人民币SDR权重为何不达预期？

国际货币基金组织（IMF）周一宣布将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，但是人民币所占权重低于预期。分析认为，其中主要原因在于人民币综合金融指标方面仍不占优，而IMF也调整了最初考虑的方案。
　　云掌股吧资讯：IMF确认人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%。在今年7月的初步评估报告中，IMF工作人员曾估计人民币的权重将在14%-16%。
　　在人民币加入SDR之后，美元权重从41.9%降至41.7%，欧元37.4%降至30.9%，日元9.4%降至8.3%，英镑11.3%降至8.1%。这意味着，人民币加入SDR获得的10.9%权重主要是从欧洲（欧元和英镑）挤出来的，没影响美元地位，对日元影响也有限。
　　综合金融指标仍不占优
　　据腾讯财经报道，在周一的技术分析发布会上，IMF工作人员解释称，在2010年更改的新的权重计算方法中，综合金融指标和出口的权重持平。中国虽然出口强劲，但是综合金融指标方面仍不占优。
　　国泰君安(22.35 +0.40%,买入)首席经济学家林采宜对此分析称，人民币10.9%的权重绝大多数是因为贸易量获得的，金融指标仅仅贡献了0.8%。资本项目开放和人民币国际化依然任重道远。
　　她表示，在IMF在调整了SDR的计算方法后，由于贸易权重由63.6%下降到50%，导致人民币所占权重为10.9%，低于按旧方法计算的13.3%，也低于大多数市场人士的预期。而由于在纳入人民币之后，相当于在计算出口份额占比时分母增大，导致其他国家出口份额都出现了下降。
　　全球最大的贸易体欧元区，受到了出口份额下降以及贸易权重占比下降的双重影响，因此贸易对欧元在SDR权重的贡献度下降；而尽管金融指标的权重上升，但是在欧债危机的影响下，金融指标的贡献度仅从2010年的8.8%上升到了13.5%，不足以弥补贸易指标的下降。因此，欧元在SDR的比重下降了6.5个百分点。
　　英国在2010-2014年相比于5年之前，出口规模的绝对量出现了下降，这也使贸易对英镑在SDR权重的贡献度下降；而外汇交易量和跨境信贷债券指标的增加，使金融指标的贡献度上升。但总体上，英镑在SDR中的权重仍下降了3.2%。
　　而美元和日元的比重相对平稳，较高的储备资产份额和外汇交易量份额，使得金融指标的贡献度上升抵消了贸易贡献度下降的冲击，两种货币的权重仅分别下降0.2%和1.1%。因此，人民币纳入SDR货币篮子主要是挤占了贸易份额高和贸易量下降明显的欧元和英镑的份额。
　　IMF方案调整
　　此外，据腾讯财经，IMF原本考虑用人民币直接替换篮子中已有的一种货币，但最后选择了保留原有的四种货币、再新增人民币的方案，理由是这样的调整方案管理负担更为可控。如果用人民币替换已有篮子货币，那么权重比例将更接近14%。
　　此前也有说法称，如果给到人民币14%至16%的权重，IMF可能会对中国提出一些附加条件。而最后的方案虽然权重只有10.92%，但没有提出附加条件——另一个角度来说，也是一种“超预期”。