市盈率不足20倍 34只大盘蓝筹股尽显低估值效应

近七成中小板股票估值已超6000点水平，沪深300(3509.057,-51.67,-1.45%)成份股估值为6000点时的一半

　　□ 本报记者 赵学毅

　　12月份以来，两市A股整体表现为盘整态势，股价表现相对平静。但细心的投资者会发现，二级市场表面的平静并没有掩盖住背后格局的转变以及新特征引发的波澜。据统计，近七成中小企业板个股估值已超6000点水平，而一些大盘股低估值效应显现，尤其是市盈率不足20倍的34只大盘蓝筹股具有一定的交易性机会。

　　据《证券日报》研究中心最新统计，截至12月16日，中小企业板最新市盈率(按今年前三季每股收益×4/3计算)为50.01倍，而全部A股最新市盈率为27.48倍，中小板整体估值已经超过全部A股平均水平81.99%。值得注意的是，中小板目前估值与2007年10月16日历史最高点已十分接近。数据显示，2007年10月16日，全部A股市盈率(按2007年年报财务数据计算)为45.9倍，而中小板市盈率达56.38倍。

　　另据Wind资讯统计，申万大盘指数成份最新市盈率为22.1倍，而中盘指数成份与小盘指数成份最新市盈率分别高达73.78倍、76.72倍；与2007年10月16日相比，大盘指数成份市盈率还有94.03%的提升空间，而中盘指数成份与小盘指数成份最新估值已经超过历史高点水平(2007年10月16日，中盘指数成份与小盘指数成份市盈率分别为59.86倍、69.23倍)。以大盘蓝筹为代表的沪深300成份，目前市盈率23.23倍，仅为2007年10月16日时估值水平的一半。

　　从个股来看，在320只中小企业板股票里，有19只今年前三季度业绩亏损，而在盈利股票中最新市盈率超过全部A股水平的有291家，占全部中小企业板股票的九成。在可比的176只中小企业板股票中，有117只目前市盈率高于2007年10月16日水平，占比达到67%，其中登海种业(33.91,-0.79,-2.28%)、黑猫股份(17.59,-0.84,-4.56%)目前市盈率已经数千倍。

　　与中小企业板高估值形成鲜明对比的是，沪深300成份股却普遍被低估。统计显示，在可比的284只沪深300成份股里，最新市盈率低于2007年6000点水平的就有171只，占比60.21%。在这171只股票里，市盈率不足20倍的有34只，包括中国联通(6.78,0.04,0.59%)、新安股份(45.55,-1.46,-3.11%)、中海发展(14.45,-0.09,-0.62%)三只股票最新市盈率还不足10倍；中国船舶(77.85,-1.14,-1.44%)、浙江医药(32.85,-0.98,-2.90%)、招商轮船(5.64,-0.14,-2.42%)、广船国际(26.69,-0.41,-1.51%)、上海能源(25.59,-0.72,-2.74%)、振华重工、兖州煤业(24.17,-0.03,-0.12%)等估值提升空间较大。业内人士预计，大盘权重股的相对估值水平以及相对回报率与市场整体水平相比均存在较大偏离，预计未来估值和上涨空间的偏离将会得到有效修正。

　　其实，大盘蓝筹股这种低估值效应已经在12月份以来的脉冲式行情中得到充分展示。比如在12月14日股指的惊天大逆转中，蓝筹强势上攻，中国石油(13.58,-0.08,-0.59%)、中国石化(13.10,-0.25,-1.87%)分别对股指贡献13.47点、12.59点，其中中国石化盘中冲击涨停。世基投资对此表示，低估值大蓝筹股水到渠成成为资金的必定抉择，就目前走势看，这些龙头股很可能再度启动以凝聚市场人气，从而带动大盘向上突破。平安证券也认为，市场风格转换过程开始逐渐明朗，后市坚定关注低估值品种，前期严重滞涨的一、二线蓝筹股是重要关注对象。

　　复星医药(19.13,-0.50,-2.55%) 市盈率最低仅8倍

　　医药概念、新上海概念、基金重仓概念、沪深300概念、新能源概念、QFII持股概念、创投概念、参股金融概念。

　　银河证券：由于国药控股对复星医药的贡献日益增加，所以其股价的波动对复星医药的影响将会加大，目前国药控股的估值水平并不低，但由于国药控股无可替代的医药商业龙头地位，以及国药控股持续的高成长，我们认为其价值将逐年提升；另外，IPO重启之后，复星的PE投资部分增值空间巨大(如在行业高点时投入的山东滨化股权也预期将获得2倍以上的收益)，其最终实现的价值或将远超我们的预测。因此，我们维持“推荐”评级，将进一步完善复星医药的估值模型，并对公司情况予以持续跟踪。

　　天相投顾：投资收益同比增长278.39%，主业利润增长稳定。预计公司2009年-2011年每股收益为1.95元，0.70元，0.77元，以收盘价18.72元计算，动态市盈率为10倍，27倍，24倍。公司主营业务发展良好，国药控股将为公司提供稳定的利润来源，公司新项目近期难以得到收益，产品有一定市场风险，我们维持对公司的“增持”评级。

　　建设银行(5.99,-0.04,-0.66%) 市盈率为12倍

　　2009年三季度机构持仓情况：公司前十大流通股股东中，共有5家基金机构持有80476万股A股，占流通盘比例为8.93%，其中博时系两基金合计持有27000万股(上期一基金持有10000万股)，华夏行业精选基金退出(上期持有10248万股)，美国银行持有255.81亿股H股。

　　汇金增持：2009年10月12日公告显示，汇金公司于近日增持了本行A股1613.92万股，本次增持后，汇金公司持有本行股份13340689.2万股(其中A股14474.75万股，H股13326214.45万股)，约占本行已发行总股份的57.09%，拟在未来12个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持本行股份；此前截至2009年9月22日，汇金公司累计增持本行A股12860.82万股，约占本行已发行总股份的0.06%。

　　中银国际：将发行200亿人民币次级债。根据银监会新的资本充足率计算要求，银行间交叉持有的次级债必须从资本金中扣除。因此，我们认为主要的买家可能是保险公司。我们维持对建设银行的评级。

　　湖北金环(12.35,-0.27,-2.14%) 2009年利润预计实现1.77亿元

　　2009年三季度机构持仓情况：前十大流通股东多为个人投资者，合计持有8317万股(上期为9016万股)，占流通盘的39.31%。其中中国长城资产管理公司新进持有50万股。

　　化纤行业：国内经济正在复苏，房地产、汽车等行业的销售回升明显，将拉动其上游化工品的需求。2009年下半年下游需求将阶段性传导到化工化纤行业，产品价格和利润会有反弹，带来盈利预期和估值的双重回升，下半年有望存在超额收益。2009年上半年公司粘胶产品毛利率为 -2.59%。

　　参股金融：初始投资3300万元持有长江证券(18.46,-0.16,-0.86%)(000783)1.43%股权，截止2009年6月22日，公司共出售长江证券1262万股，产生收益1.89亿元。截至2009年11月11日，公司尚持有750万股长江证券股票，为促进该项资产保值增值，拟以2009年11月6日收市时持有的长江证券股权数量全额参加本次长江证券配股。按照长江证券的配股方案，本次配股所需资金不超过1462.5万元。公司配股资金的来源为公司自有资金，公司本次参与配股不会影响公司的正常生产经营。