财务与股权

张驰有度，取予有节。要将每份原始资本都用到刀刃上，也要合理地收获成功的果实，适时地补充现金流。合理的股权规划能给公司提供良好的治理结构，保障各方利益的同时，最大限度地激发合伙人的斗志。股权与财务是黄金搭档，所以两者合起来规划。

收支部分带负号前辍的为支出部份，带正号前辍的为预期收入部分，不带前辍的为预留储备资金。松紧度表示某个财务科目的紧张程度，绿色代表相对充裕，黄色代表勉勉强强，红色代表相对紧张。

天使轮三次到账均保持5：3：2的股权结构。我的占比偏高，理论上应该跟合伙人保持均衡才更合理，但也发现发展轮和合纵轮稀释股权时，合伙人的比例尽量保持不变。人性是有弱点的，做加法不会产生太大的问题，顶多心理不平衡罢了。但如果要做减法，就会变得很麻烦，而合伙人的股权组成非常复杂，掺杂着不同的考量，处理不慎可能引起雪崩效应，俞敏洪、徐小平和王强的案例值得借鉴。另外，我更加倾向于在支持AB股权的市场上市，这在控制权上有更多操作空间，对于我来说，最终只要1%的A股股权，证明这家公司是我发起创立的，就足够了。宝万之争殷鉴不远，过度无私将丧失企业的控制权，这对我个人来不算什么，如果企业因此偏离了航向，酿成了上海家化的惨剧，那我终究难辞其咎。再者，国内和香港市场都只支持同股同权，如果开始就采用AB股权制，就相当于自断双臂，更何况后续的融资方可能有不同的诉求，保留国内和香港上市的可能性是必要的。

第一次到账1000万，总股本为2000万股，投资方占50%。

这笔资金要解决办公环境搭建、亲情购研发与测试、十方馆研发与试运营、易聚研发人员引进四项任务。场地和硬件投入100万，十方馆试运营投入150万，储备资金留84万，剩下的660万投入如下。

亲情购研发：易聚研发：十方馆研发：测试：美工：应届生培养 =  3：4：1：1：1：1

亲情购和易聚的预算比重偏大。亲情购从设计上就要求支撑千万级用户量，这样地推时打闪电战才能撑住爆发增长的用户量，因而投入比重较大，但是横向比较相应岗位的市场价，这仍然相当紧张，幸好我想选择的创业地点在长沙。易聚各研发方向具有不确定性，因而研发周期长达两年，人才的引进务必要宁缺勿滥，才能将风险降到最低，保障预期顺利转化成果实，但所需付出的代价必然也更高。

测试和美工的预算比重虽小，其实是偏宽松。良好的测试团队是优质产品的最后防线，就现阶段而言，测试团队不会考虑引进应届生。美工的任务是偏繁重的，要支持亲情购和十方馆两个产品，还要承担十方馆试运营过程中的平面设计任务。

有意思的是，应届生的预算比重跟美工和测试是等同的。那是因为亲情购和十方馆的研发人员中期要抽调给易聚，应届生将培养成这两个产品的中坚力量。

第二次到账2000万，总股本扩大至6000万股，投资方占50%。

这笔资金要解决亲情购的运营、地推团队的组建和亲情购营销资金的准备三项任务。亲情购运营资金投入300万，地推团队组建预算500万，亲情购营销资金预算1000万，另外追加200万至储备资金当中。除了地推人员外，没有再为人员而追加投入。

加入时给出的股份是基于过往情况评估的，存在不准确性，且加入后大家的贡献将有所不同，为了激发大家的潜能，需要在股权变动时给予优秀者更多支持与鼓励。此阶段不适合考虑单股价格，因而合伙人的股份份额将重新折算，折算方法为“八成股权自动上折，两成股权再分配”。

自动上折：折算后股份 =折算前股份 * 3 * 0.8

再度分配：再分配股份 =折算前股份 * 3 * 0.2

整体而言，合伙人的股份将由400万股自动上折到960万股。另外240万股将再分配，其中120万股划分给新加入的地推人员，另外120万股根据绩效评估划分给大家。以后的各轮到账或融资过程均遵照此份额折算法适当地调整股权分配。

第三次到账2000万，总股本扩大至1亿股，投资方占50%。

这笔资金将为地推团队追加7个月资金，为亲情购追加300万的运营资金，剩下的1400万分别追加到亲情购、十方馆及易聚新一年的预算中去，投入比例如下。

亲情购研发：易聚研发：十方馆研发：测试：美工：应届生培养 =  3：6：2：1：1：1

经费开始向易聚大幅倾斜，因为此阶段主要任务是做高估值以准备融资。易聚需要在易聚服务云、外部设备及天音计划（融合）三个方向展现巨大潜力。另外，亲情购和十方馆将抽调精英过来研发易聚，同时这些精英还得短暂兼顾原有工作，如果再算上这些调度优势，易聚确实是集万千宠爱于一身。

