制药业：5大因素吸引投资商

制药业：5大因素吸引投资商

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2004年09月22日 15:20      有人曾开玩笑说，应该让直升飞机绕着地球散发这样的传单：抛开投资可口可乐的想法吧，把眼光投向著名的制药企业！然而，尽管医药行业如此具有吸引力，但我们却极少听到对她的赞誉之声，这简直有点不可思议。

    对于那些经常喝可乐的人来说，可口可乐是一种重复消费品。对于药品而言，则远远不止是一种重复消费品这么简单。大多数慢性疾病治疗药物的销售根本就不可能只是一次性的，病人常常要长达数年地服用一种处方药，有时甚至是一辈子。“记得服药”是药品的卖点，这种重复性买卖给制药公司带来了可靠的收益，每新增一位病人意味着年收入的增加。

    如果把这一事实与现有的人口特点和制药行业的未来发展趋势结合起来，我们有足够理由相信，制药行业正步入有史以来最强盛的时期。以下五大因素使制药行业中的佼佼者成为各行业中最值得长期投资的对象。

    具重复购买特性的高利润行业

    制药公司卖产品不是为了一些可有可无的理由，而是为了满足人们的健康需要。药品具有重复购买的特点，而不管购买者的消费水平如何。这一点决定了制药公司能以较高的价格出售产品。领先的制药公司一旦确立了自己在行业的地位，便可获得超过30%的利润率，这一数字是标准普尔500家公司(S&P 500 companies)平均利润率的两倍。除去高昂的研发费用，制药公司获取如此之高的利润是绝对有可能的。此外，专利保护还可以确保新药至少在10年内保持较高的盈利水平(注：确实，专利为制药商提供了为期20年的垄断期，不过，专利保护期通常从药品申请之日——药物开发过程的早期阶段开始计算，也就是说药品进入市场后的实际获利期至少有10年)。

    世界人口环境有利于行业发展

    据统计，65岁以上的年人均药品消耗量是30岁左右的人的3～4倍。目前全球人口正步入老龄化阶段，到2010年，美国65岁及以上的人口将超过全美人口的17%，美国药市规模将因此增加到1050亿美元以上。除了美国，大部分发达国家也开始迈向老龄化社会。这意味着，全球1880亿美元的医药市场将以更快的速度增长。美国制药公司目前占据全球药品市场30%的份额，这一比例仍在不断攀升。此外，全球人口数量也在增加。

    科学进步催生更多治疗方法

    新药研发如虎添翼。过去15年里，科学进步的速度相当于此前的40年，尤其是在生物技术和组合化学这一领域。许多能大大延长艾滋病患者生命的联合药物以及像百优解、左洛复和辉瑞的万艾可这些重磅炸弹式药物在短短的时间内被开发出来。

    科学在向前发展。每一次的成功甚至是失败都令科学家们朝着新药开发的目标迈进了一步。比其他行业更胜一筹的是，制药公司总能多元化发展，而不必担心行业的使命感被淡化、经营范围超越了自身的核心竞争力，或者让消费者感到困惑。应对人类健康问题就是这群制药公司要做的所有事情。它们也许无法提供足够的新产品满足医药市场的需求，因为各种各样的新疾病不断出现。然而，好的治疗方法总会受到欢迎。

    事实上，具有讽刺意味的是，尽管医疗条件日益改善，人的平均寿命在增加，人们对药物的需求却越来越大。例如，降压药可以延长人的寿命，但服用这些降压药的老年人还需要治疗其他疾病的药物，如关节炎、帕金森病、老年痴呆症等。

    FDA办事效率更高

    为挽救或延长晚期病人的生命，美国国会和FDA同意这类病人有权使用实验性药物。这将有助于新药快速上市。更重要的是，在过去两年里，FDA大大缩短了新药审批时间。1987～1993年，一种新药从申请到获批所需的平均时间为26～32个月。到1998年，平均只需11.7个月。尽管在1999年平均时间又恢复到12.6个月，但这一过程仍比以往快得多。

    此外，一些“救命药”还可以享受“快速通道”的待遇，在不到6～9个月的时间里便可获得批准。高效的审批过程令药物上市速度加快，使制药企业更早获得投资回报。而FDA也可以尽早答复制药商，即使药商被拒绝，也不是什么坏事。一家公司如果越早知道FDA拒绝批准其药物，它就能更快寻找解决办法。

    不仅如此，快速审批过程还意味着专利保护期可以变得更长。对一种成功药物来说，不计算药物开发、试验和最终推向市场所需要的时间，有效的专利保护期通常只有大约10年。FDA审批过程的提速使一种药品从仅仅是一种概念性的东西到推向市场的过程缩短了整整两年时间，有效的专利期也相应延长了两年。

    健康管理组织靠药品节省费用

    健康管理(Managed Care，帮助患者与医生、医院、药店讨价还价的组织)目前在医疗费用的控制上越来越严格。一些制药巨头觉得会深受其害。实际上，换一个角度来考虑，这反而有利于制药公司。合适的药物甚至是昂贵的组合药物如果能使病人不用住院，就能帮助健康管理组织节省资金。

    尽管药物非常昂贵，但与住院费用相比，它们仍然具有优势。随着新药的专利保护期有效延长，即使是健康管理组织也被迫向病人提供最好和最贵的药物。因此，这一点对制药公司来说是个支持。只要药物治疗继续带来资金的节省，并且最终使人们更加健康、不必住院，那么这种情况可能就不会改变。