分级基金下折套利风险介绍

本文内容多从集思录搬砖过来，特此著名

上一篇博文对分级基金已经主要套利方法做了介绍，但是对于下折的一些风险说明的比较小，天下没有只赚不赔的买卖，所以再收集了下风险方面的一些材料，记录下来。

1 a类基金下折获利的原理
大多数a类基金都是大幅折价的，比如折价15%以上。正常情况下这部分折价是可望而不可及无法变现的。但是，下折时，a类持有者能把(1-b类净值)的部分折价变换成母基金来间接的吃掉。这部分折价就是a类基金获利的源泉。比如，b类净值是0.25，那么75%的a就能设法吃到折价。

更通俗的说，就是预期下折会发生时，买入的A类份额的交易价相当于每分A类净值是有折价的。比如买了1000份A。交易价为0.8. 净值实际上是1.02. 那么当下折发生后，1000份A会变成缩量后的A（比如B类的净值是0.243，A就缩量到和B相同的243份。）+一部分母基。当你卖出这243份A的时候还是要以折价后的价格卖出。但是之前大部分的A类相对于净值的折价，以净值折算的时候，是计算进了给你的母基份额里了。所以卖出母基时，只要母基净值不大幅下跌，就相当于赚到了1000份A类里的1000-243=757份的折价部分。所以说下折就是赚的你购买的大部分A类的折价。

2 并非所有a类基金都能下折获利
看了a类基金获利的原理，大家应该明白。折价才是a类基金低折获利的源泉。有些约定收益+4.5，+5的a类基金，几乎没有折价，甚至溢价。那么低折就没有什么收益可言。溢价的a类甚至会在低折时产生亏损。
由于a类基金发行上市时净值都是1，大家选择低折的a就很简单了，越便宜越好，也就是折价越大越好。

3 下折的风险
有些朋友认为，下折包赚不赔。甚至基金公司的客服也这么说，其实，这样说是不对的。
3.1 b类跌没了的风险
a类投资者都是为了稳健的收益而来的，应该没准备承受二级市场的风险。但是当b类低下折时，大多数b类约定下折净值是0.25。在0.25附近时，杠杆非常高，此时，如果此时a股连续崩盘，理论上是可能发生，b类净值归0的可能性。比如，150143在下折那天曾发生盘中净值0.012元的情况。b类基金承担母基二级市场的风险。极端情况下，b类净值归0了，那a类基金没有b类基金买单了，就只能自己承担二级的波动了。

3.2 下折期间股市连续崩盘
在b类基金临近下折时，杠杆非常高，如果大盘连续爆跌，b类的净值可能无限接近0。也就说说b可能快跌没了。此时，下折。满手a一下子全变成母基。假设大家是0.9的成本。
下折要承受两天的母基净值波动。如果继续崩盘，母基净值两天再跌10%以上。参与下折的朋友就全部亏钱了。
按照以前的理论，下折时，往往股市超跌严重，此时，大幅反弹往往一触即法。下折时，往往能收到股市反弹的大红包（母基净值大涨）
所以风险与收益并存，收益概率大于风险概率。但不是绝对无风险。
这样看来，做下折最爽的时候，应该不是大盘泥沙俱下毫无希望的时候。
而是要折不折，反弹一触即发的时候最安逸。

3.3 不能即时下折的风险
当b类基金t日达到下折点比如0.25元。实际下折却是按t+1日的净值低折，假如t+1日股市爆涨，b类基金涨到0.4以上元，那实际上只有60%甚至可能更少的a类能拿到下折收益，然后股市再连续崩盘。拿到手的母基大幅减值，而手里持有的a类由于失去了短期下折的可能性也会爆跌。可能会总体形成亏损。

介绍两个好工具
a类基金详情：http://www.jisilu.cn/data/sfnew/#tlink_3
a类基金下折计算器：http://www.jisilu.cn/data/utils/lowcalc/

当然，参与a类下折的前提是看空a股，如果看好a股，就别参与了。