十年前的5.19行情

　　在股市长河中，许多跌宕起伏的行情大多被渐渐淡忘，唯有一些标志性的“大转折”能刻入股民心中。10年前的“5·19”行情即为一例，它发端于政策推动股市为经济服务，而后演绎出登峰造极的庄股行情，并引发了一场关于中国股市的大争论。它成就了许多股民的梦想，也将一些股民抛入深渊，对一代股民的投资行为产生了极大的影响。

　　如今，十年之后，回忆“5·19”这部股市历史大片，世事变迁也许会让老股民百感交集，让新股民如听天方夜谭，但关于“5·19”的反思却不会停止。

　　昔日猛庄今安在

　　“那时候，谁要跟庄家的关系铁，就立马鸡犬升天。”多数市场人士回忆“5·19”行情时，都提到“庄家”这个让市场爱恨交织的名词。正是这样一群呼风唤雨者在1999年后的两年里，给许多投资者画了一个大大的饼，而后将贪心者深困五年，有些庄家亦作茧自缚。

　　在这些人中，第一个不得不提的就是吕梁，此人被一些媒体称为第一个预言到大行情的庄家。他与当年的亿万富翁朱焕良联手坐庄中科创业。为了操纵股价，吕梁先后与国内20多个省市的120家证券营业部达成融资关系，先后融资近54亿。后有业内人士称，这在当时是中国第一个真正运用循环融资链条圈来打造的庄股事例。

　　而吕梁们玩弄股价也到了随心所欲的地步。有传言称，2000年2月，吕梁新婚大喜之前，对操盘手说：“你能送我一份特别的礼物吗？”第二天，中科创业的收盘价恰好停在72.88元(谐音为“妻儿发发”)。事发之后，吕梁失踪。一本叫《操盘手》的书中隐约透露，吕梁可能逃往越南。有市场老手评价吕梁时说：“我与原中科创业总经理欧锡钊深谈中国证券市场风云，平心而论，我们认为吕梁确实是一位有才华的人，不知是他害了中国股市，还是中国股市把他给害了。”

　　其实，吕梁的亡命天涯只是庄家命运的一个缩影，操盘琼民源的王寒冰、坐庄亿安科技的罗成，据说都遁形海外。而据报道，留在国内的则多数难逃牢狱之灾，如做局外高桥的魏建军、操盘华银电力的石军等，德隆的崩盘则更是将这个缩影无限放大。

　　当年唐家老四唐万新为德隆集团的灵魂人物，号称“中国第一投行家”，其“资产重组专题演讲会”门票曾被炒到3000元一张。有一位私募告诉记者，2001年德隆在杭州召开重要股东会议研究老三股(湘火炬A、合金投资、新疆屯河)的问题，本来唐万新要求大规模减仓，但其他股东并不认同，因此错过了减仓的时机，为崩溃埋下了伏笔。坊间传言，德隆可能还有一次机会可以避免灭顶之灾，一个叫“邓菲特”的人曾被邀请到德隆总部演讲，他建议唐买进中石化，结果颇有斩获，缓解了资金链压力。有人说，若德隆更大胆地押宝中石化可能会免于覆灭，但这一点如今来看只会是笑谈了。最近有媒体报道称，唐万新保外就医欲重操旧业，但后来又陷入窘境中。

　　当然，也有一些风云人物经过磨难洗礼后，依然与市场不离不弃。当年海虹控股和风华高科的操刀者，在被证监会宣布市场禁入期限过后，仍主管某投资机构的投资业务，而他在涨停板大举出货的手法至今仍被业内人士津津乐道。操作过秦岭水泥的陈某和运作过长安汽车的唐某，生活也相当滋润。不过，比之当初，如今他们非常低调。

　　股市如棋局局新

　　也许正因为当年市场上操纵现象的广泛存在，才有了后来的“赌场论”。在《基金黑幕》面世后，著名经济学家吴敬琏挺身而出将股市比为“赌场”。他说：“在我们的股市里，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。坐庄炒作、操纵股价可以说是登峰造极。”

　　吴敬琏所说的正是“5·19”行情后衍生出来的股市不规范状况。以综艺科技、上海梅林、海虹控股和亿安科技等为代表的网络股背后，几乎都可以看到庄家大举操纵的魅影，如上海梅林背后的洪猛、亿安科技背后的罗成等当年都名噪一时。不必讳言，众多基金亦在背后推波助澜，上市公司则借着股价上涨大肆圈钱。

