浦发银行的内在价值

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老股民声明：这里是深度套牢者抱团取暖的地方。由于我本人的失误，致使很多老朋友进入深度套牢的尴尬。所以，从去年十一月份开始，我只对因我而套进去的人及在这里的老朋友们说，和他人一概没关系，我的思维仅限于此。

老股民特别说明：本人以及这里的老朋友们满仓持有、深度套牢于银行股。我的所有涂鸦纯属自娱自乐与寻求心理安慰的结果。

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浦发银行是我的重仓股，超比例配置，深度套牢。因为近阶段浦发银行的上涨比较多，导致今日的走势比较疲软，短线形成贴权趋势。考虑到有些朋友的心中难免忐忑不安，所以，今天我特意在上下午（开盘收盘）各看了浦发银行半个小时的盘面，现在就说说浦发银行，供朋友们参考。

浦发银行今天上午的盘面显示，很明显有前期买进做短线的机构在卖出，前期卖出的散户（散户的悲哀就在此）在源源不断的买入；下午就是个散户行情，少量的有几个基金同志在逢低吸纳。总的来说，目前还没有形成价格平衡区域。我不知道浦发银行的多空双方能否在21元左右形成平衡区域，我估计很难。假如不出意外，明天将有可能继续下跌，最起码上午。按照我个人综合性判断，合理的平衡区域大概在20元左右，不排除下跌至18元左右形成平衡区域，在18元区域形成新一轮上涨的起点。

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浦发银行的基本面情况在前面已经说的够了，今天就不再重复。总的来说，未来的浦发银行在新当家人的带领下，将执行扩张战略，试图超越招商银行。

目前来说，浦发银行的扩张受阻于资本充足率的约束，在定向增发完成以后，浦发的扩张性战略将如虎添翼。

一般来说，按照浦发银行融资总额150亿来判断，按照董事会公告的定价机制，其定向增发的量不会超过8亿股，即送股后不超过11亿股或14%。

一般来说，按照浦发银行的调节能力或者说余地，其定向增发后的每股净利润不会因摊薄而降低，将努力维持适度增长的态势。

目前，浦发银行送股后总股本79.26亿股，每股净资产约5.51元，08年每股净利润1.58元，一季度每股净利润0.374元。目前价格在21元，市盈率13.29倍，按照一季度利润*4计算动态市盈率为14.04倍。目前浦发银行的估值高于国有大银行，低于城商行，与全国性股份制中型银行相等，处于相对（银行股之间）比较合理的估值水平。

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今天我就采用乐观的心态来毛估估计算一下浦发银行的内在价值。计算的基础是09年经营业绩增长10%，10年经营业绩增长20%，2011年经营业绩增长20%，综合性系数定为银行业的平均数1.5。本来准备考虑到浦发银行未来的扩张态势，适当的提高一点综合性系数，但考虑到定向增发的总股本摊薄，所以就彼此抵消。

其实，我这个公式可以简化为综合性系数*10作为市盈率倍数，再乘上第三年每股净利润就可以了。

按照上面乐观的经营业绩增长率判断计算，08年每股净利润是1.58元，09年每股净利润是1.74元，2010年每股净利润是2.08元，2011年每股净利润是2.50元。

如此，浦发的内在价值=2.50元的每股净利润*15倍的市盈率就是37.50元。

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这个浦发银行37.50元内在价值计算的含义就是在未来的三年以内，或三年后将必然到达这个价位。而且，按照证券市场的特性，价值低估不会超过十二个月。

如此，从稳健的角度出发，我们还应该有必要计算其目前这个时点的贴现值，甚至计算出所谓的安全边际值。

这个贴现率的设定是个见仁见智的东东，完全取决于你对投资收益率的期望值来决定，现在我就计算一下三年的贴现值。假如

1，设定贴现率8%，那么其目前的内在价值就是29.77元。

2，设定贴现率10%，那么其目前的内在价值就是28.18元。

3，设定贴现率15%，那么其目前的内在价值就是24.66元。

4，设定贴现率20%，那么其目前的内在价值就是21.70元。

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以上是不同的贴现率标准计算的不同的贴现值。呵呵，我就不计算25%的贴现率了。我想，不会有人把25%作为自己的贴现率标准的吧？

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剩下的就是计算那个所谓的安全边际值了，这个东东有点离谱，也可能很复杂，所以我一般不会去考虑所谓的安全边际。

关于安全边际的问题，我记得在这里以前有个朋友的留言说的非常到位，我就在这里把大意重复一下，所谓的安全边际的问题，实质上是对于自己的判断或者说预测的一种保险形式，或者说是对于自己的判断或预测不自信的表现或者说打折扣。也就是说，假如你自己认为我的预测只能有60%的可靠性，那么就应该打六折的安全边际。假如我认为我的预测只能是50%的可靠性，那么对不起，只能就计算打五折的安全边际。假如你有自信，你预测的可靠性达到90%，那么你只要计算打九折的安全边际就可以了。呵呵，我说的不太清楚，还是原文表达的清楚，没办法，我就那水平，大家就凑合一点吧。

同时，在这里我代表这里的朋友们感谢这位先生，可惜的是我忘记了是谁的。谢谢你！朋友！

呵呵，关于那个安全边际，我有个朋友说的更绝：“就因为自己预测的扯蛋，所以就应该加上这个‘扯蛋安全边际’。”呵呵，他笑了，我却笑不出来。

但是，今天我反正闲着也是闲着，就计算一下这个安全边际值吧，计算的基础就依照这个10%的贴现值28元。假如

1，打九折的安全边际值是25.20元。

2，打八折的安全边际值是22.40元。

3，打六折的安全边际值是16.80元。

4，打五折的安全边际值是14.00元。

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呵呵，好了，剩下的不说了，大家就见仁见智、自行解读吧。

朋友们！

“牢骚太盛防肠断,风物长宜放眼量。”为了你的人民币，把眼光放的远一点，尽可能的不要斤斤计较好吗？

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呵呵，完成了这一篇“大作”，自己看了一下，自我感觉良好，艺术性还蛮强的呢，照顾到了方方面面。就缺一点娱乐性，假如再加一点娱乐性就更好了。炒股票本来就具有艺术性，没必要追求科学性，大家说是不是？如此，就苦了那些初来乍到的朋友，我估计他看了以后的感觉就是娱乐性，不知所云。在此，向你道声抱歉！因为这里是套牢者抱团取暖的地方，所以可能就并不适合你。

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对了，今天因为我看行情，没去博客看留言，假如你有什么重要的话题，那么就在这里重复一下吧。谢谢！

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