绵世股份公开信息分析报告

（按：寒假没有把日记本带回家，所以很多东西无法记录到上边去，这好像是废话，不过这个最后的寒假还是要些一点具有纪念意义的文字出来。为了忘却的纪念，呵呵。）

    前段时间我些了一个小文章《论小企业---hook经济点滴》，讲到小企业的优势，其中一点是“船小好掉头，可迅速适应市场需求的千变万化，灵活经营。”。寒假在高人文章的指导下我也研究了一家中小企业上市公司绵世股份（000609）。我判断为中小企业，是基于总股本才14904.78万，不到两个亿。很多中小板的上市公司总股本都达到几十个亿，比如宁波银行（002142）25亿，苏宁电器（002024）14.4150亿。虽然绵世股份在深主板，但对比起来，还是一家不折不扣的中小企业。绵世股份原名为燕化高新，前身是“北京燕化高新技术股份有限公司”。业务的转型线索可以追溯到深交所的临时公告：《2005-10-10燕化高新：关于重大资产出售暨关联交易报告书》（简称报告书）。报告书的第27页明确记载了公司的战略转型：“本公司的主营业务将由石油化工相关业务和土地一级开发业务调整为以天府新城为核心的土地一级开发业务。本公司将通过本次股权转让实现公司业务的战略转型。”

    也就是说，公司将存在较大经营风险的催化剂等石化业务出卖给中国石油化工股份有限公司，正式以天府新城为依托，转型成一家土地一级市场开发企业了。什么是土地一级市场开发，我在这里不做普及，大家可以百度一下。为什么说土地一级市场开发前景明朗，我们还是通过绵世股份的深交所临时公告来窥探。报告书记载，绵世股份持有天府新城53.64%的股份，处于完全控制的地位。2005年4月，天府新城项目已经完成7000亩土地的概念性规划、3400亩土地的控制性详细规划。该项目第一期共投入开发成本费用1.52亿元，已实现土地拍卖收入2.55亿元。这块土地位于成都市东部，购买者为万科；2006年12月，天府新城项目完成该项目二期土地中部分78.2598亩地块的拍卖工作，起拍价每亩200万元，最终以每亩325万元的价格出售，竞得者为四川蓝光和骏股份有限公司；2007年5月，天府新城完成二期项目又一块117.2564亩地块的拍卖，起拍价200万元，最终以每亩365万元，竞得者为首创置业股份有限公司；2007年9月，天府新城完成二期项目又一块133.413亩地块的拍卖，最终以每亩1270万元的价格出售，竞得者为四川蓝光和骏股份有限公司。我们可以推论，由于万科、蓝光等知名房地产开发商扎堆入住，必然会台高天府新城二期项目1119亩剩余810多亩土地的价值。剩余土地的相继开发，也是公司业绩持续增长的有力保证。

    以上业务构成了绵世股份的主要业绩，按照会计准则的规定会分批确认收入，构成该公司的主要业绩。另外，绵世股份还与中新绵世（成都）建设开发有限公司结成联营关系，合作开发成都郫县一处的土地一级项目。成渝两地作为城乡试点地区，其土地一级开发具有广阔的前景。这里要补充说明几点：一级开发的过程从经济学的角度而言，是一个农村变城市的过程。中国40%左右的城市化率远远落后于发达国家70%的城市化率，行业上升空间很大；地方财政吃紧，无法承担起一级土地的开发，必须走和企业合作，大量利用社会资金来进行城乡化进程，彻底改变地方财政负数的状态。

    值得欣慰的是，绵世股份于2008年1月21日与广州京灏投资有限公司签署60%股权收购协议，首次涉入医药级合成樟脑等产品领域。虽然没有涉及土地开发，但根据相关资料，可以推测如果控制行业不景气，绵世会把原有老厂搬迁，继续厂矿占用土地一级市场开发。真所谓醉翁之意不在酒，好戏还在后头。

    反应在股价上，前除权后，2005年7月20日最低价2.89，笔者写这篇文章时（2008年2月15日）收盘价50.65，涨幅1652.59%。这就是一个量变到质变很好的例子，公司的性质发生了根本性的改变，体现在股价这个量上，也会让人目瞪口呆的。今后绵世股份股价会怎样呢？读者可以根据笔者前边罗列的业绩大胆预测，我要说的是，做为土地一级开发的龙头企业，上百元是完全没问题的。同样也别忘了开篇提到的，该公司的总股本仅14904.78万，不到两个亿，从抵御风险，台高公司的市场叫价的角度考虑，具备扩张优势，也是成长性的代表。