鞍钢对于钢铁业上、下游的分析(上）

朋友们，我不知道你是否认真的读过鞍钢的这个《配股说明书》？我觉得，作为一个价值投资者，认真阅读那些股权融资说明书是非常重要的。一般来说，上市公司的股权融资说明书具有相对最详细的信息，他的信息包含着很多的方面，平常在那些定期报告中是看不到的，你可以看到这个行业的其它方面的信息，你可以看见在这个行业中其它公司的信息，一般还会有同行业公司的比较分析，所以我特别喜欢研究那些“股权融资说明书”，因为在分析本企业的同时也能发现其他的好公司。我希望你也能喜欢。

 

以下内容来源于鞍钢《配股说明书》。

（四）钢铁行业的主要上、下游行业分析

钢铁行业的上、下游产业链比较长，上游主要是采矿选矿业以及炼焦等能源行业，其中铁矿石和煤炭是目前钢铁行业最基本、也是需求量最大的原料。下游主要为建筑业、机械制造业、汽车业、家电业、造船业、石油及天然气业、铁路业和集装箱业等八大行业。下游八大行业的钢材需求约占国内钢材需求的 80%。

注：我记住了这一句话：下游八大行业的钢材需求约占国内钢材需求的 80%。

 

1、铁矿石开采业 全球铁矿资源总量 3,100亿吨，可开采储量 1,400亿吨，静态开采保证在 100年以上。铁矿资源主要集中在欧洲、南北美洲和大洋洲。中国、巴西和澳大利亚是前三大铁矿石生产国家。 2005年底，中国铁矿石总储量为 216.04亿吨，主要以贫矿为主，富铁矿较少，平均品位 33%。2006年中国的原矿产量达到 5.88亿吨，比 2005年增加 39.88%。 2006年全年进口铁矿石 3.26亿吨，同比增长 18.56%。

目前，国内铁矿产能的扩大会逐步缓解当前铁矿石供应紧张的矛盾。据不完全统计，到 2010年中国拟建矿山总产量为 1.02亿吨。目前国内正在建设和即将建设的部分国内铁矿山规模也达到 8,400万吨。预计随着中国加大铁矿开采力度，未来几年，国内市场上铁矿石供应紧张的状况将会有所缓解，并有助于抑制未来铁矿石市场价格的进一步大幅上涨。

注：我估计明年的铁矿石合同价涨价在20%左右。这个涨价将构成对于鞍钢、太钢、唐钢的间接利好。

 

2、焦炭行业 据统计我国钢铁企业用焦量占焦炭产量的 80%左右，其中仅有 33%的焦炭生产能力布局在钢铁联合企业内， 67%的焦炭生产能力为焦化生产企业，大部分集中在煤炭产区，远离产品用户，难以实现煤炭资源的综合利用。在钢铁工业等需求的刺激下，中国焦炭行业在经历了持续三年的高速增长。 2006年以来，产能过剩问题开始凸现。根据国家发改统计，全国现有焦化企业约 1,400家， 2006年全年焦炭产量 28,054万吨，增幅 17.38%，焦炭产量的增幅小于需求增幅，将对于缓解焦炭行业供大于求的矛盾起积极作用。

注：焦炭的供求关系缓和以后，将导致焦炭价格的上涨，这对于一、二线联合钢铁厂来说是利好，不利于那些民营小企业。

总的来说，从整个行业来说，原材料的涨价不是问题，关键是供求关系。

 

3、建筑行业 建筑用钢材的消费量在钢材总量中所占的比重较大，随着国民经济建设进程的加快，我国土木工程建设、堤坝电站建设、装修装饰业等用钢量仍将持续增长，除铁路桥梁一般采用钢结构外，近年公路桥采用钢结构也渐成趋势。目前一些建筑钢材产品供给仍然不足。 2005年全国建筑业用钢 1.69亿吨， 2006年达到为 1.87亿吨左右，增幅10.65%。预计 2008年国内建筑业用钢需求将达到 2.34亿吨。

注：对整个钢铁业下游的需求量预测看了一下，觉得比较保守，这个预测保守的问题可能是那些专业人士的一种通病吧？否则就没办法理解这几年的钢铁业需求预测还没有一个专家不离谱的。今天我就试试看，根据鞍钢给出的06年钢材消费数据来毛估估预测一下08年的钢材需求，这个对于钢铁行业的景气度是很重要的。

