中国人寿上市后的全面分析

 中国人寿上市后的全面分析

        上海交易所举行中国人寿A股挂牌仪式
　　中国人寿A股股票今起挂牌交易，每股发行价18.88元，代码601628，将成为世界第一家分别在纽约、香港、上海三地上市的保险公司。http://ike.126.com
　　从上海交易所第一时间的报道，全力见证首支保险股回归A股的历史性进程。以下为仪式现场实录：
　　主持人：首先有请上证所总经理上交所总经理朱从玖致辞。
　　首先对我们光临本次仪式的各位领导各位朋友表示衷心的感谢，今天是一个重要的日子。今天1月9号是中国人寿首次登录A股市场，更重要的是内地保险业的第一个登录A股市场。　　
        刚才我们讲了中国人寿创了很多次第一，我还要说今天我们迈出了伟大的一步，对中国证券市场来讲我们也是经过了十几年创新改革发展深化，又迈出了坚实的一步，也是我们中国金融业对国民经济发展的支持和我们和谐社会全面建设小康社会所作出的巨大贡献。今天还是我们一个新的起点，这个起点对中国人寿来讲，A股上市以后就变成要不断开拓创新，不断要发展壮大，为我们所有投资者奉献更多的更丰厚的回报。对证券交易所来讲，06年发展我们展示了中国资本市场巨大的潜力和机会，中国人寿上市，我相信会把这样的福气给我国中国证券市场带来更多，也预示着我们市场更加辉煌灿烂的发展前景。对我们的交易所和市场来讲是一个新的起点，在此我也非常高兴，我希望中国人寿越办越好，我们的市场越走越好，谢谢大家。
　　主持人：下面我们请上海市委常委常务副市长冯国勤先生致辞。
　　冯国勤：尊敬的主席、尊敬的杨超董事长、尊敬的吴焰总裁、尊敬的姚刚助理，各位嘉宾、女士们、先生们，大家早上好。在这新年伊始，万象更新的希望季节，我们相聚在寸土寸金生机盎然的上海证券交易所，共同见证中国人寿保险有限公司A股首发上市。在此我谨代表韩正市长和上海市人民政府对中国人寿在海外上市三周年以后又凯旋回归A股市场表示热烈的祝贺，并对远道而来参加仪式的嘉宾表示诚挚的欢迎。
　　长期以来，作为国内最大的寿险公司以及国内唯一一家实现在纽约、香港、上海三地上市的保险公司，中国人寿以其雄厚的资本实力和卓越的品牌信誉和遍布全国的网络体系，在寿险业务领域占据着稳固的行业主导地位，得到了国内外资本市场的广泛认同，也为上海经济发展和和谐社会建设作出了很大的贡献。这次中国人寿成功凯旋回归，不仅是中国人寿发展史上的一个重要里程碑，也是中国保险业改革发展的一件大事。同时，对我国资本市场的长期繁荣稳定发展具有十分重要的意义。
　　当前，我们上海正在全面贯彻中央构建和谐社会的重大战略部署和锦涛总书记提出的"四个率先"的要求，全面推进"四个中心"建设的国家战略。在进程中间，作为中国保险业的领先企业，中国人寿是大有可为的。我们衷心希望中国人寿以A股市场为契机，借助资本市场的有利平台，抓住商机创新发展，在实现自身更好更快发展的同时，对上海经济发展和和谐社会建设给予更大的帮助和更大的支持。
　　最后，预祝中国人寿A股上市取得圆满成功，祝各位嘉宾在新的一年里面心想事成，万事如意，谢谢大家。
　　主持人：谢谢冯市长，为了感谢社会各界对中国人寿的长期支持，加强社会主义精神文明建设，弘扬社会正气，奖励和保护见义勇为的人员，在今天这一隆重时刻，让我们请出中国人寿总裁吴焰先生代表公司全体员工向上海市见义勇为专项经费捐赠100万元人民币，有请。
　　(捐赠仪式)
　　主持人：下面我们请中国人寿董事长杨超先生和上海证券交易所总经理朱从玖先生互赠上市纪念品。中国人寿向上海证券交易所赠送的是一只金鼎，喻意一言九鼎。上海证券交易所赠送给中国人寿的纪念品是中华神犬，象征着中国人寿王者归来。
　　最后在今天中国人寿A股正式上市的历史时刻，让我们请出中国人寿董事长杨超先生和总裁吴焰先生为我们今天的交易鸣锣开市。
    万众瞩目的中国人寿今日正式在上交所上市，A股首只纯正概念的保险股即将诞生。早盘中国人寿开盘37.0元，较发行价上涨95.97%。集合竞价成交1.5亿。盘中冲高40元，涨幅达100％以上，目前基本在均价附近整理，总体表现略高于市场的普遍预期。早市收盘报于38.89元，较发行价上涨105.99％，成交96亿元，换手率达到40％。
    下午，中国人寿继续平稳表现，收于39.83元，上涨幅106.2%。 成交额高达123.8亿元，换手率超过50％。
    持有中国人寿股票,享受大国崛起中的和谐音符
    1.大国崛起概念,当人均GDP达到多少多少时保险业将高速增长.
