Citron：做空奇虎360的阴谋论

 

Citron：做空奇虎360的阴谋论

做空还是做多，这是一个选择。但在选择之前，有一个前提：实事求是。

在小光节这一天，中国概念股做空机构Citron发布报告，称奇虎360与斯凯一样，故意夸大公司业务，迎合华尔街。Citron同时将奇虎360目标股价下调至5美元，较当前股价低75%。

今天五月初，Citron曾将斯凯高达18美元的股价打压至3美元，但后来被多名分析师调高股价。直到4个月后，斯凯股价跌至3美元，这时，Citron又跳出来说，这是其业务模式发展导致的必然结果，与其报告无关。这次，Citron故伎重演，把矛头指向了奇虎360。

但是，这次有所不同。Citron质疑的是奇虎360的业务模式out，而不是它的财务数据。这就好像，你说一个孩子的成绩单没问题，但是这个孩子没前途。Citron凭什么这么武断，事实果真如此吗？

Citron觉得奇虎360在有意识地误导华尔街，骗取资本收入。关于误导，其举例说，奇虎360夸大了一些行业数据如：超过3亿实际用户，80%渗入及基于实际用户的第三大互联网公司。而论据则来自Google的数据，并和搜狐相关数据进行了对比。

首先，关于Citron对奇虎360的3亿用户的质疑，需要提及的是，用Alexa和Google的流量来推测奇虎360的客户量，这种推断方法有悖常理。实际上，奇虎360的活跃用户人数已超过3.7亿人，360安全卫士和360杀毒是它的两款核心安全产品。但是，上亿用户每天开机使用这两款安全产品，并没有主动访问360.cn。使用360浏览器的用户能够产生访问360.cn的流量，但因为Alexa的流量监测插件被屏蔽掉了，所以产生的流量没法统计到Alexa中。这在中国互联网界几乎是一个常识。同时，360.cn上没有Doubleclick横幅广告和谷歌AdSense链接，只是与谷歌在搜索上有合作，因此用AdPlanner来推测360.cn的流量也不准确。在微博上，有不少网站展示的流量访问中，来自360浏览器的访问量基本都在40%左右，这与第三方调研公司对360安全浏览器的市场占有率的评估差别不大。

其次，Citron的报告在描述奇虎360的产品时，很多地方存在名不符实。这令人不得不怀疑这份错误百出的报告背后的真实意图。例如，Citron的报告根本就没有提及到奇虎360的旗舰型产品——360安全卫士。同时，这份报告称奇虎360在移动互联网上没有取得任何成绩，也犯了令人笑掉大牙的错误。早在2009年，就发布了360手机卫士，市场占有率达到60%。奇虎360在向SEC提交的文件中援引了多种第三方数据来源，也可以证明这一移动安全活跃用户基础在中国市场上名列前茅。2011年8月和9月，奇虎360与时俱进发布了用于iPad和Android设备的移动浏览器，同时还推出了针对Android应用的移动应用商店，其对于移动互联网的影响自然不可小觑。

第三，在模式上，Citron的报告怀疑在浏览器上建立业务，这一点说明Citron真的不懂中国的互联网。与奇虎360的模式最相近的，是腾讯。即时通讯在美国一直只是工具，但腾讯在QQ上建立了第一大互联网业务；浏览器在美国也只是工具，但Citron凭什么判断浏览器上建立不起来类似腾讯规模的互联网业务呢？更可笑的是，Citron报告里要拿奇虎360和搜狐网、凤凰网的模式相比。这又是一个常识性的错误，奇虎360不是生产内容的门户，这两者之间根本就没有可比性。

Citron报告的作者貌似几个愤青一样，情绪化比较严重，甚至报告中出现涉嫌人身攻击和诽谤商誉的语言。这更让人不得不怀疑报告的客观和公正了。

中国经济之声广播电台的《公司天下》栏目主持人说的一句话挺好：这一次，Citron真的是把自己的声誉给赌上了。