金岩石：危机才刚刚开始

网络版专稿 记者 康怡有着158年历史的华尔街第四大投行雷曼兄弟在本周伊始申请破产，而排名第三的美林证券，也被以近500亿美元的价格收购。华尔街排名前五的投资银行中，已有三家分崩离析，华尔街正在遭遇着百年一遇的灾难。更让人担心的是：“这场危机才刚刚开始。”国金证券首席经济学家金岩石先生表示。

经济观察网：今年一月份在相关次贷问题采访您的时候，你当时说美国次贷危机仍在加深，危机的高峰期会发生在今明两年之内。这几天华尔街发生巨变，雷曼破产，美林被收购是否是您当时所指的危机高峰的到来呢？

金岩石：现在不是次贷危机的高峰，次贷危机已经结束了，现在是全球所有债券链条的危机，这场危机还刚刚开始。

如果把次贷市场的总发行额作为一个市场规模的话，次贷这个市场从成型到现在十几年的历史，发行的总规模是1.67万亿美金，它只是这一轮房市的发牛市中衍生出来的一个东西，这个市场导致了贝尔斯登的破产。

再看两房，就不是次贷危机了，而是正贷。两房是正贷的主要资金来源之一，这个市场的总规模在12-13万亿，两房的涉及金额是5万亿以上，而且5万亿的金额中很多都是作为各国的外汇储备收藏的。

然后再看，雷曼兄弟是什么公司呢？它不仅是华尔街上的五大投行之一，还是这五大投行中最大的债券发行和交易商，这个市场的规模有30-40万亿。所以危机已经从一个1.67万亿的市场扩展到12-13万亿的市场，现在扩展到了30-40万亿的市场。这又是一个什么样的市场呢？

当我们从衍生产品市场的总规模来看，衍生产品市场的总规模已经是股市的九到十倍，目前这个市场的格局是五债四货一股，也就是说债券占50%，货币占40%，股票仅仅占10%。所以目前债券市场是全球衍生证券市场的半壁河山，这样就不难理解这个市场的影响面会有多大。所以雷曼兄弟和美林一个倒闭一个被接管，他们的影响力相当于一个“911”，也就是金融业的双塔的一次攻击当中双双倒闭，因为美林是被接管了，所以危机不会被扩散，但是雷曼是破产，危机会进一步的扩散。

经济观察网：雷曼的倒闭会从那些方面影响到全就金融市场呢？

金岩石：雷曼兄弟的倒闭会从三个层面影响到债券市场。首先会使债券市场的交易额、发行额大幅度下降，这样会放大倍数的衍生产品会突然间缩小倍数；其次雷曼兄弟自己设计的一些产品，公司倒闭后，最终也就没有人进行清仓了。同时，它还给一些银行和债券公司的交易性产品提供了担保，它一倒闭，它的担保责任也就没有办法履行了。这就是它会影响到其他人的关键原因。比如说中国的华安基金，华安基金的QDII产品是保本产品，这个保本产品现在亏了，现在保本的担保人是雷曼兄弟，很明显这个担保人就没有能力提供担保，基金就得承担损失。这个就会引发一个全球性的债务危机。
这就是危机的性质。从一个产品次贷，到房市，现在衍生到了全球性的债务链。全球性的债务危机可能就在这个时候爆发，这个时候你就可以类比到当年的拉美债务危机，但是这次的规模更大，层次跟高，范围更广。

经济观察网：那美国的金融业也会受到进一步的影响吧？

金岩石：是的。现在真正的危机还没有到来，现在仅仅是开始。还会有更多的银行倒闭，如果不救的话全球最大保险公司美国国际集团（AIG）也要破产。

经济观察网：那您如何评价美国政府的行为？

金岩石：美国毫不犹豫地启动了在我们看来非常社会主义的救市措施，效率非常高。在这样的背景下，我们不得不佩服美国决策者的勇气和智慧。

从伯南克上台到次贷危机爆发，一直到现在，美国政府几乎没有对美国国内的通胀做过任何动作，只是在说“我们密切关注”，但是不采取任何动作。现在来看，他们真是绝顶的聪明，你越不管它，通胀的祸水就往全球跑，这个时候哪个国家压通胀，就往哪个国家流，这是通胀的一个特点，所以美国现在是在输出通胀，转嫁危机。

在这种情况下，它能够完成输出通胀，转嫁危机必须依赖的东西是什么呢？必须依赖的是美国国际信用，所以他就毫不犹豫的去救美林。雷曼为什么不救，是因为就不起，雷曼连带的风险不知道有多少，所以雷曼实际上是救不了的，能救的话也会救。而且现在已经引发了很大的争议，导致了现在也不能再救了。

经济观察网：那是否意味着全球金融版图的重新洗牌，未来的版图会是什么样的？

金岩石：现在还远远没有到重新画图的时候，现在还早着了，这才刚刚开始，未来的情况还非常不明朗，因为真正的危机还没有到来，这是百年一遇的危机呀。

经济观察网：通过媒体等公开渠道披露的消息，中国几大银行共持有美国按揭信贷证券化金融产品约200多亿美元，这个会对中国的金融业包括中国经济有多大的影响？

金岩石：中国几大银行虽然持有证券，但是金额都比较小，不会对国内的金融市场造成太大的影响。