资本配置与资本定价
来源:互联网 发布:干数据维护工资多少 编辑:程序博客网 时间:2024/04/28 07:30
- 资本配置
- Efficient frontier
- CAL
- CML
- 资本定价
- CAPM
- SML
- SML与CML的区别
- CAPM与对冲基金
- 估价
- 假设
- 对冲基金中的作用
- 概述
- 例子
资本配置
Efficient frontier
通过组合不同的证券,可以的到有效边界。
不考虑无风险资产的情况下,最优选择在下图紫色区域。
CAL
CAL(Capital Allocation Line),资本分配线。
在考虑无风险资产的情况下,可以通过组合无风险与有风险资产得到多条CAL。
CML
CML(Capital Market Line),资本市场线。
CML是特殊的CAL,其连接的有风险资产是上图中的R点,也就是过无风险资产做Efficient frontier
的切线。
CML的公式如下,其斜率被称为Sharp Ratio
:
资本定价
CAPM
CAPM是衡量证券中系统风险与期望回报关系的一种模型,其用途主要是证券定价,公式如下:
其含义是,投资者通过两种方式获益:
-
-
SML
SML(Security Market Line),证券市场线。判断证券的价格被高估还是低估。
SML与CML的区别
- 用途不一样:SML涉及资本定价,CML涉及资本投资。
- 横坐标不同:SML的横坐标是
β ,表征的是该股票与市场的相关性,衡量系统风险。CML的横坐标是标准差,衡量了系统风险和非系统风险。
CAPM与对冲基金
估价
公司估价的三种方法:
- Market Cap(公司股票市值)
- Future Dividends (公司分红的现值)
- Book Value(公司净资产,total assets minus intangible assets and liabilities)
假设
- 股票的回报包含两部分:系统(市场)和残差。
- 残差的期望值是0。
对冲基金中的作用
概述
作用主要是:
- 建立证券组合
- 移除系统风险
证券组合管理者,对于CAPM有不同的认知:
- CAPM:
αi 是均值为0的随机数,不知道它的任何信息。 - 证券组合管理者:
αi 是可以预报的,虽然回报大部分受市场的影响。但是如果有关于αi 的可靠预报,那么就可以通过证券组合抵消市场的影响,从而获得αi 部分的收益。
例子
通过建立证券组合移除系统风险例子如下:
假定两种证券CAPM模型是:
证券组合的CAPM模型为:
证券组合权重
通俗来讲,证券组合通过组合市场相反(
如上图,看涨1(
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