    2.和谐社会概念,权威媒体上市首日发文定调.
    3.行业龙头,高速增长,全面投资优质企业,所以说中国人寿的增长就是中国优质企业的增长,就是大国崛起中的中坚力量.
    4.崭新的估值理念与传统理念的对决(系统太老了,升级不可避免)
    5.回归龙头概念,如中国人寿套牢股民则未来其他的海外上市公司的回归路充满坎坷.
    6.券商荣誉概念:若中国人寿套牢股民,则看高到90元的招商证券有被股民火烧连营的可能.
    7.中国人寿一定会替代茅台酒的地位。因为在香港股价最高的是那只股票， 不是李嘉诚先生的长江实业(地产股),不是汇丰银行(银行股),也不是中移动(电信股)和中石油,而是宏利金融（0945.HK）(保险股), 每股300元港币.
　　保险股是新事物,先学习保险股的两个基本知识:
　　第一个: 保险股有一个很显著的特点:
　　一张纸(保险合同),一份承诺,就有源源不断现金(保险费)的收入,除了应付偿付和其它开支外, 收入的钱用作投资,钱生钱,获暴利.
　　第二个:估值方法:保险股不按通常的PE(市盈率)法,而按美国的市净率法(即PB=股价与净资产之比)和欧洲的内在价值法(即EV=股价与公司内在价值之比). :欧美的方法都不完全能用在中国人寿, 因为欧美是西方日落,衰退; 中国是东方日出,崛起; 中国市场独一无二,潜力大,增长高. 要将欧美的估值方法与中国的实际情况结合起来创造中国的估值方法.
　　下面来分析研究601628中国人寿:
　　王者归来,谁敢争锋
　　先看看它有多少个"最":
　　1) 我国经营时间最长的寿险公司(成立于1949年)
　　2) 国内偿付能力最为充足的寿险公司
　　3) 亚洲最好的保险公司《欧洲货币》杂志评选
　　4) 国内最早一家跻身世界500强的保险企业
　　5) 我国保险企业在中国企业500强评选中最高排名
　　6) 中国人寿连续8年在保费收入、资产总额、客户规模和市场占有率上排名业界第一。 　　       
    7) 全球市值最大的上市寿险公司
　　8) 中国人寿发展潜力是世界上最好
　　9) 中国人寿11月保费收入1725.17亿元市场占有率达49.40%位,最大
　　10) 中国资本市场最大的机构投资者之一
　　11) 是中国债券市场、基金市场和货币市场上最大的机构投资者
　　12) 拥有最广最深的分销网络. 营销网络遍布城乡，扩展到中国（除西藏自治区外）每个县级行政区域及部分乡镇；约64.8万名保险营销员、约1.5个万营销网点、约3,600个分支机构、约12,000名团险销售人员；9万多家分布在商业银行、邮政储蓄、信用社的销售网点
　　13) 拥有最广泛的客户服务网络
　　14) 最庞大的全国性客户群
　　15) 最知名的人寿保险品牌.
　　成长性看两点:
　　一是整个保险市场
　　从经济,人口规模和增长速度来看，中国的寿险市场潜力在全球范围内是最好,中国人寿在这潜力最好市场占有垄断性,在全球范围内是独一无二.
　　根据保监会统计，中国保险业总保费收入从1999年的1393亿元增加到2005年的4927亿元，复合年均增长率为23.43%, 其中寿险业快速增长尤为明显。中寿险业总保费收入从872亿元增加到3，697亿元，复合年均增长率达27.22%。按目前保监会公布最新数据显示，2006年1至11月份全国人寿保险公司保费收入3731.52亿元(人民币.下同)，同比增长10.66%；而1至10月份保费收入则为3380.12亿元。而根据2006年保监会发布的《中国保险业发展"十一五"规划纲要》，到2010年保险深度（指保费收入总额占GDP的比重）将要达到4%，保费收入超过1万亿元。保险业未来发展空间巨大。
　　也就是说, 3年左右的时间里, 保费收入超过1万亿元,整个市场行业飞速发展. 随着人们生活水平的提高,更加注重安全和保险,看看自己身边没买保险的人, 市场非常大 ,我们的子子孙孙,一代接一代都可以买保险,自己给自己买保险,可以给熟悉的人买,亦可以买保险当礼物送给别人;一份不够,可以买两份,一个品种不够,可以买多个品种……
　　二是中国人寿本身:
　　04年总资产4044.38亿;
　　05年总资产5218.04亿;
　　06年6月30日总资产6169.26亿(其中 银行存款2136.19亿,占34.63%(比例逐年下降),短期投资(国债,基金,股票等)242.88亿,占3.94%,长期投资3385.99亿,占54.88%),总资产逐年增加.
