：看相关  （公司里的项目可能有很大相关性）

六、公司的增长管理

1.可持续增长率

g=股东权益变化/期初股东权益=R*ROE

R：收益留存率

七、企业筹资成本+资本结构

1.WACC

2.代理成本：资本替代问题

基金公司把风险小的产品收集来的资金用于风险大的产品。

3.筹资排序理论：（举债 or 发新股）（筹资成本的应用）

内部筹资

负债筹资

股票筹资

八、风险分析：经营分析+财务风险

企业唯一能控制的是 财务风险

1.销售收入变化导致EBIT变化；资本成本越高

2.经营杠杆：固定成本占总成本的比例；

公司受销量影响；

九、股利政策

1.基本观点

股利无关

一鸟在手：股票收益率=股利收益率+资本利得

差别政策

2.经济利润

EVA=EBIT*（1-tax）-投入资本*WACC

专题：

1.直观地看财务指标

2.分析投资决策：需要贴现率+年限+现金流形式

3.财务报表分析

4.朱镕基的指标体系出了大事

5.财务观念！！！！！！！