转两篇看空的文章

??? ※呵呵，为了平衡一下，我找了两篇看空的观点给朋友们分享。当然，在这里有必要声明一下：我转这两篇文章的目的是为了从不同的角度看一下看空的观点，为了让我们多方面思考，以便于我们作出更客观的判断。也就是说，我转看空文章，并不等于我认同这个观点，也并不意味着我也看空。
??? 同时，为了让更多的人看见这些观点，我就把已完成的《民生银行发行H股初步分析》在睡觉以前发出。

谢国忠：经济明年见底 现在买股票是往陷阱里跳
2009-06-08 08:22???? 大众证券报
独立经济学家谢国忠（资料图）
　　■时间：2009年6月5日
　　■地点：南京
　　■人物：谢国忠
　　■记者：徐霄 杜景南

　　经济：预计仍在2010年见底
　　《大众证券报》：你曾经警告，金融危机第二波将来临。但是，经济数据已现暖意，有人甚至认为经济已开始了V型反转，你是否还坚持认为2010年金融危机才能见底？
　　谢国忠：是的。现在看到的数据反弹，主要是一些生产性的数字，最终需求方面，比如零售、就业方面的数据还没有看到明显好转或反弹的迹象，最近出来的美国服务业的数据还是下降的，比大家预想的要差。预计2010年经济才会见底。
　　《大众证券报》：美欧加印钞票，大宗商品价格飙升，全球股市也都在涨。你认为这是经济走出通缩，还是通胀已经逼近？
　　谢国忠：是对通胀的恐惧，对美元贬值的恐惧。投资者不想持有美元，而是换成了资产。在这一波上涨过程中，美元跌了10%，美国国债利息也是从3%涨到3.6%，大涨了20%，这是以往从来没有过的。

　　《大众证券报》：你近日说，世界经济进入滞涨时代。可是，现在国内CPI、PPI还是负数。应该如何来理解？
　　谢国忠：这是和去年同期相比的，那时候，原油价格还是处在相当高的高位。环比是上升的。我们关注的主要是现在的走势，而不是去年的，现在的走势已经是上升的趋势了。
　　《大众证券报》：你最近建议中国卖掉美国国债，转投美国股票。你这个建议是因为看好美国经济的复苏前景吗？
　　谢国忠：现在晚了。我原来写文章的时候，认为市净率在1.5倍以下是可以换的，但现在高了，不行了。

　　行业：二三年内看好黄金石油
　　《大众证券报》：目前房地产市场好像已经度过最困难的时期，北京、深圳、上海等一线城市的房价都在上涨，你对房地产业是什么判断？能投资房产股吗？
　　谢国忠：对通胀的恐惧是房价上涨的驱动力量之一。还有：原来有七八个月房市销售非常低迷，积累了一部分刚性需求，再加上按揭利率下降，房价也有所下降，引发了需求释放。中国的房子永远是过剩的，现在就有20多亿平方米的土地将要造房，但是统计数字却是永远搞不清楚的。因为地方政府要搞土地财政，领导人几年也要更换，所以他们的利益链就是“卖地——搞建设——提升GDP——出政绩——升官走人”。房产股现在的风险要大于收益。

　　《大众证券报》：新能源行业今年受到全世界热捧，你认为是一种炒作，还是真能带来第四次产业革命？
　　谢国忠：现在主要还是靠财政补贴。过去的产业革命是不需要国家补贴的，而且竞争力上升得非常快，还能产生巨大效益。当然，也许这个产业以后会独立走出来，但是现在还看不出来，还只是在用国家的钱、别人的钱来玩。无论太阳能，还是风能发电，都不稳定，对电网的要求极高，只能算是“缝隙产品”。一二年内我对这个行业不看好。
　　《大众证券报》：在金融危机爆发后，你一直看好黄金。目前，市场上有一种乐观的看法，认为未来黄金能涨到2000美元/盎司，你是否同意这种观点？
　　谢国忠：长远来看，在二三年内黄金涨到2000美元/盎司是有可能的，我还是比较看好黄金、石油的，因为有通胀、央行货币发放太多的因素。这是一个趋势，但是不会一路涨到底，在这个过程中会有反复，所以，短线来说，涨得太多了就不能再追了。看好一个品种，都是在一个大回调以后再去买，风险比较低。涨得比较快就说明有热钱在流入，有流入就会有流出，就容易导致短线亏损。