　　06年1月1日至11月30日的保费收入已达到1725.17亿元,05年全年才1609亿. 04年净利润: 29.19亿
　　05年净利润:54.56亿, 比04年增长86.91%
　　06年1-6月净利润,58.17亿,比05年1-6月增长61.67% 净利润快速增加.
　　香港的宏利金融优胜在于:一是介入资产管理业务,成长性高,业绩好,有实力.二是它的股东就也是它的客户. 三是股权激励员工.
　　中国人寿也在做得这两方面的事.
　　中国人寿资产管理业务方面:投资资产高达５８４０．４２亿元,包括:
　　1、银行股权投资累计已超过２００亿元。 6月30前,投资中行H股, 3.942亿, 11.75亿港元 投资中行A股, 1.23376亿, 3.8亿. １０月，工商银行A+H上市时，国寿仅战略和网下配售部分就投资约１２０亿元。 １１月，中国人寿又斥资５６.７亿多元认购广发行２０％股权。
　  2、投资中信证券 3.5亿股 32.52亿. 中国人寿新增持中信证券的５亿股，账面资产增加了５０多亿。
　　3、３５０亿元入股南方电网 中国人寿母公司３５０亿元入股南方电网，成为中国资本市场迄今为止最大的一笔股权投资,向国有基础性能源行业渗透的第一步。
　　4、获准设立财险公司 设立一家财产保险公司--中国人寿财产保险股份有限公司。
　　股权激励方面: 06年11月10日, 中国人寿公布了股权激励方案.
　　中国人寿,百元股非你莫属
　　按旧会计准则下, 中国人寿06年中期净利润58.17亿元，较去年同期增长61.67%；06年上半年全面摊薄后的每股盈利为0.22元/股( 中国人寿06年中期承保亏损-44.5亿,投资收益+99.51亿,利息收入+40.87亿等).估计它全年保费收入1827亿左右,全年净利润96亿左右,全年业绩0.34元左右/股.
　　为什么说中国人寿是百元股?是中国第一股!
　　先算算帐:
　　资产增值
　　07年按新会计准则,股权投资按目前市价计算,溢价按公允价值计入,需要将上面提到的投资资产增值计入.
　　投资中行+工行+中信证券+建行,估算抛售后获利合计约150亿左右, 每股至少将增加0.53元左右 (按中国人寿发行后总股本282.64亿股计算),不包括投资广发行和南方电网的收入,没有计算06年它投资222.99亿在基金和二级市场上其它股票的获利,也没算它拥有的388.91万平方米的土地和458.67万平方米的房产增值.
　　投资收益
　　中国人寿04年投资收益率3.26%,05年投资收益率3.93%, 06年上半年投资收益率2.64%,140.16亿.
　　中国人寿06年上半年投资总额5840.42亿,其中:
　　投资项目 收益 收益率 备注
　　银行存款2190.67亿,占37.51% 40.65亿 1.95% 比例每年下降
　　债权3222.95亿, 占55.18% 56.91亿 1.97%
　　股权投资411.57亿,占7.05% 42.60亿 10.48% 比例每年在升
　　质押贷款15.23亿(金额少不计算)
　　从上面资金投向来看,有很大的改进空间:
　　1是缩减银行存款和债权的比例(收益率太低了),加大股权投资的比例.
　　来个假设:如股权投资和债权资金(或与银行存款)对换,也就是说股权投资3222.95亿(占55.18%),债权投资411.57亿,那么,收益将是3222.95亿X10.48%=337.76亿, 债权投资411.57亿X1.97%=8.10亿. 公司2006年上半年的投资总收益率将是386.51亿.比原来的140.16亿.足足多出246亿,上半年差不多每股增加1元.
　　2是提高收益率 2006年上半年,中国人寿的投资总收益率为2.64%,一年下来8%不到,太低了,连我国的GDP10.9%都比不上, 不用说其它保险公司的百分之十或二十以上,大有潜力可挖.
　　我们估计一下它07年的投资收益:
　　假设中国人寿07年投资总额达到6,000亿, 收益率8%(公司高层说能达到这个收益率),那么, 收益将是6,000亿X8%=480亿, 假设中国人寿承保不亏损(06年其实不亏),则07年它的每股收益1.69+0.53元=2.22元,如能达到这个业绩, 就能在08年看到它的股价涨到100元.
