看见下跌说鞍钢

 

假如考虑朝阳项目的注入，考虑鲅鱼圈一期工程的配套工程建设，不考虑鲅鱼圈二期工程的建设，那么08年底鞍钢将形成3000万吨的生产能力，其中本部老区1200万吨，本部西区800万吨，鲅鱼圈800万吨，朝阳200万吨。

目前专业人士的分析鞍钢在08年底的产能是2100万吨，其中本部老区1100万吨，本部西区500万吨，鲅鱼圈500万吨。与我的判断整整相差了900万吨的产能。所以，我对于鞍钢08年每股净利润的预测是2.50元，专业人士的预测最高为2元，相差0.50元（未摊薄）。那么究竟是为什么呢？

900万吨的产量，假如按照吨钢净利润650元计算，那么就相差净利润58.50亿元，相差每股净利润0.99元。这就是鞍钢的专业人士还没有看见的潜在利润。

那么究竟是为什么呢？为什么会出现那样的情况呢？问题出在鞍钢是中央企业，鞍钢的某些产能设备是没有经过发改委批复的。所以，鞍钢就可以做，但不能对外说。同样的道理，鞍钢的种种迹象表明，鞍钢的26万吨取向硅钢已经开工建设，但你却没办法能证实，就因为发改委还没有批复，包括那个1580热轧板生产线（这个基本上已证实），或有可能的5000宽厚板生产线（这个目前还没有证实）。而那些专业人士又不可能认真的去分析鞍钢的设备情况，仅仅是听公司的介绍就是了。这就是为了工资而工作与为了自己的人民币而工作的区别。

 

老股民提示：新朋友们，这里是价值投资园地，是价值投资者交流的地方，在这里不适合希望赚大钱、做短线的朋友们。如果因为我而让你套进去，那么只能和你说一声抱歉！这不是我的本意。并希望你判断，因为只有你才能为你的人民币负责。在这里的我以及我的朋友们都是些笨蛋，一群不懂技术操作的人，如果你也愿意做个笨蛋，那么就过来参加交流吧。

在你没买进我说的股票以前，请你慎重考虑，你完全可以理解为我为了出货而招募抬轿子的人，你可千万不能上当的。

 

呵呵，因为懒惰，我就尽可能简单一点说说鞍钢的中报问题，虽然说鞍钢的中报比我们预期的低一点，其实我觉得已经很不错了的，不能达到预期的原因我估计就是因为898先生的预测提高了我们的期望值，所以，有人就觉得鞍钢的中报不尽如人意，其实已经很不错了，最起码我满意了的。

首先我们就看看大家所关心的问题：

1，第二季度的业绩基本上与第一季度差不多的原因，是因为第二季度的产量下降，根据我掌握的数据，鞍钢第一季度的钢材产量是380万吨，第二季度的产量是360万吨，这就是不能提高业绩的主要原因。假如第二季度同样的生产380万吨，那么增加的20万吨就可以提高业绩1.34亿元，就可以提高每股净利润0.0225元。产量下降的原因不清楚，公司也没有进行解释，我估计是因为老区在技术改造的原因，比如说重轨生产线就减少了产量的。不知道第三季度能否增加一点产量？

2，销售费用大幅度增加的原因，销售费用的增加应该说是因为出口增加的原因，因为出口的销售费用比较高，要大大的高于国内销售。还有个原因可能是会计科目的改变问题，因为我注意到公司与母公司钢材关联交易的毛利率比以前大幅度提高（已经达到了与公司自己销售差不多的毛利率，所以在这个地方转移利润的可能性是没有的。也因此说明，以前的鞍钢确实是在转移一部分利润），这里就有可能会计科目的改变。

3，管理费用的大幅度提高，公司也没有进行解释，因为大修理费用进入管理费用所引起的增加（会计科目改变）其实是并不多，不知道增加的是其他的什么费用？因为我注意到公司支付员工的费用没有大幅度提高（提高8%），那么就说明不是因为提高员工福利、收入的原因。我的估计就二个，一个是在替母公司转移支付，一个是大幅度增加的产品研发费用。假如是前者，那么就不太好；假如是后者，那么应该说是好事，因为可以提高公司新产品的竞争力（因为我国的企业其实还在产品研发费用方面的钱本来就不多，提高一点是有利于以后更好发展的）。