亲情购和十方馆已基本成熟，剩下的是舔砖加瓦的工作，投入占比仍保持了较高额度，这个投入应该能满足研发与维护的需要。前提是亲情购有良好架构（十方馆是化整为零的，倒无此担心），不需要做脱胎换骨的手术，不然就只能动用储备资金了。

应届生需要担当亲情购和十方馆的新生中坚力量，投入仍相对宽松，但暂时不再考虑新引进应届生。美工和测试仍延继原有投入风格，保持相对充裕的资本投入，也需要考虑补充少量后进新鲜血液。

合伙人股份将再次折算，折算算法仍旧为“八成股权自动上折，两成股权再分配”。

自动折算：折算后股份 =折算前股份 *3(5)* 0.8

再度分配：再分配股份 =折算前股份 *3(5)* 0.2

整体而言，合伙人的股份将由1200万股自动折算至1600万股，但由于第二次到账时再分配的不确定性，所以能精确预算出的自动折算量为1440万股，还有160万股的自动折算要视上一次再分配的结果。而另外400万股将根据新的绩效评估及工作调转计划综合考量而划分给大家，需要鼓励从亲情购和十方馆调转到易聚继续研发的同志，也需要鼓励这两条产品线中继任的挑大梁者。

发展轮预计融资5-10亿，耗费的股份份额为10%，其中5%由天使投资人拿出，另外5%由我拿出，尽量保持合伙人的持股比例。为达成此轮融资，估值至少要做到50亿以上。此轮融资中，天使投资人和我的股份遭到稀释，但并不考虑套现事宜，这个融资额度也没有套现的必要。合伙人的股份需要再次折算，折算方法与之前一样。此次融得的资金量不再捉襟见肘，所以预算分配有些随意，大体思路保障亲情购和十方馆地平稳持续发展，为易聚夯实根基，然后资金集中投入易聚的研发和运营中去，迅速将估值做高到100亿以上。

合纵轮预计融资20-50亿，耗费的股份份额为20%，其中15%由天使投资人拿出，另外5%由我拿出，仍尽量保持合伙人持股比例。原来天使投资人股份占比45%，为了让公司真正地走向星辰大海，合纵轮引进的股东都是互联网巨头，大股东的股份过于集中不再合适，因而主动考虑以合理价值 （5-10倍收益率）为天使投资人回收原始资本，仍旧保留其最大股东地位。

剩下的路就好走多了。

当然考虑了最好的情况，还得考虑各种意外。比如合伙人中途退出怎么办? 天使投资人中途不打算跟投怎么办? 万事开头难，最可能出现状况必然在前期。走到发展轮或合纵轮，只要头脑清醒坚守初衷，问题都不会太大。

先考虑合伙人退出的情况，出于仁义，只要加入时持有股权超1万股，一年之内退出的（这个时间跨度刚好在两次到账范围内），保留1000股作为纪念，剩余部份回归到再分配池中，且这1000股保持固定不变，持股比例会被后续融资所稀释。熬到发展轮融资再要求退出的，保留其持有股份的30%（后续融资将会稀释），其余的70%将回归到再分配池中。其根本原则是在兼顾仁义的前提下，尽量支持坚守直至上市的合伙人，上市后按上市公司的成文规定执行。

再考虑天使投资人中途退出的情况，相应的处理方式要简单很多。我把三次到账比作一场接力赛，我当然希望天使投资人能陪我走到最后，但意外还是可能会发生。一旦天使投资人因特殊原因而考虑中途收手，那后续融资方则将进行接力。前面的三次到账，我当作天使轮的一个整体看待，为了降低资本使用风险才划分成三次到账，因而各阶段都可以看作独立投资阶段，这样问题才能简单化，也更利于项目的持续落地。

 

财务科目

收支

股权

预算

周期

松紧度

首次到账

1000万元

 

总股本

2000万股

投资方

/

1000万

/

 

我

-6万

600万

1年

 

场地与硬件

-100万

/

2年

 

储备资金（调度用）

84万

/

/

 

美工（6-8名）

-60万

20万

1年

 

测试（4-6名）

-60万

20万

1年

 

研发应届生培养（8-10名）

-60万

20万

1年

 

亲情购

180万元

140万股

安卓开发（2-5名）

-40万

32万

1年

 

iOS开发（2-5名）

-44万

36万

1年

 

后台开发（2-5名）

-48万

40万

1年

 