公司对于建筑工程未来二年的增长为年均12%，我根据目前二年投资建筑业的增长幅度（25%以上），估计年均需求增长14%没问题，那么建筑钢材在08年的需求将达到24303万吨。

 

4、机械制造行业 机械制造业包括机床、重型机械、工程机械、农业机械、电力机械、石化机械、特种设备、基础件等都需使用钢材。国内对机械产品需求的平稳增长带来了机械用钢量的不断增加。 2005年整个机械行业用钢 4,791万吨， 2006年达到 5,839万吨左右，增幅 21.87%，预计 2008年国内机械行业钢材用量将达到 7,194万吨。

注：公司对于机械制造业的年均增长率为11%，我觉得这也是个保守的预测。我根据出口的高速增长，国内设备的更新换代，国内投资的居高不下判断，预测未来二年的年均增长不会低于17%，所以，我预测机械制造业08年的钢材需求为7993万吨。

 

5、汽车行业 随着近年来我国汽车工业的迅猛发展，钢材消耗占到原材料消耗 60%－70%的汽车用钢市场也呈现出高速增长的态势。在中国目前低附加值钢材供过于求的形势之下，对于属于高附加值产品的汽车用钢仍然存在很大的需求。整体汽车行业 2005年用钢 1,750万吨， 2006年达到 2,047万吨左右，预计 2008年国内汽车行业钢材需求量将达到 2,615万吨。

注：公司对于汽车行业的未来年均增长为13%，06年的需求增长率为16.97%。我觉得汽车行业的钢材需求预测增长20%比较合理，所以，08年汽车行业的钢材需求将达到2948万吨。

 

6、家电行业 家电行业在其所消费的钢材中， 95%是板材，基本是薄板。近几年，国内家电业产能的快速增长所带来的家电市场供大于求的形势较为严重。 2005年家电行业用钢 754万吨。 2006年达到 821万吨左右，预计到 2008年国内家电行业钢材需求将达到 976万吨。

注：家电行业06年的需求增长为8.88%，公司未来二年的预测为年均增长9%。这个我看差不多，维持家电行业的钢材需求976万吨。

 

7、造船行业 随着中国船舶进出口量的大幅提升，国际航运业对中国船舶的需求加大，加之中国船舶工业继续保持了快速的增长势头，造船用钢的需求得到稳步提升。近年来，低合金高强度钢在船舶建造中的用量呈不断增加趋势。造船行业 2005年用钢 600万吨， 2006年达到 637万吨左右，预计2008年国内造船行业钢材需求将达到 720万吨。

注：造船业06年的增长为6.17%，公司预测未来二年的年均增长为6%。考虑到我国造船业07、08年的高速增长，考虑到低合金高强度钢在船舶建造中的用量呈不断增加趋势而减少的用钢量，我觉得这个预测还是保守的，所以我还是预测未来二年的年均增长为15%，那么造船业08年的钢材需求为842万吨。

 

8、石油及天然气行业 石油行业钢材需求主要包括两大类，一是油井管，二是管线用钢。在“西气东输”工程的强有力拉动下，近几年，我国天然气消费保持了高速增长的势头，天然气输送管线的建设在不断达到新的高度。2005年石油及天然气行业用钢585万吨，2006年达到595万吨左右，预计2008年国内石油及天然气行业钢材需求将达到 615万吨。

注：这个我估计差不多，也就是石油行业08年的钢材需求为615万吨。

 

9、铁路行业 我国已进入铁路大规模建设的时期，有数据表明， 2005年全国铁路营业里程达到7.5万公里，其中复线铁路 2.5万公里，电气化铁路 2万公里以上，未来几年内，中国仍将新建铁路 5,340公里。这些都为铁路用钢市场的发展提供了契机。 2002年全年全国铁路轨道建设用钢需求为 300万吨， 2006年达到 367万吨左右。

注：公司对于轨道用钢材没预测08年的需求量，我就毛估估预测铁路行业的需求量为420万吨。

10、集装箱行业 我国是世界上最大的集装箱用钢消费市场，约占世界消费量的 70%左右。世界经济增长速度的放缓给未来全球贸易量的上扬带来压力，集装箱产能的不断释放也使我国集装箱行业走出原来供不应求的态势。 2005年集装箱行业钢材消费为 350万吨。 2006年达到 378万吨左右，预计 2008年国内集装箱行业钢材需求将达到 429万吨。

注：维持公司的预测，08年集装箱行业的需求量为430万吨。