4，我注意到新闻媒体的信息，鞍钢集团上半年的利润为76.90亿元，鞍钢上半年的利润为68.40亿元，其中的超额为8.50亿元，应该说这就是集团公司的利润，这是个好消息，就说明鞍钢集团已经完完全全的解决了自己的吃饭问题。现在以后就看集团有没有支持上市公司的想法了，如果支持上市公司，那么未来的鞍钢将更好。目前铁矿石价格的大幅度上涨，对于集团来说是一个大大的利好，比如说铁矿石涨价200/吨，产量大概在2000万吨，那么集团就可以增加毛利40亿元。呵呵，到时候的集团也可以财大气粗了，张晓刚的上任实在是舒服，希望他不要大手大脚的花钱，管理费用的大幅度增加还是让我担心的。

5，经营性现金流低于利润加折旧，对于集团的应收账款、预付账款有较大的增长是主要原因，在这里有集团挪用资金的可能性，因为集团需要钱的地方太多了。

 

其次，再说说看好股市的新人先生说的那个专业人士们预测各钢铁企业厚此薄彼的问题。大多数的专业人士在预测武钢产量的时候就看见了武钢在09年的1800万吨产量，同时也看见了马钢在09年将有可能实现的1900万吨产量，但为什么对于鞍钢的就只能看见2100万吨（本部1600万吨加鲅鱼圈500万吨）的产量呢？何况，武钢与马钢都存在着需要淘汰的一部分落后产能，也就是说将没办法达到这些产能的。鞍钢却已经没有了需要淘汰的产能设备。

我根据鞍钢目前的设备情况，在今年年底就可以达到生铁2450万吨，实际产能可以达到2600万吨。其中鲅鱼圈在建4300高炉二座，产能700万吨，年底投产；本部在建2580新5＃高炉一座，产能200万吨，年底投产。不考虑朝阳项目，朝阳项目生铁产能200万吨集团拥有75%权益。

今年年底就可以达到粗钢产能2750万吨，实际产能将可以达到2800万吨。其中在建鲅鱼圈260吨转炉三座，产能800万吨。不考虑朝阳项目，朝阳项目没有转炉容量信息。

今年年底合计板卷钢材就可以达到2510万吨产能，其中鲅鱼圈在建钢材产能500万吨，大概年底年初投产；本部在建300万吨产能，1580热轧板生产线。很显然与炼钢产能不能匹配，还存在着生产瓶颈。不考虑朝阳项目300万吨的热轧板生产线，集团拥有75%权益。

从上面的统计分析就可以看出，炼钢与轧钢的设备缺口主要在于鲅鱼圈的300万吨差额，我估计这个设备的配套问题会马上解决的，也有可能就是5000的宽厚板生产线。从一重的设备生产情况来看，鞍钢宽厚板生产线曾经定过二个，一个是公开的5500宽厚板生产线，一个是没公开的5000宽厚板生产线，而且交付的时间5000生产线（今年六月份交付）早于5500生产线（今年十月份交付）。本部的1580热轧板生产线年底投产以后，在本部就不存在这个问题了。朝阳项目的设备情况应该是配套的，应该不存在那样的问题。

一般来说，朝阳项目在08年底就可以投产，我估计集团将在08年底注入上市公司。目前还不知道采用什么方式？一般来说，根据鞍钢的股权结构，可能直接采用现金收购，而不会采用股权融资或定向增发的形式注入上市公司。所以，朝阳项目的注入一般来说不会增加总股本。

由于鲅鱼圈二期项目是需要发改委批复的，所以不太可能马上就开始建设，可能就还是采用边建设比批报的方式，所以这个存在着一定的不确定性。

如此，不考虑鲅鱼圈二期项目，不考虑朝阳项目，今年年底的鞍钢粗钢产能是2750万吨，本部轧钢设备年底就可以配套，实际生产2000万吨没问题；鲅鱼圈可能就不能配套，只能生产500万吨。也就是说，鞍钢年底形成的钢材产能为2500万吨。没考虑5%左右的损耗量。