　　股市：通胀损失要远小于持股
　　《大众证券报》：2008年你也曾经坚定看空经济和股市，后来的确得到了市场验证，为什么你的观点总是在市场疯狂之后才会得到验证？
　　谢国忠：人性是很难改变的。人有理性、非理性的一面，会有一个群体效应，非理性的传递和感冒非常类似，有一个拐点的，过了那个拐点后，会突然间爆发出来，然后，才会慢慢消退下去。

　　《大众证券报》：今年以来A股市场一路走牛，您觉得这是一轮牛市，还是熊市中的反弹？现在还会涨吗？
　　谢国忠：在央行放钱，在通胀来临之前，大家会有炒作的机会，但是通胀来了以后就结束了。现在已经开始有通胀迹象了，央行也有收紧银根的迹象。四五月份信贷规模就出现了下降，下面可能还有加息。虽然央行没有把钱收回去，但是依靠流动性支撑的股市在后续资金大幅萎缩的情况下，很难再有大的上涨动力。1600多点时，我写文章说有价值，如今价格涨高了，已不安全了。现在买资产其实是在往陷阱里跳。

　　《大众证券报》：今年的A股市场上，中小盘股先出现一波大行情，其后有色煤炭跟进，本周银行地产等大盘蓝筹股又出现上涨。你认为这是炒作，还是市场内在的规律使然？
　　谢国忠：国内和国外的股市是不一样的。国外的股市，一般是大盘蓝筹股先涨，然后是低质量的小股票跟涨，而且市值小的公司股票价格也要比大市值股票有一个价格上的折让。而国内是倒过来的。主要是因为国内有些做庄的人希望股票涨得快一些，而大盘股不好操纵，所以，都喜欢炒小盘股。他们不是从价值投资的角度来考虑问题，而是从博弈的角度，这是很不正常的。

　　《大众证券报》：下一步，如果还有机会的话，主要是中小盘股，还是大盘股？应该采取什么策略？
　　谢国忠：现在的估值都很高了，有些股票已经翻番了，甚至涨了几倍了，大盘股的价格也不低了，看一下A/H股的比价就知道了。也许有人要问，不买股票我干吗？你为什么要干吗？巴菲特为了等到股市泡沫破灭，持有现金等了好多年，那么多人给他压力，他都顶住了。
　　如果持有现金，损失一年的通胀率，也就是5%左右，但是如果买入已经翻番的股票，跌下来的损失就要大多了，因此，要两面比一比，哪个更划算。一般追买的心态都是要亏钱的，好像这班车要是不跳上去就没机会了？但事实上，永远有下一次机会。

2009-06-08 | 股市疯狂代价将由国家和股民埋单！
来源于：侯宁博客
京华时报专题报道全文：《股市“空头司令”：侯宁》

答京华时报记者敖晓波问——
第一部分：
??? 1.自己炒股经历。主要谈谈是怎样、什么时候开始进入股市的？
??? 侯宁：我是在1995年年末通过考试进入新华社中国证券报的（此前有个毫无信用的疯子造谣说我1993年就在中证报），此前因为做过七八个月的期货经纪人，且住在证监会工作的一帮朋友那里，所以慢慢便与金融圈有了亲密接触。而进入中证报当了编辑记者，就算我正式进入股市了吧。
那时，因为做编辑天天为股评家们改稿，所以自己也就慢慢学了些投资知识，并在1999年12月末试着对股市进行了一点简单推测，认为进入2000年龙年就将有大行情，而且股指将升至2000点以上。这篇文章当时报社不敢发，所以我只好发在了天极网上，当时我是天极网特聘的兼职专栏作者。至于我个人嘛，当时只是业余指导几个朋友玩过股票，记得曾建议他们买过三爱富、银基发展等。

