余额宝能干扰市场利率抬高社会成本吗？

近期微博上突然有网友称，互联网理财的发展，特别是余额宝的快速增长，将会推高市场利率水平，进而提高包括住房按揭贷款在内的贷款成本，使得广大居民更加难以获得和承受住房按揭贷款。

　　2月21日更是有所谓专家发文表示，余额宝“严重干扰了市场利率”，“严重拉高实业企业融资成本”，“冲击的是中国全社会的融资成本，冲击的是整个中国的经济安全”，是“趴在银行身上的‘吸血鬼’，典型的‘金融寄生虫’”，并且最终的贷款客户将成为这一成本的最终买单人。

　　小微金服推出余额宝的初衷只是想给大家放在支付宝里的钱提供一种合理合法且稳定的收益。我们没有想到余额宝的出现受到了这么多用户的欢迎，特别是让以前很难享受到理财服务的草根人群能够零门槛、低成本的享受到适合自己的金融服务，成为一项普惠金融服务。这是我们开始并未预料到的。

　　但余额宝真有那么大的威力，会对市场利率、房贷利率产生影响吗？真会拉高全社会的融资成本，并最终让用户贷不到款，加不了薪吗？我们简单研究一下就能发现，这只是一个有意无意的“误解”：

　　一、国内货币市场基金规模相对较小，实在无法“严重干扰利率市场”

　　余额宝连接的是天弘增利宝货币市场基金。截至2014年1月末，整个中国货币市场基金总规模为9,532亿元，与47.9万亿的居民存款、103.4万亿的全部人民币存款总额相比仍然非常小，与居民存款余额之比为2.0%，与全部人民币存款余额之比为0.9%，不到百分之一。即使与总规模约10万亿元的银行理财产品相比，货币市场基金也不到其总规模的十分之一。很难想象，规模如此之小的货币市场基金会对市场整体利率水平产生巨大的影响，会“严重干扰利率市场”。

　　二、余额宝是市场利率的跟随者，而不是决定者

　　根据《货币市场基金管理暂行规定》，货币市场基金的投资标的主要是现金，一年以内的银行定期存款、大额存单，期限在三百九十七天以内的债券，期限在一年以内的债券回购，期限在一年以内的央行票据。从实践来看，目前国内的货币市场基金主要投资于银行间市场的协议存款、债券回购等品种。

　　目前银行间市场的参与主体包括银行、基金公司、保险公司、证券公司、财务公司、汽车金融公司等等，其中基金公司作为市场的参与方之一，规模也很较小，而货币市场基金作为基金公司中的一种，规模就更小了，很难从整体上影响市场利率水平。