　　大暑之后必有大寒，狂飙后的股市陷入漫漫熊途。令人记忆犹新的是，在“5·19”后的熊市中流传着一份职业调查，证券行业被滑稽地排在最不愿意从事的行业第二位，股评家则被人讥笑为最容易成的“家”。资本大鳄表演之后股市如同一潭死水，静得几乎没人敢涉身其中。

　　当然，中国股市绝非是简单地重复，十年之后市场肌体已经更健康，博弈的格局也发生了本质变化。截至去年末，由于大小非解禁，各类机构投资者持有的已上市A股流通市值占比为54.62%，自有统计以来机构投资者持有量首次超过五成。与此同时，完全靠资金优势操纵市场的模式也终于淡出，产业资本和金融资本相互博弈、合作的新模式开始流行。业内人士认为，在中国股市进入全流通时代的过程中，传统“坐庄”之路乏人问津，其变化的方向可能就是产业资本的金融化。

　　监管是永恒的命题

　　今日回顾“5·19”行情，核心话题或许是两个：政策与市场，监管与发展。

　　今天人们多数将“5·19”定义为政策市，是说当年为抵御亚洲金融危机的影响，加快推进国有企业脱困和改革，高层启动积极政策刺激股市推动了这一轮行情。在中国，政策与市场的关系复杂难解，以及对此如何评价，将是个历史命题。

　　至于股市监管与发展的关系，也是各国股市都面对的问题，而如今看来，由于当时中国股市发育程度不高，监管制度不完善，确实没有压住庄股流行之风。其实，在“5·19”之前，庄家的土壤就已十分肥沃，庄股运作模式甚至被当时机构资金普遍采用。而90年代也是“顶级”操盘手层出不穷的年代，如张少鸿、王寒冰、高江等。据业内人士介绍，张少鸿，当年资本市场赫赫有名的三读公司董事长，曾因非法集资被判10年，单他所操纵过的股票就有深发展(曾是深发展个人最大股东)、湖北迈亚、川化股份、金杯汽车等股票。

　　另一位当年海南港澳证券的操盘手，因运作琼金盘(现在的海马股份)为公司净赚1.7亿元，获奖一辆宝马汽车，一时间令业内颇为振奋。

　　然而，十年前市场“井喷”最终的结局是，令众多无助的投资者深深地被套，也令很多股民心灰意冷。据统计，1999年和2000年前后，中国股市的换手率高达400%，平均持股时间仅为3个月左右，而同期美国纽交所的股票换手率仅为86%，平均持股1.2年，中国资本市场投机色彩浓厚，股市的融资功能极度萎缩。当时有股评满腔愤慨地写道：“如果说亿安科技、中科创业等是恶庄作恶，那么银广夏、东方电子的作假，挂羊头卖狗肉，则给人致命一击。我们似乎很难寻找正义，‘诚信’二字难道一文不值？”

　　市场发展到今天，已经很少有人讨论“5·19”行情能否重演，因为目前的市场与十年前已不可同日而语。诚如英大证券研究所所长李大霄所说，现在的市场与“5·19”相比不止是规模等方面的变化，更重要的是投资理念的转变和进化。

　　随着近年来监管部门对证券市场的大力整肃，众多曾在A股市场呼风唤雨的庄家纷纷崩塌，当年还是这些豪庄手下“小弟”(操盘手)的第二批大额投资者开始思索新的投资模式。上海一位以前做操盘手的私募说：“以前的那些事并不光彩，但那些经历的确很宝贵，让我真正认识到‘出来做，迟早要还’的这个道理。所以后来也开始转变思路，学习价值投资，并将趋势和价值进行结合，形成了新的风格。”此外，在近十年中成长起来的基金，在管理层的严格监管下，也似乎摆脱了当年“基金黑幕”的阴影，开始有所作为。虽然，目前基金的非理性行为仍有发生，但整体的投资水平仍在提高。有数据显示，基金的力量正日渐成为A股市场的主导力量。李大霄表示，目前的A股市场已经实现了对“5·19”行情的超越。

　　“5·19”行情在老投资者心中，无论是一道难以忘却的风景，抑或是一道难以抹平的伤疤，但正因为记忆深刻，所以每年5月19日前夕，市场里总会有一些声音提醒人们记住它、憧憬它。历史常有惊人的相似之处，但历史又不会简单重复。从资本市场的长远发展来看，也许我们更应该记住的是“5·19”行情带来的深刻教训，而非期待一个新版“5·19”行情的上演。