前端开发（1-3名）

-24万

16万

1年

 

PC端开发（1-3名）

-24万

16万

1年

 

十方馆

210万元

60万股

微信小程序开发（4-6名）

-60万

40万

1年

 

运营人员（8-10名）

-50万

20万

1年

 

两家十方馆硬件成本

-100万

/

/

 

易聚

240万元

140万股

图形处理方向

（含焦点与构图、

静景与线径、积木理论、

动景、虚拟实体等）

-60万

40万

1年

 

通讯方向

（中央流控）

-40万

25万

1年

 

外部设备

（麻将）

-40万

25万

1年

 

天音计划

（时空交错、融合）

-40万

20万

 

 

编解码方向

-20万

10万

1年

 

分子化学方向

（气味）

-20万

10万

1年

 

心理学与大数据方向

（诱导、反馈与修正）

-20万

10万

1年

 

目标：1. 亲情购基本研发完成（能支撑千万级用户量）

      2. 两家十方馆（只引进四个品牌）正常试运营

二次到账

2000万元

 

总股本

6000万股

投资方

/

3000万

/

 

我

/

1800万

/

 

储备资金（增加投入）

200万

/

/

 

预计亲情购回流资金

+400万

/

 

 

亲情购地推(18+6+56名）

-500万

120万

1年

 

亲情购运营

-300万

/

1年

 

亲情购营销资金

-1000万

/

/

 

自动

提升

(80%)

美工

/

48万

/

 

测试

/

48万

/

 

研发应届生

/

48万

/

 

亲情购

/

336万

/

 

十方馆

/

144万

/

 

易聚

/

336万

/

 

再分配

(20%)

1. 已分配120万股用于地推；

2. 此部分将分配给突出贡献者；

3. 作为股权分配的调整方法；

/

120万

/

 

目标：1. 亲情购至少达到2000万用户量，至少向B端引流10亿消费

      2. 十方馆（引进十个品牌）50家正常运营

      3. 亲情购的年化目标是1亿用户及50亿消费引流，但此时一年预算周期将近，需要为亲情购、十方馆及易聚补充新一轮的研发和运营资金，对于半年来说，2000万的用户量及10亿消费引流的目标是合适的，此数据也足以支撑我们的年化预期目标。

三次到账

2000万元

 

总股本

1亿股

投资方

/

5000万

/

 

我

/

3000万

/

 

储备资金（增加投入）

/

/

/

 

预计亲情购回流资金

+800万

/

/

 

亲情购运营

-300万

/

1年

 

自动

提升

(80%)

美工

-100万

?+64万

1年

 

测试

-100万

?+64万

1年

 

研发应届生

-100万

?+64万

1年

 

亲情购

-300万

?+448万

1年

 

十方馆

-200万

?+192万

1年

 

易聚

-600万

?+448万

1年

 

地推人员

-300万

?+160万

7月

 

再分配

(20%)

1. 部份将分配给突出贡献者；

2. 极少量将分配给扩招人员；

3. 部分将分配给亲情购和十方馆转入易聚方向继续研发者；

/

400万

/

 

目标：1. 亲情购至少达到1亿用户量，至少向B端引流50亿消费

      2. 十方馆500家正常落地运营，并能给平台带来稳定的现金流

      3. 将估值迅速做到50亿人民币以上

发展轮

融资M亿

 

总股本

10M亿股

投资方

拿出5%的股权用于融资

/

45%

/

 

我

拿出5%的股权用于融资

/

25%

/

 

合伙人

整体股份比例将保持不变

股份额度将以10M倍提升

仍然会提取20%再度分配

/

20%

/

 

发展轮融资方

根据估值支付10%的资金

目标融资额度为5-10个亿

/

10%

 

 

亲情购研发与运营

10%

/

2年

 

十方馆研发与运营

10%

/

2年

 

易聚研发与运营

80%

/

2年

 

目标：将估值迅速做到200亿人民币以上（最少做到100亿估值）

合纵轮

融资N亿

 

总股本

5N亿股

投资方

拿出15%的股权用于再融资

5-10倍收益率套现原始资本

/

30%

/

 

我

拿出5%的股权用于融资

/

20%

/

 

合伙人

整体股份比例将保持不变

股份额度将以5N倍上折

仍然会提取20%再度分配

/

20%

/

 

发展轮融资方

自动上折股份份额

/

10%

/

 

合纵轮融资方

根据估值支付20%的资金

目标融资额度20-50个亿

/

20%

/

 

亲情购研发与运营

1-5%

/

3年

 

十方馆研发与运营

1-5%

/

3年

 

易聚研发与运营

90-98%

/

3年

 

上市

（优先考虑支持AB股权的市场上市）