假如考虑朝阳项目的注入，考虑鲅鱼圈一期工程的配套工程建设，不考虑鲅鱼圈二期工程的建设，那么08年底鞍钢将形成3000万吨的生产能力。其中本部老区1200万吨，本部西区800万吨，鲅鱼圈800万吨，朝阳200万吨。

目前专业人士的分析鞍钢在08年底的产能是2100万吨，整整与我的判断相差了900万吨的产能。所以，我对于鞍钢08年每股净利润的预测是2.50元，专业人士的预测最高为2元，相差0.50元（未摊薄）。那么究竟是为什么呢？

900万吨的产量，假如按照吨钢净利润650元计算，那么就相差净利润58.50亿元，相差每股净利润0.99元。这就是鞍钢的专业人士还没有看见的潜在利润。

那么究竟是为什么呢？为什么会出现那样的情况呢？问题出在鞍钢是中央企业，鞍钢的某些产能设备是没有经过发改委批复的。所以，鞍钢就可以做，但不能对外说。同样的道理，鞍钢的种种迹象表明，鞍钢的26万吨取向硅钢已经开始建设，但你却没办法能证实，就因为发改委还没有批复，包括那个1580热轧板生产线，或有可能的5000宽厚板生产线。而那些专业人士又不可能认真的去分析鞍钢的设备情况，仅仅是听公司的介绍就是了。这就是为了工资而工作与为了自己的人民币而工作的区别。

 

我们再来看看公司去年与今年中期报告上面对于部分在建工程的预算总投资的情况，就会发现一点有趣的变化。

鞍钢在建工程  06中报预算  07中报预算  差额

1，西区2150项目   37.90亿元  58.68亿元  20.78亿元

2，新1.2.3.4高炉  45.34亿元  58.89亿元  13.55亿元

3，西区1450项目   20.00亿元  29.00亿元   9.00亿元

4，冷轧2130机组   26.40亿元  27.04亿元   0.64亿元

奇怪的是，1，西区的2150热轧板设备其实在05年底就已经投产的东东，但在07年却增加了20.78亿元的投资额，那么这是什么东东呢？我估计应该就是增加的1580热轧板生产线，但因为这个项目是没有经过发改委批复的，所以就不能说，只能利用2150热轧板的项目来增加预算。

2，高炉问题没问题，就是增加了一个新5号高炉的投资额。

3，那么这个西区1450冷轧板生产线为什么会增加9个亿的预算，而且这个1450的投资额竟然超过了2130的冷轧板生产线预算，他们的产能一个是100万吨，一个是200万吨的，按道理应该是一半的预算投资才合情合理。所以，我估计这个东东就是26万吨的取向硅钢生产线。

4，冷轧板2130生产线增加的0.64亿元是可以忽略不计的，我在此例出来是为了与1450对比的。

5，还有冷轧厂的系统改造预算38.21亿元的预算，这个是什么呢？据我的了解，目前鞍钢冷轧厂的设备基本上还是属于比较新的东东，特别是那个1780冷轧板生产线还是个去年得大奖的项目呢，无取向硅钢的生产线也是今年才刚刚达产的。

 

我们再来看看博友鞍山人先生的留言：“无缝钢管厂是一家热轧生产钢管线,现在拥有三条热轧生产线,热四车间正在筹备当中,明年三月份进行热负荷试车.热四生产规格最大为177.”

“1580线鞍钢一共在建两条，一条在西部（在三冷轧的北部），另一条在营口。鞍钢正在建设第四冷轧厂，地址在鞍钢厂区的东北部。鞍山人。”

“老股民，最新消息：在建的鞍钢四冷轧（应该是1450）四月下旬开始试运行，鞍钢五冷轧（不知是什么生产线）已经开始挖基础，计划明年初开始运行。”

注：鞍山人先生的弟弟在鞍钢冷轧厂工作，所以这个信息应该还是可以相信的。

 

一般来说，我根据鞍钢开工的时间，建设的速度分析，假如没什么意外，1450冷轧板生产线、1580热轧板生产线应该可以在年底年初投产。