??? 2.刚炒股的时候自己收益怎么样？炒股来是赚了还是赔了？这一波反弹行情是踏空了还是赚了？
??? 侯宁：我搞投资和多数人不同，基本是买了就不动，只要股票趋势保持良好，一放就是一年半载。偶尔，大约一年一两次，我会玩点权证、期货什么的，但都是看准了进去，获利即走。我喜欢在别人绝望的时候去抄底，比如在03年11月，05年5月我都介入了市场，而当别人亢奋的时候。我一般都选择逐步清仓，直至撤出。在过去的四年大熊市里，我赚过，也赔过，最后基本持平；而在后来的大牛市里我肯定算是赢家，虽没像一些牛人那样翻个几十倍，但翻三五倍是肯定有的，而且关键的是，秉持稳健的趋势投资、拒绝盲目冒险的理念，我基本保住了胜果。
??? 当然，对我来说，这都是副业。因为中国股市建市时间很短，存在的遗憾和不足非常多，投资者队伍更是成熟度很低，所以我主要关注的是我国资本市场的建设和发展问题，主要想倡导的是一种重视价值、尊重趋势的稳健投资理念。我曾说过，所谓“柠檬”，就是那些认同我做人和投资理念的稳健投资者，从长远看，这样的投资者才可能成为真正的赢家。
??? 至于今年这波行情嘛，我去年十月、十一月、十二月等反复讲过1600一线机构可以发动抵抗了，而且年末会有反弹行情，这是对大盘的基本判断，至于能弹多高，我并不乐观，当时只认为大盘最多能到2300左右，所以才在年初预言里说“2000点一线”。

??? 为何这么保守？因为我总怕自己的预测误导投资者盲目看高，对我而言，宁可少赚，也绝不被套。在此前提下，若有我中意的个股，我当时会买，我甚至在付费博客中建议大家关注过时代新材，而当时该股的价格只有7块，而且我在南昌、新疆演讲是推荐过科陆电子、浦发银行等，那时，这些股基本都在大底附近。荐股非我所愿，也难保没有失误，有时只是盛情难却而已。
??? 最后，我希望媒体不要关注我个人的帐户如何，如果真在乎钱，我就会不会停掉付费博客，因为那里我可以日赚一两千；如果真在乎钱，我也早已如一些朋友们建议的那样，搞私募发财去了。希望我搞私募的朋友非常多，有朋友甚至还给我专门开辟了办公室，但我之所以没有行动，不过就是因为我喜欢自由和独立罢了。
??? 股市里需要各种角色，有实战家，有理论家，还有观察家，分工不同，都是因市场需要应运而生，我希望众多有正义感的媒体多关注我对市场的批评和建设意见，希望更多的投资者多关注我分析问题的思路和方法，而不是动辄陷于无原则的炒作，如此，则股市幸甚，股民幸甚。
?
第二部分：
??? 1：预测股市：因为预测股市成名，谈谈预测股市的心得、根据甚至乐趣？
??? 侯宁：预测股市开始只是我的业余爱好，偶尔为之，但现在似乎许多人认为这成了我的主业，这对我其实是一种误解，也不利于我冷静观察市场。至于是否这就算成名，我不在意，我还是原来的我，一个愿意呆在书房思考问题的平民学者。
??? 说起来，我看股市的立足点也是多以基本面为依据而展开的，所以才很容易低估投机力量的猖獗，造成所谓“踏空风险”。而不幸的是，中国资本力量的崛起才刚刚开始，它在给中国带来投资活力的同时也会带来巨大的冲击，普通百姓还没有认识到资本的嗜血本性，甚至还有人写“泡沫颂”或提倡大洗“泡沫浴”，但在我看来，这种疯狂是必然要付出惨重代价的，不仅是股民，而且是国家，所以我才不遗余力的提示风险。
??? 大家想想，为何股神巴菲特说投资成功的秘诀是“保本保本保本”，而另一位期货投资大师斯坦利克罗告诫投资人的最后一门功课是“克制克制还是克制”？就是因为他们经历的太多了，知道诱惑的可怕，知道疯狂的后果，而我们股市很年轻，投资者很不成熟，所以才有08年的股市惨案。如今有报道说境外投行纷纷拿自己国家拒绝使用的高风险衍生品忽悠中国大企业参与，这也在一定程度上表明我们市场的幼稚。资本市场中的幼稚者就是那些贪婪的人，只要你贪婪，设套者就会成功。
??? 2.从1600点的这波反弹，现在已经到2700+了，如何看待后市，还继续坚持会破1664点吗？
??? 侯宁：这波反弹能挟巨量反弹至今，早已超乎我的预料，我说过，2400以上的涨幅花费了超过14万亿的成交金额，这是我不认同的涨，是恶涨，就像赵丹阳不认同3000点以上的涨一样，我们看不懂，宁愿减仓或观望着看那些聪明人发财，不行么？而在后市方面，总体上我认为六月就是一个筑顶月，到目前为止，还没有令人信服的证据让我能改变“跌破1664”的判断，相反，弹得越超乎想象，跌得也便越是惨烈。
??? 或许，到年底，市场会证明我看错了，但明年呢，或许它又会证明我是对的。如果我自己真的看到了我预测的错误，我会更正看法的，就像我去年年初认为股市会跌倒3000点，而在4月便更正为1800一样。
??? 需要指出的是，因为我去年断言股市将反弹不久后就到了年底，而此时我习惯于发表对一年的预测，所以有别有用心的人在网上造谣说“侯宁说一个月跌破1664“，从而造成了一部分投资者的恐慌，对此，我只能说，不排除有一股去年输急了的力量想要通过败坏我的名誉达成某种阴谋，也不排除有人在利用我炒作自己，而现今股市容量大了，水也就深了，投资者要学会分辨真假消息，切莫看到什么便相信什么，也切莫在网络论坛和股吧里找什么“真相”！那里是痰盂，是谣言发源地，那里的多数消息都像是假酒，喝多了不要命也得醉死。甚至，许多看似独立的博客也是机构的托儿设立的，不少博客的背后都是这样那样的公司或机构，也需要细加甄别。事实上，任何新生事物都是双刃剑，那里有真诚的人，也有大忽悠，真真假假，虚实难辨，不长一双慧眼，没有一颗治贪的心，就迟早会受害。