　　如有人认为中国人寿07年投资收益率8%不可能达到,那么我们保守按5%来估算,收益将是6000亿X5%=300亿, 假设中国人寿承保不亏损, 则07年它的每股收益1.06+0.53元=1.6左右元;再保守点估算, 假设中国人寿承保亏损也在44.5亿, 则07年它的每股收益0.90+0.53元=1.43元左右,如能达到这个业绩,中国人寿07年的股价肯定在50元以上.
　　同时,据2006年保监会的规划,到2010年保费收入超过1万亿元, 中国人寿市场占有大概50%比例来算,中国人寿的保费收入将达到5,000亿元左右.中国人寿几年后的投资总额将达到8000亿到1万亿左右,如8000亿的投资额,假设平均收益率为5%到8%,都有400亿到640亿的利润,如中国人寿的承保不再亏损,则它每股业绩将非常不错;
　　如再算中国人寿拥有最广最深的分销网络,这个网络是国家用几代人的心血建立起来, 价值非常高, 而且它拥有难以比拟的发展潜力,将来新业务创造的价值和市场占有率近乎50%的垄断性,将来的第一或第二大上市公司(权重),以及保险第一股商誉,说它是百元股和中国第一股合情合理,而且存在涨到百元以上的可能性(只要它的投资收益提高到15%以上). 中国人寿与其它上市公司很不同的是:中国人寿富可敌国,几年下来都有上万亿的资金可用来投资,这么庞大的资金足以将中国很多整个垄断性行业都收购过来,未来的金融寡头.
　　考虑上面的因素, 如你有幸中签或买进, 建议暂时不要抛,第一步看50元, 百元股非它莫属!如你是它的股东, 除了你自己的保险投在中国人寿外,还需要你将你单位的,你认识所有人的保险投在中国人寿,众人拾柴火焰高!同时要求中国人寿务必提高收益率, 这是公司发展的第一关键.
　　中国人寿持有的兴业银行要上市了,还不知道兴业银行的招股价和中国人寿持有的份额,暂时不能核算出国寿能获得的增值,但肯定的是,07年利润比上面核算出来还要好. 如果中国人寿母公司持有350亿股的南方电网在09年上市(如挂牌价在3元或4元)并注入到中国人寿,将有600亿到1000亿以上的增值.或中国人寿持有的其它公司如广发行在08,09年上市等等.
　　中国人寿做每份新业务请精算师是做精算是需要的,但有人炒作中国人寿用精算价值和新业务价值来评估国寿,这些指标作用不大,因为国寿承保目前的是亏损,是靠投资获利.
        中国人寿集团将联手富兰克林邓普顿在港成立合资子公司
　　“中人寿系”引进战略投资者的工作，率先在中人寿资产管理公司旗下子公司中人寿资产管理(香港)有限公司(下称“中人寿香港资产”)身上完成。昨天中国保监会发布公告，批准中人寿资产管理(香港)公司引入战略投资者，变身为合资公司中国人寿富兰克林资产管理公司(下称“国寿富兰克林”)。
　　公告称，同意中人寿资产与中国人寿保险(海外)股份有限公司联手富兰克林邓普顿战略投资公司(下称“富兰克林邓普顿”)共同在香港设立中国人寿富兰克林资产管理公司，注册资本为6000万港元。其中，中人寿资产持股50%，富兰克林邓普顿持股26%，中国人寿保险(海外)股份有限公司持股24%。
　　国寿富兰克林的前身是2005年底由中人寿资产管理公司在香港注册成立的子公司中人寿资产管理(香港)公司，是中人寿集团布局在境外从事资产管理业务的第一颗“棋子”。去年底，中人寿香港资产获得香港证监会颁发的在港从事资产管理的牌照，从而赋予了中人寿香港资产为中国人寿内部各子公司和境内外机构提供股票、基金、债券、期货等证券投资组合管理服务的资格，标志着中国保险业在资产管理业务方面实施“走出去”战略取得了重要突破。
　　国寿富兰克林的成立，意味着中人寿香港资产成功引入海外战略投资者，由一家中资公司变身为合资公司。据了解，富兰克林邓普顿是一家有六十多年投资经验的环球投资机构。
　　中人寿资产有关人士表示，通过引入国际著名资产管理机构作为战略投资者，有助于完善治理结构，提高国际投资管理能力。据了解，国寿富兰克林将作为中国人寿对外投资交流的窗口，为其提供第三方资产管理业务和提供各类投资产品，逐步建设成中国人寿进行全球资产配置的平台。
　　此前，保监会副主席李克穆曾表示，保监会鼓励资产管理公司引进战略投资者，今后将制定引入战略投资者的新措施，进一步推进资产管理的集中化、专业化、规范化和市场化建设。

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