OFD[6]-第五章互换

互换，是两个公司私下里达成协议，以按照事先约定的公式在将来交换现金流。

互换，可以看过一系列的远期合约的组合。

1981年，第一份互换合约签订。现在，每年有成千上万亿美元的互换合约。

利率互换机制

最常见的互换，利率互换。互换时间2年到15年以上。
A和B签署了一个互换协议，出于比较优势，A和B在不同的市场上具有不同的优势。

LIBOR：伦敦同业银行间放款利率。是欧洲货币市场上，银行提供给其他银行的利率。LIBOR通常是其他放款的基数。

A公司，如果从市场借钱，能借到固定利率10%，能借到浮动利率6个月期LIBOR+0.3%。
B公司，如果从市场借钱，能借到固定利率11.2%，能借到浮动利率6个月期LIBOR+1%。

从这里可以看出，B公司在借钱方面成本比较高，而A公司成本就比较低。它们就可以达成一个互换的协议。

比如，A公司需要一笔以浮动利率计算的钱，B公司需要一笔以固定利率计算的钱。那么，在互换下，可以这么操作，A公司从市场以10%的固定利率借入一笔钱，B公司以6月期LIBOR+1.0%的浮动利率借入同样数额的一笔钱。然后，它们签署一项互换，B使用A借来的固定利率的钱，A使用B借来的浮动利率的钱，在成本上，B节省了1.2%的利息，而A增加了0.7%的浮动利息，所以，需要B对此作出补偿，首先B要补偿这0.7%的浮动利息，然后两家再对另外0.5%的收益做一个分割，双方都要拿到一点好处，比如按某个方式分配，比如评分这0.5%的共同收益。这样就形成一个双赢的局面。

有时候，A和B不直接签署互换，而是分别跟金融中介签署互换协议。那么，金融中介也会参与到分配这0.5%的收益里来，也会分走一点收益。

当然，实际上，A和B并不互换本金，因为本金是一样的，大家只要相互交互利息就行了。

利率互换的定价