??? 3.如果让给您机会修正一下，您认为这波反弹的顶是多少？
??? 侯宁：我说过，六月是筑顶之月，剩下的行情都是鸡肋行情，与其参与，不如冷观。而投资者真正需要关注的，是你手里的个股。
???
??? 4.09年年初的十大预测，现在回头看看有多少是在您的预料之中，
??? 侯宁：目前来看，我说的GDP将为”保七“二战还是靠谱的，股市预言虽有缺憾，但对期市、大宗商品市场、美元趋势、国际油价等的预言还是准确的，尤其是期货市场，大宗商品都如我预言大涨特涨，今年赚钱的机会太多了，即便不在去年12月而是在今年我3月推荐关注燃料油期货等品种后，这些品种也足以让你翻三到五倍。当然，前提是仓位和风险控制要做到家。
??? 至于中国商品房均价是不是将跌至年初价位的1/2甚至更多，制造业是否出现大规模并购倒闭破产潮，各色服务业是否将逐步兴旺，“救济”、“民生”和“投机”是否成为热门话题，中国反腐反贪行动是否将再现高潮，群体性事件是否逐渐增多，依法合法的游行示威等“自由权”是否将被重新提上修宪议事日程，《证券法》和《劳动合同法》是否将不得不重新修订，奥运精神是否成为中国民众的精神支撑等等，就让我们到09年年底再说吧。邮票市场已经起过一轮冲锋，珍邮也进入价值发现期，现在整个邮市处于间歇期，是否能再次起潮并催生超级大行情，让我们拭目以待。

第三部分：
??? 有争议的侯宁。因为在圈里出了名，对股市的看法会受到大家关注，甚至有很多人跟风操作股票。最近您一直看空，有没有受到看多的圈中人的责难？对于别人送你的“空头司令”的称号，如何看待？
??? 侯宁：名声对我来说既重要，也不重要，重要的是我珍惜自己“求真、求正、求稳”的名声，永远从国家、民族和散户的利益出发说话，不重要的是，就像本山大树所言，所谓“名人”就是个“人名”，除了吸引点眼球外，更多的只是代表了大家对我的鼓励而已。至于圈里人嘛，大家对我都很友好，即便是我最好的朋友，也有许多是不赞同我观点的，但这和我们是朋友无关。而关于“空军司令”，我觉得这不过一种炒作：谁给我这个“司令”发点工资啊？

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