证券基础--再融资

2008年初的中国平安

A股再融资1600亿，相当于2007年整个A股市场IPO融资总额的1/3

巨额融资公告引发市场恐慌，估价跌停

再融资与圈钱的争论

再融资的定义：上市公司通过配股、增发和发行可转债等方式在证券市场上进行融资

主要包括股权融资和债券融资两种融资方式

他的本质是公司获得资金、扩大规模的方式

非公众公司的增资扩股就像买卖普通商品一样只要双方认可不违法

上市公司增资扩股属于公开发行证券，受到影响的是整个社会

融资方式的选择顺序：内部股权融资即留存收益》债务融资》外部股权

但是我国偏好股权融资

有的公司多年不分红也股权融资

融资方式的选择在很大程度上受到融资的成本的制约，股权融资的实际成本即为股利回报，对企业而言，现金股利为企业实际需要支付的资金成本

在我过证券市场的股利分配上长期存在重股票股利，轻现金股利股利。分配政策由大股东调控，是他们的砝码，因而外部融资的成本，是可以由大股东控制的

大股东可以控制

相对于债券融资的利息回报的硬约束管理层更愿意选择股利分配的软约束，因此我过上市公司偏好股权融资

2009年，证监会出台分红若干规定，要求3年累计现金分红比例达到30%

2006年，证监会颁布了上市公司证券发行管理办法，对再融资做出了明确规定，与首次发行条件类似

再融资方式：股权型，债券型，股债结合型

股权型包括增发、配股、非公开发行

债券型指公司债券

股债结合型包括可转债和分离交易可转债

1998年以前，配股是再融资的主要方式

2000年以来公开增发成为主要形式

2001年开始，可转换债券成为上市公司再融资的热门对象

2006年上市公司发行证券管理办法颁布后非公开发行股票和分离交易的可转换公司债券作为新品种受到了投资者的追捧

2007年公司债券发行试点办法又为上市公司再融资提供了公司债券这一新的选择

非公开发行不仅是再融资的方式也是并购重组的重要方式，通过非公开发行，上市公司可以采用股份支付方式进行重大资产重组，从而避免大额现金的

流入流出

上市公司非公开发行股票的实施细则。。。第二条标明，上市公司非公开发行股票应当有利于减少关联交易，避免同业竞争。。。。

公开增发与非公开发行最大的不同在与发售股票的对象

非公开发行是向不超过10个的特定投资者

公开增发是向全社会公众，无数量限制

配股这种再融资方式已经很古老了，要知道如何区分送红股和配股

配股与送红股分属不同体系，配股属于一种融资方式，送红股属于一种利润分配方式

分红是建立在上市公司经营利润的基础上的

配股中要注意除权的风险，配股是原股东按一定比例以一定折扣的价格自掏腰包，买股票。且填权还是贴权要注意市场的氛围

是否参与配股要取决于投资者对上市公司的发展前景h额股票市场的判断

可转债是指发行在一定条件下可以被转换成公司股票的债券具有债性和股性的双重特点

对投资者而言，可转债的最大优点是可选择性，投资者可以有三种获利途径，

1、持有到期领取利息

2、卖出债券获取价差

3、换成股票获取红利及资本利得

认股权和债券分离交易的可转换公司债券常常简称为分离交易可转债：发行债券+认股权证的投资组合可简单理解为买债券送权证

由于它具备特殊的优势所以这种融资方式成为热点，对于发行人来说降低了融资成本，实现二次融资。对于投资者而言获取了一种新的投资产品

2006年11月13日

马钢发行境内分离交易可转换公司债券，11月29日上市交易

上市首日分拆为06马钢债和认股权证马钢CWB1

06马钢债融资55亿元，由于派送的马钢CWB1，马钢债的票面利率仅为1.4%，大大低于之前发行的其他债券的融资成本，同时因派送认股权证

马钢股份还获得了二次融资的机会

行权期满，配发的12.65亿份认股权证募集资金达30.7亿元，行权率约98%。。。该句不太懂啊

上市公司再融资不是无条件无限度的，要想再融资要考虑很多因素，比如时机、建立合理的资本结构以及加强再融资过程的管理控制等